铝：中央定调创新发展战略 中期上涨可期

7月以来受伦铝强势上涨带动，沪铝延续上涨实现价值回归。进入8月沪铝突破14000-14200元/吨区间上行，伦铝则成功站上2050美元/吨上涨，内外盘现铝
市场贴水收窄并逐步转正。全球经济复苏仍是主基调，中央定调创新发展战略，指明中国经济发展方向。基本面方面，印尼铝土矿禁令持续发酵，现铝库存持续下降，国际资本关注度增加，我们
认为中期内铝价上涨是众望所归，沪铝打开上行空间后关注上方14500元/吨和14800元/吨压力位。
   
   欧美经济冷暖转换新兴国家重振经济
   
   经历一季度冰冻天气经济下滑后，美国经济在二季度有所稳固。美国银行业二季度发放贷款超过8万亿美元，银行业二季度利润402.4亿美元，创23年来第二高峰。美国新增非农就业人数连续
六月超过 20 万，美国7月房地产数据利好，7月新屋开工数量增加15.7%，年升至109万，二手房销售增加2.4%年化升至515万幢，同时8月住宅建筑商信心指数上升至7个月高点。摩根大通、高
盛、巴克莱纷纷调升美国二季度经济增长预期。欧元区经济受地缘政治影响有所调整，俄罗斯与西方制裁与反制裁等影响非常大。欧洲央行坚定支持实体经济复苏，欧洲央行6月降息效果在下半
年将逐渐显现，欧洲央行行长德拉吉表示必要时将进一步宽松。欧元区银行或将进行长期再融资操作，9月和12月向欧洲央行借入2500亿欧元的廉价资本，以缓解欧元区银行间融资难，并以低利
率形式传导至实体经济。以金砖国家为代表的新兴国家经济比重在上升，新兴国家经济重振有利于全球经济复苏，而金砖开发银行成立标志着新兴国家间加强经济合作。中俄签订能源战略合作协
议，巴西央行允许将60%存款准备金用于贷款发放以提振经济，印度莫迪政府表示将振兴制造业，推进6月以来的新经济改革计划，未来3-4年将预算财政增速提高至7-8%。
   
   创新发展战略释放新的增长动力
   
   习近平总书记8月主持召开中央财经领导小组第七次会议，释放加快实施创新驱动发展战略信号。会议阐明实施创新驱动发展战略的重要意义，明确实施创新驱动发展战略的着力点和主攻方
向为科技创新。发改委产业经济与技术经济研究所研究员姜长云称："当前我国的产业结构问题，最突出的是产能过剩。产能过剩问题的形成，除体制机制因素外，一个重要原因是创新能力不
足，许多产业处于全球产业价值链低端，形成产能周期性过剩、结构性过剩甚至绝对过剩等问题。实施创新驱动发展战略，现在比以往任何时期都要迫切。" 二季度以来稳增长措施将继续发力，
中国加快海陆丝绸之路经济建设，中蒙建立全面战略经济合作关系，中国和乌兹别克斯坦签署经贸、能源、金融等多领域合作文件。环首都经济圈进入实质阶段，京津冀协同发展领导小组成立，
张高丽任组长协调三地利益格局。东北振兴，上海自贸区和长江黄金经济带等发展也将继续支持经济发展。    
   上游供需矛盾逐渐传导至产业链下游
   
   印尼铝土矿禁令效果正在显现，印尼首席经济部长8月中旬明确表示印尼将维持铝土矿出口禁令。中国近几年对印尼铝土矿进口依赖程度超过60%，2014年2月以来印尼铝土矿进口量较上年同
期减少约九成，为弥补铝土矿缺口不得不从澳大利亚、印度等地进口，铝土矿价格上涨将逐渐传导至产业链中下游。
   世界金属统计局报告显示2014年上半年全球铝市供应不及需求， 存在供应短缺39.3万吨。中国统计局公布7月中国原铝产量为197.7万吨，同比增长7.17%，2014年1-7月原铝累计产量为
1351.72万吨，同比增长7.46%；海关公布7月铝土矿进口309.5万吨，同比下降51.4%，2014年1-7月铝土矿累计进口2261万吨，同比下降超过四成。
   当前欧美中日等铝贸易升水高企，欧元区铝贸易升水达到415-435美元/吨，日本贸易商与铝供应商达成协议三季度铝贸易升水约为400-408美元/吨，LME在北美、荷兰等地主要铝仓库提货时
间长。俄铝提议日本四季度铝贸易升水为460美元/吨。库存方面，伦沪铝库存持续回落，伦铝库存持续下降至483万，为两年来新低，较3月下旬减少约60万吨；上期所铝库存也持续小幅下降；截
至8月中旬上海、无锡、杭州、南海等地现货铝库存为76.3万吨，较3月下旬高点减少约57万吨。现铝市场持货商惜售挺价情绪增加，伦铝和沪铝现货贴水不断收窄并有转正趋势。

   
   化解产能过剩正在进行
   
   2014年西部产能无序投放，据称新疆神火、东兴铝业、魏桥等下半年将投放或超200万吨铝产能。政府积极化解铝产能过剩，工信部7月公布首批电解铝淘汰落后和过剩产能企业名单，约
47.85万吨产能。工信部7月下发做好部分产能严重过剩行业（含电解铝）产能置换工作的通知，对新（改、扩）建项目，实施产能等量或减量置换，要求各地严格落实产能置换。发改委8月21日
下发通知，要求各地按时完成化解产能过剩各项任务，尚未上报的或需要补充调整的，8月31日前将清理整顿方案或补充材料上报发改委。逾期未报的不再受理，对未报来的违规项目不再研究其
认定和备案事宜。对不予备案的建成违规项目，实施更加严格的差别化和惩罚性电价、水价，不再换发生产许可证，金融机构停止发放贷款，促使其逐步退出产能严重过剩行业。中国有色协会文
会长表示未来中国铝应用广泛，协会将大力推动绿色铝应用，如交通运输和建筑等领域。
   
   作者简介：林俊华，银河期货研发中心铝研究员，硕士研究生。5年期货从业经验，长期致力于有色金属研究，对产业链研究具有独到见解，通过基本面与技术面相结合，较好地把握基本金
属市场动态。