上海中期： 伦铝中幅回落，沪铝相对抗跌

行情回顾：

隔夜LME铝价开盘报于2102美元/吨，最高触及2105美元/吨，最低触及2056美元/吨，尾盘收于2071.75美元/吨，收盘较前一交易日收盘价下跌了30.25美元/吨，幅度-1.44%。国内沪铝1410合约今日开盘报于14695元/吨，最高14745元/吨，最低14460元/吨，收盘报于14595元/吨，较上一交易日结算价下跌了180元/吨。全天共成交354446手，持仓量减少23924手至194954手。

现货成交：

现货市场上海主流成交14710-14720元/吨，贴水10元/吨至升水10元/吨，无锡主流成交在14760-14770元/吨，杭州主流成交在14740-14760元/吨，期铝重心继续下滑，市场保值货增多，避险情绪升温，持货商出货积极，且主动下调报价吸引需方接货，但无锡地区因货源紧俏，日内报价仍然坚挺，整体成交市况较淡。

库存情况：

库存方面，目前LME铝库存合计4748725吨，较上一报告日减少9175吨。其中注册仓单2278200吨，较上一报告日没有变化0吨、注销仓单2470525吨，较上一报告日减少9175吨。上期所报告库存312371吨，注册仓单128602吨，较上一报告日减少1246吨。

今日分析：

铝价在本次基本金属的普跌中表现较为抗跌，且逐步收复了部分跌幅，这主要可以从两个方面来理解。就基本面而言，LME铝价前期的上行是受到来自供需因素的推动，此前Cash-1M走强、欧美日现货溢价抬升、再叠加近月合约的技术性挤压效应等，均显示出铝价在受到基本面因素的作用而上行。而国内铝价的上涨虽然不乏对突发事件的过度反映，但其基本面也有利多题材支撑，现货贴水转为升水便是证明，因此铝市良好的基本面是铝价抗跌的主要因素。另外，就资金面而言，尤其是国内铝市，由于流动性与波动率等原因，相对于锌而言前期投机性资金参与较少，因此在多头减仓离场的过程中其受到影响较小，同时，在新晋资金准备做空时，在品种选择上也会偏好选择更为活跃的锌进行操作，这也是铝价受影响较小的原因之一。对于后市，如果铝市基本面仍然偏暖则将会在较短时间内慰平近日大跌所引致的看空情绪，其下方空间有限，铝价或依托14600元/吨一线震荡走强。

操作建议：

暂且观望。

（上海中期期货研究所金属研发小组）