宝城期货：金属每日操作建议0828

金属:隔夜LME工业金属弱势震荡，反弹明显乏力。一方面，在经过前期大幅反弹之后，由于国内供应出现
恢复性增长，而需求遭遇淡季之后，旺季又面临基建投资下滑、制造业投资放缓、回款难、资金紧张等问
题。；另一方面，在经过消化欧美经济数据之后，市场对于股市缺乏进一步捧高的信心，资金大量流向国
债市场，寻求低风险稳定收益。
从跟踪的指标来看，有“恐慌指数”之称的CBOE波动性指数（VIX）上涨1.29%，收11.78。而欧美国
债收益率纷纷下跌，市场预期欧元区进一步宽松，长期美债受追捧，30年美债收益率创2013年5月来新低。
美国10年期国债收益率下跌3个基点，收于2.36%。德国期限为三年内的国债收益率全部为负，10年期德债
收益率创出0.896%的历史新低，收于0.91%，收跌4个基点。
欧洲方面，欧央行委任贝莱德为其资产抵押证券（ABS）购买计划顾问，而该计划正是所谓“欧版QE”内
容之一，有助于为金融系统注入流动性。此后路透援引消息人士称，在没有通胀下滑情况下，欧央行下周
很可能不采取新措施。这一方面反映出欧洲央行推出QE面临阻力，但是由于缺乏改革，欧洲央行最终只能
祭出QE这张最后的底牌，欧洲越来越走向日本式通缩的困境。
盘面看，昨日有色金属资金纷纷流出，沪铜近月合约和远月合约逆价差没有扩大，反而有收敛的趋势。
沪铝、沪锌和沪铅继续呈现正价差的特点，不过合约间的价差很小，缺乏套利空间。其中沪铝资金大幅流
出，值得关注可能出现的额拐点。
基本面方面，长江有色市场铜现货升水降至150-200元/吨，上海有色市场铜现货升水降至90-200元/
吨，现货进一步宽裕，下游采购转冷；上海有色市场铝现货贴水20-30元/吨，华东市场惜售，而华南市场
出货不畅，下游采购活动很少；上海市场锌现货升水降至0-30元/吨
从海外市场来看，市场交易商转向谨慎，资金流向美德两个国家的国债，以便寻求低风险的安全收益，
预计股市将面临回撤，而工业金属也难以避免。在国内经济数据走弱，需求不确定性增大的情况下，金属
供应层面压力逐渐增大，因此旺季补库行情几乎难见，继续持有空单。