铝周评：缺乏利好消息指引，铝市维持弱势盘整格局（11.17-11.21）

核心提示：全球经济持续疲弱，美国经济好转趋缓，美元居高不下，基本金属涨势有所抑制，铝市供需矛盾压制铝价上扬，本周长江铝主要成交于13620-13700元/吨，持货商因市场货源有限，报价略有坚挺，下游观望为主，市场成交清淡，预计后市沪铝维持弱势盘整格局为主。

一、电解铝市场

图1：长江现货铝走势图

华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格小幅回升，波动幅度主要维持在13580-13700元/吨之间。从上图中可见，华东铝本周呈现先跌后涨之势，周三盘中最低一度曾跌至1.36万下方；不过随后在外盘的带动下，铝价又走出一波小幅反弹行情。但从整体来看，铝价的下行趋势还是很难得到彻底扭转；在下游需求疲弱的影响下，库存规模又呈现小幅攀升态势，这预计将压制后市铝价的整体走势；除非外盘能再创新高，否则我们就料国内铝价的企稳将只是昙花一现，并且在未来再创新低也将是大概率事件。因此我们建议下游商家日常还是维持按需采购即可，而不要过多备货。

图2：佛山现货铝走势图

华南地区：本周华南地区现货市场铝锭价格也暂获企稳，波动幅度主要维持在13810-13970元/吨之间。从上图中可见，华南铝本周虽也有所企稳，但其走势还是比华东铝要略弱一些；截至周末时，铝价暂收于1.39万上方、与上周持平，而其与华东铝的价差也稍有扩大，这主要是因下游消费不畅、库存增加，抑制了铝价的反弹空间。而且从目前来看，我们料短期内这种态势或仍将延续下去，即铝价仍将处于易跌难涨态势；除非外盘能再大幅反弹、并创出新高，不然投资者对铝市的偏空预期就很难得到扭转，而这也势必压制铝价逐步走低，并且在未来创出新低也将是大概率事件。因此我们建议下游商家，当前还是最好按需采购，即每日采购一两日的用量即可，只有在铝价出现大跌的日子，才可稍微增加些库存。

二、上游氧化铝市场

表1：各地氧化铝报价

本周国内各地市场氧化铝价格继续维持整体偏弱走势。其中山西地区，本周报价小幅走低，截至周末时，主流成交区间已降至2700-2820元/吨之间，而成交情况也相对低迷。河南地区，本周市场报价未见变动，截至周末时，主流成交区间依然保持在2750-2850元/吨之间，而交投情况也相对欠佳。山东地区，本周市场报价则继续维稳，截至周末时，主流成交区间还是处于2820-2850元/吨之间，而交投情况也略显偏淡。至于西南地区，本周市场报价也再次小幅下挫，截至周末时，主流成交区间已降至2640-2700元/吨之间；而交投情况依然清淡。至于中铝厂家，大部分地区还是维持2900元/吨的报价不变。本周国内电解铝价格稍显企稳回升，不过氧化铝价格反映相对滞后，还是维持整体偏弱态势；而且我们预计其大势还是难改向下的，所以建议下游企业可最多维持按需采购，而生产企业则尽量积极出货、减少库存。

三、废铝市场

1．废铝行情分析

本周宏观面经济消息好坏参半，美联储提前加息预期落空，国内公布的经济数据表现不景气，但无论是利好消息还是利空消息对铝价影响都十分有限。本周沪铝连续合约窄幅震荡，跟随外盘伦铝小有涨跌，各地废铝报价连续持稳，铝价波动十分有限，小型回收商因没有场地，现买现卖，低价出货；大型贸易商压低价格，回收量有所增长，逢高出货；而下游厂家仍按需采购，并无囤货意愿。行情表现不佳，市场交投偏平淡，废铝价格维持弱稳走势，市场期待利好消息，料下周废铝价格仍以稳为主。

