铜：房地产市场低迷，有望跌至新低

持续好转的经济数据，使得市场预计美国三季度经济强于预期，美元连升九周，美元走强令金属价格持续承压。中国房地产开发投资增速连续7月下滑，低迷的房地产市场恐将继续拖累沪铜创下新低。
   
   美国经济强势增长，支撑美元走强
   
   美国二季度国内生产总值(GDP)初值年化季率增长4.0%，三季度经济增长有望延续，因库存回升、投资增长加速和个人消费支出回暖称为推动美国经济强势回归正轨的三大支柱。7月商业库存
月率增长0.4%，延续升势且升幅企稳，其中，制造商库存月率增加0.1%；零售商库存月率增长1.0%；汽车/配件商库存月率增长2.3%；批发商库存月率则继续录得0.1%的增幅。体现在房地产商的
投资增速数据表明，7月份营建支出上升，且创下自2008年12月来最高值。7月营建支出月率增长1.8%，高于预期的1.1%，折合成年率为9,813亿美元。其中，私人部门营建支出增长1.4%，增幅为
去年12月来最大；公共建筑支出猛增3.0%，增幅为去年10月来最大。 房市的回暖也带动了私人住宅建筑录得0.7%的环比增长，非住宅建设也录得2.1%增幅，为五年来最快增速。美国7月消费者信
贷增加260.1亿美元，至3.24万亿美元，预期增长173.5亿美元，创2001年11月来最大增幅。消费者信贷增长带动8月零售销售全面增长，9月消费者信心触及14个月高位，这将有助于缓解对消费者
支出的担忧。
   
   中国房市全面低迷
   
   8月房地产统计数据多项指标继续下滑。1-8月，全国房地产开发投资58975亿元，同比名义增长13.2%，增速比1-7月回落0.5个百分点，连续7个月下滑；房地产开发企业土地购置面积20787万
平方米，同比下降3.2%；全国房屋新开工面积114382万平方米，同比下降10.5%；全国商品房销售面积64987万平方米，同比下降8.3%。其中，住宅销售面积57094万平方米，同比下降10%，全国商
品房销售额41661亿元，同比下降8.9%。
   房地产市场调整累计效应影响相关领域生产、投资和消费。8月钢材产量同比增长2.4%，环比回落1.3个百分点；水泥产量增长3.0%，回落0.5个百分点；平板玻璃产量下降3.8%，上月为增长
1.8%。8月家用洗衣机产量同比下降7.5%，上月为增长6.2%；彩色电视机产量增长3.0%，环比回落11.2个百分点；电冰箱产量下降4.0%。限额以上单位家电类、家具类、建材类商品零售额分别增
长9.7%、13.0%和12.5%，分别环比回落2.9、3.0和2.4个百分点。
   
   消费旺季不旺，需求趋淡
   
   富宝资讯对安徽电线电缆企业的调研显示，该地区7月份总平均开工率为47.01%，比八月45.38%略微高了百分之1.63个点。虽近几月开工率基本都差别不大，但确是一个在走阶梯式的缓慢下
调道路。原本盼望金九银十提振市场，拉动整个行业的需求，但到节前为止，商家表示，问价人倒是很多，但实际下单人少，看着有好转的苗头，但目前还法确认是否是真正好转的趋向。需求遇
冷是不争的事实，短期难以较大起色，地产用缆受此拖累影响较大，基本当地涉及此类的中、小商家开工率基本都在50%附近甚至更低，整体陷入一个弱势的局面。虽已进入传统消费旺季，但消
费面目前看来旺季不旺可能性较大，后期延续震荡趋弱性较为明显，电线线缆整体的需求难有大幅好转迹象。
   
   铜精矿过剩传导至精铜
   
   随着海外铜精矿产出增加，2014年铜市最大的利空逻辑——铜精矿供应过剩，正在逐步显现。并且随着时间的推移，对供应过剩的预判正由铜精矿传导至精铜市场。2014年第四季度铜价的承
压下行行情，或渐渐拉开大幕。秘鲁南方铜业公司首席执行官Oscar Gonzalez Rocha称，公司将上调2014年铜总产量至672,000吨，上调2015年铜总产量至840,000吨。美国麦克莫伦自由港公司将
新建新厂以扩展Cerro Verde铜钼矿产量，建成后该矿矿石日处理量将从12万吨提升至36万吨，铜产量将增产26.2万吨，钼产量将增产6804吨钼，预计2016年将能完成扩产计划。目前该扩产工程
未对矿山生产造成影响。因产量增加高于需求增长的影响，高盛报告预估今年铜市将由短缺转为供给过剩35.3万吨。报告称，2014-15年，全球铜市预估将供给过剩35-50万吨，这将会令铜价承
压。预估未来3-6个月铜价将下跌至每吨6,600美元，未来12个月将下跌至6,200美元。
   
   基金连续两周大幅增持期铜净空仓
   
   CFTC最新的持仓数据显示，基金连续两周大幅增加净空持仓，投机资金豪赌美元升值对铜价的压力。技术形态上，伦铜运行在均线系统下方，支撑在6700美元，阻力位在7000美元。宏观面利
空叠加技术图形弱势走势，沪铜有望创近期新低。
   
   作者简介：许勇其，现任国泰君安期货金属能源中心金属研究员。曾在某大型国企从事金属套保实务工作多年，拥有丰富的内外盘操作和投研经验，尤其对金属现货产业链有着深刻的理解。
就金属热点问题长期接受路透社、彭博社、俄罗斯文传电讯社、道琼斯金融通讯社、英国Metal Bulletin等媒体采访。