宏源期货：铝锌技术上涨势仍在 但上行动能减弱

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速回落，房地产市场风险加大。8月制造业PMI指数显示中国制造业复苏放缓。7月出口数据好转，进口疲弱。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。部分城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。

3、铝锌运行主要动因与制约：铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前期铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：9月5日，沪铝当月高开低走其后盘整14900元/吨附近，现货市场上海主流成交14890-14900元/吨，平水至升水10元/吨，无锡主流成交14930-14940元/吨，杭州主流成交14900-14910元/吨，持货商节前避险出货较积极，只有货源紧俏的无锡地区报价仍然坚挺，上海地区现货价格较弱，下游在中秋节备货意愿不高，只部分有刚性需求的按需采购，成交改善程度有限。

6、锌现货价格：9月5日，0#锌主流17140-17170成交元/吨，0#现锌对沪期锌主力1411合约贴20-升10元/吨。期锌上涨，炼厂出货积极性略增，不过个别品牌因检修等问题货源依旧偏紧，整体流通货源较宽松；期锌重心上抬百元附近，现货升贴水僵持，贸易商套利空间有限，加之临近中秋假期，市场交投活跃度略降；终端市场，锌价大幅上涨，终端畏高情绪影响，节前备货意愿受抑，个别因前期观望拿货少今日刚需被迫采货，整体成交于昨日变化不大。?

小结

上周五公布的美国新增非农就业人数大幅低于市场预期的21万人，但是市场反应平淡。美元保持强劲的反弹态势。市场关注的焦点始终在加息进程上，多数投资者预期在2015年二季度初加息。中国8月进出口数据显示外需有所改善，但是内需依旧疲弱，主要是投资需求回落，消费需求短期又难有大波动。铝锌价格延续涨势，主要因技术上的惯性以及供应端的调整。目前看，铝锌技术上的反弹态势仍在，但是上行压力已经逐渐加大。策略上，可以考虑逢高试空，轻仓，设好止损。