图3：各地废铝价格对比

佛山市场：本周佛山地区废铝价格继续保持平稳，截至周五，华南干净机生铝市场主流报价在11300-11500元/吨；破碎生铝厂家报价在 11450-11650元/吨左右；破碎熟铝价格为10550-10750元/吨，报价较上周持稳。废铝价格连续两周持稳，行情波动小，商家关注度明显减弱，持货商略显惜售，而下游需求仍有限，整体成交改善不大。

汨罗市场：本周汨罗地区废铝价格走势平稳，截至目前，汨罗干净机生铝市场主流成交价在10600-10800元/吨；铝型材厂家报价在10400-10600元/吨。现废铝价格保持弱稳，货源较少，多数厂家并无备货意愿，买货有限，贸易商快进快出交易模式，市场清淡，成交有限。

河北市场：本周河北地区废铝价格维持平稳状态，截至周五，河北干净机生铝到厂价在10700-10900元/吨左右；铝合金门窗料市场报价在10400-10600元/吨；铝线市场主流成交价在12000-12200元/吨；非标102铝锭市场报价约为12100-12300元/吨，整体较上周持稳。铝市行情不佳，持货商乘机压价收货，逢高出货，下游消费仍不乐观，采购较少。

重庆市场：本周废铝价格波动较小，截止周五，重庆机械生铝到厂价10500-10700元/吨，废铝合金11200-11500元/吨，汽车轮毂铝 11200-11500元/吨，光亮铝线12100-12200元/吨，市场交易平稳，货源一般但还是可以收的到货，商家对后期走势表现迷茫，不敢囤太多库存。

2．铝锭与废铝价差

图4：现货铝锭价与废铝价差对比

缺乏利好消息指引，本周铝价仍以震荡为主，佛山铝锭不带票价格整体成交于12940-13100元/吨，环比持平；破碎生铝价格主要成交于11450-11650元/吨，环比持稳。因价格变化不大，现货铝价与废铝差价仍维持在1500附近。

四、期货市场分析

图5：伦铝日线走势图

伦铝本周呈现触底反弹走势，波动幅度主要维持在2002-2043美元/吨之间。从上图中可见，伦铝本周呈现先跌后涨之势；不过其整体震幅较前期明显缩小，体现出多空双方与当前位置对峙加剧；特别是在2000美元关口附近，铝价几度获得支撑；不过也因其反弹力度一直并不理想，所以在未创新高前，我们还是维持整体看空预期。但正所谓久盘必跌，铝价多次触及2000美元支撑，而且顶部逐渐下移，呈下降三角形走势；一旦该支撑位告破，就很可能会再呈现出加速下跌之势；所以我们建议投资者眼下还是暂先维持偏空预期，一旦下方支撑位告破，铝价的下行通道就将进一步打开；而且更重要的是确立了反弹行情的结束，这势必会引发多头的止损单及顺势加仓单，使铝价未来哪怕是再创新低也成了大概率事件。

图6：沪铝日线走势图

沪铝主力合约本周也稍有反弹，波动幅度主要维持在13625-13780元/吨之间。从上图中可见，沪铝本周走势暂获企稳，并初步转为震荡格局；虽周三盘中铝价一度跌至近期新低，但随后又连续反弹；这使其此前一路连续下跌的局面得到了很大改善，虽然反弹的幅度还并不大，但起码使市场预期略微好转了一些。目前关注的焦点还是在外盘，其若跌破下方2000美元关键支撑位，就将进一步打开下行通道，届时沪铝料也将进一步确立跌势；反之，若再向上反弹，就又有冲击新高的可能，届时沪铝的整体趋势虽不至于扭转，但短期内就不排除还会迎来一波幅度难以预料的反弹。所以在当前形势还未完全确定之前，我们建议投资者中长线空单仍可暂先持有，但仓位也不宜过重；而且若外盘显露出冲击前期高点的迹象，还可适量减仓；但若一旦下破支撑，就应积极顺势加仓。

五、铝价持续低迷，广东铝企订单量影响有限

本周铝研发小组对广东地区23家铝加工企业的开工情况作了一个抽样调查，其中年产量10000吨以上的铝加工企业的平均开工率是86%左右；年产能 1000-10000吨的铝加工企业的平均开工率约80%；年产能1000吨以下的铝加工企业平均开工率为74%左右。整体开工率环比持稳。十一月份广东铝加工企业开工率对比图整体如下：

