宏源期货：中国房地产市场下行压力加大 铝锌或走弱

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速回落，房地产市场风险加大。8月汇丰制造业PMI指数显示中国制造业复苏放缓。7月出口数据好转，进口疲弱。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。部分城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。

3、铝锌运行主要动因与制约：铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前期铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：8月28日，沪铝当月开盘逐步小幅走高回升前一交易日盘整区间，现货市场上海主流成交14390-14400元/吨，贴水20元/吨至贴水10元/吨，无锡主流成交14400-14410元/吨，杭州主流成交14390-14400元/吨，现货继续高位震荡，持货商出货少量增加，但是报价依旧坚挺，中间商等待铝价下调，暂无高价接货意愿，下游观望，成交僵持。

6、锌现货价格：8月28日，0#锌主流成交16850-16890元/吨，0#现锌对沪期锌主力1411合约平水-升30元/吨，1#锌主流成交在16800-16820元/吨。沪期锌主力重心与昨天基本持平，升水变化不大维持在平水-升30元/吨。临近月末持货商挺价出货积极，期锌波幅有限，拖累投机商接货积极性，贸易市场交投活跃度有限，虽临近周末，下游备库需求不高，受制于终端订单疲软仍以刚需为主采兴较差，整体成交并无改善。?

小结

昨日，杭州和西安全面放开限购，显示地方政府着急清房地产库存，方面之后开放商拿地，从而增加地方政府财政收入。省会城市的全面放开限购，应该是得到了中央的高层的默许。这更能从一个侧面显示出中国房地产市场下行的压力巨大。近期，中国高层表态中国没有强刺激，唯一的强刺激就是推动改革。经济下行压力加大，又没有强刺激，铝锌价格难以再攀升。全球投资者风险偏好下降，也压制铝锌价格。策略上，可以考虑轻仓试空，设好止损。

宏源期货研究中心