倍特期货：铜反弹补缺延续区间，锌铝比价抗涨国内反压维持

金属：第三个周三效应，铜反弹补缺延续区间，锌铝比价抗涨国内反压维持

昨晚美联储会议纪要显示的决策定调开始趋紧，美元指数的中期强势开始确立。从今天的国内汇丰制造业PMI数据和法国的PMI初值表现看，包括法德核心在内的主要经济体进入增长复苏乏力新常态，这个基调越发明显。所以本次美元指数的上涨，从以前反应全球经济复苏的欢乐祥和，开始混搭带有更多的避险特色。外围金融市场开始进入敏感的风险震荡期，这个预警需要准备。

铜昨晚的异动，基本面不用找太多理由，第三个周三的效应对待更合适。最新的现货加工费的报道，国内的矿供应改善大基调继续，加工费走高下，冶炼产能的效益兑现是合理诉求。从现货季节和资金博弈的角度，争取平稳度过9月份的小消费季节，四季度重新释放冶炼产量，将全年的目标圆满完成，这个也是产业链博弈的合理预期。

技术图形上沪铜期价反弹正好补去8月6号的下跳缺口，横向震荡不留痕的传统延续。我们内部讨论倾向于铜价继续保持50500-48500的近期横向小区间，单以周线的这根回顶力度衡量，可以把横线震荡的回升反压放宽到51000这里。很多客户反应铜的技术博弈节奏变异快转身的特点下，技术图形不可靠。相对的，参考国内的价差结构变化更加有效，短空止损后可以等待价差结构的弱化再来试，这样比较稳妥。

锌铝的比价今天创出近期的小低值，国内的被动跟随抗涨明显。从今天的日内资金节奏的态度揣摩，锌上大家在开始接受横向区间震荡后，对于下沿的平台支持确认，还有一个验证的期待，短线16800这里的日内阻压也比较明显。大周期级别上，锌的图形是几乎所有商品中最有遐想期待和吸引力的。国内需求端的支持在汽车高端板的投资产能不断增加，对锌的需求是一个支持，现货市场的信息显示整体需求改善不大。锌国内下半年产量增长释放后，控制震荡下限在16000之内，保持合理利润增加产量也是产业链的合理诉求，但内外差异的增加背景下，国内年内17000之上暂不期待，平台盘住区间并上台阶，这样也是符合技术图形的表现。

铝的持仓结构在悄然转多，供应变化上的原料成本控制不如锌可靠，技术上抗涨跟随的特点比锌更明显。伦铝期价大周期级别上在2100美元这里是中期反压。对应沪铝期价在14400-14500这一线的技术反压，国内在小平台上突后，短空暂时不宜，继续关注保值盘在14400这一线的表态意愿。

持仓调整的整体对比，铜的主空席位被迫大幅锁仓表现，资金博弈特点解读就好。锌主空席位趁反弹加空的心态没变，铝的调仓结构中性。金属品种的异动走势与国内自主品种形成鲜明对比。

操作建议，铜横向小区间状态延续，反压参考50500和51000这一线，短线日内处理，等待价差结构的弱化后可以再留空。锌区间震荡雏形中，反弹日内短空暂不留，等待确认区间下沿支持后，重新试探低买。铝等待14400一线再看变化，日内处理不留仓。

（倍特期货  魏宏杰）

铜：今天交易冷静，现货市场还是有人控制节奏，保持高升水状态来维持国内期货价格，当月头寸有空头明白没货，持仓过大，近期进口铜紧张，主要信用证问题。伦敦库存水平偏低，因此地很容易配合挤空，中期的大区间还维持在50000-48000不变。

（倍特策略分析师许劲松）