表2：11月广东铝加工企业开工率及订单

订单方面：11月份万吨以上的铝型材加工企业平均订单量约2500吨，千吨以上的铝加工企业平均订单为500吨，而千吨以下的铝加工企业平均订单仅维持90吨左右。各企业反映随着铝价持续低迷，铝企订单基本都小幅缩减，但影响并不是很大，订单基本靠老客户固定订单维持生存。

库存方面：本周广东地区调研中发现，铝价近期低迷，铝企对铝价未来的波动并不明确，并不敢做过多库存，现在基本都是按订单量维持基本采购为主。

综上所诉：11月份广东铝加工企业随着铝价持续低迷，企业开工率已经订单量均有所影响，但影响力度有限，而企业反映，近期铝价低迷，周边一些小型铝型材企业随着订单量的减少，企业生存越发艰难，部分企业已有考虑关停、改行的打算，而我们认为目前广东地区铝企众多，铝加工企业在国内已经随意可见，现在只有尽快提高自己企业的加工水准，才会在铝加工行业中经久长存并获得更大的成就。

六、操作建议

伦铝本周呈现触底反弹走势，波动幅度主要维持在2002-2043美元/吨之间。伦铝本周呈现先跌后涨之势；不过其整体震幅较前期明显缩小，体现出多空双方与当前位置对峙加剧；特别是在2000美元关口附近，铝价几度获得支撑；不过也因其反弹力度一直并不理想，所以在未创新高前，我们还是维持整体看空预期。

沪铝主力合约本周也稍有反弹，波动幅度主要维持在13625-13780元/吨之间。沪铝本周走势暂获企稳，并初步转为震荡格局；虽周三盘中铝价一度跌至近期新低，但随后又连续反弹；这使其此前一路连续下跌的局面得到了很大改善，虽然反弹的幅度还并不大，但起码使市场预期略微好转了一些。

现货市场，华东铝本周呈现先跌后涨之势，周三盘中最低一度曾跌至1.36万下方；不过随后在外盘的带动下，铝价又走出一波小幅反弹行情。但从整体来看，铝价的下行趋势还是很难得到彻底扭转；。而华南铝本周也有所企稳，但其走势还是比华东铝要略弱一些；这主要是因下游消费不畅、库存增加，抑制了铝价的反弹空间。

七、未来一周重要事件及数据

11月24日 美国10月芝加哥联储全国活动指数；美国11月达拉斯联储新订单指数；美国11月达拉斯联储制造业指数；

11月25日 美国11月达拉斯联储制造业指数；美国第三季度个人消费支出物价指数修正值(年化季率)；美国第三季度核心个人消费支出物价指数修正值(年化季率)；

11月26日 美国10月个人消费支出(月率)；美国10月个人消费支出物价指数(年率)；美国10月个人消费支出物价指数(月率)；美国10月核心个人消费支出物价指数(年率)；美国10月核心个人消费支出物价指数(月率)；美国10月耐用品订单(月率)；美国10月耐用品订单(月率)；美国上周季调后初请失业金人数 (万人)(至1122)；美国上周季调后初请失业金人数四周均值(万人)(至1122)；美国上周季调后续请失业金人数(至1115)；美国11月芝加哥采购经理人供应商交付指数；美国11月芝加哥采购经理人就业指数；美国11月芝加哥采购经理人物价支付指数；美国11月芝加哥采购经理人新订单指数；美国11月芝加哥采购经理人指数；美国10月NAR季调后成屋签约销售指数；美国10月NAR季调后成屋签约销售指数(年率)；美国10月NAR季调后成屋签约销售指数(月率)；美国10月NAR季调后成屋签约销售指数(月率)；

11月27日 中国1-10月规模以上工业企业利润；

11月28日 欧元区11月调和消费者物价指数初值(年率)；欧元区11月核心消费者物价指数初值(年率)；欧元区10月失业率；