宏源期货：关注近期经济数据 铝锌反弹力量减弱

要点
1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速回落，房地产市场风险加大。三季度经济数据显示中国经济下行压力依旧没有缓解。
2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。
3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前期铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。
5、铝现货价格：10月31日，现货市场上海主流成交13680-13690元/吨，贴水100元/吨至贴水60元/吨，无锡主流成交13680-13690元/吨，杭州主流成交13700-13720元/吨，月末最后一个交易日，持货商出货意愿不高，报价坚挺，下游周末接货却相较稍有增加，中间商交投积极性明显提升，成交报价随之走高，并且进一步推升期铝走势。临近午盘持货商看涨情绪凸显，惜售情绪更甚引发少量抢货，沪铝当月涨至13800元/吨上方，上海部分优质品牌超高报价在13710-13720元/吨附近，整体市况活跃。
6、锌现货价格：10月31日，0#锌主流成交16960-17040元/吨，0#现锌对沪期锌1412合约升水180-280元/吨，1#锌16880-16890元/吨，较0#品牌价差拉大至80-90元/吨附近。第一时段，沪期锌1412合约重心上抬至16740元/吨附近，0#现锌升水220-280元/吨附近；第二时段，沪期锌震荡上行至16800元/吨，0#现锌升水小幅回落至180-260元/吨，0#双燕品牌报价依旧坚挺在升水280元/吨少成交。月末炼厂及贸易商积极出货，双燕依旧以1#品牌出货为主，豫光少量流通老仓单货，其他品牌货源偏多，0#双燕货少较其他品牌价差一度拉大至80元/吨附近；月末受限于资金紧张，加之锌价高企，下游接货意愿有限，成交较昨日并未改善。
小结
近期，世界主要经济体将公布一系列经济数据，尤其是中国10月份经济数据，市场普遍预计10月份经济数据能够企稳反弹。看10月份期货市场表现，预计10月经济数据不会太好，也不会太快，价格相关数据能够企稳，但是量的数据很难乐观。主要因为10月份部分商品价格受到支撑多是供应端的收缩，而不是需求端的大幅反弹。铝锌价格反弹已经乏力，可以考虑轻仓试空，设好止损，下跌后，不宜再低位追空。