上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0811

铜：上周五，市场多空交织，俄罗斯已结束在乌克兰边境地区军事演习的消息安抚了市场心理，美股大幅反弹，伦铜欧美时段跟随企稳，收报6999美元/吨。周末中国公布经济数据如预期，其中PPI数据连续改善，创下27个月新高，提振今日伦铜，早盘高开于7017美元/吨。亚洲时段伦铜走势坚挺，多维持在7015-7035美元/吨之间，波幅仅20美元/吨，5日均线暂表现一定支撑性。临近亚洲金融市场交易时段尾盘，伦铜略现回调，测试7000美元关口下方后迅速返升，低位触及6988美元/吨。而受益于中国偏乐观数据，日内亚洲股市多反弹，带动伦铜触低返升。截止北京时间17:00，伦铜7011美元/吨，美元81.48。今晚公布经济数据有限，伦铜继续确认7000美元关口支撑性。

隔夜，伦铜逐步企稳，推升沪期铜夜盘逐步拉升，转跌为涨，主力合约开于49750元/吨，盘间冲高受阻5万元关口，最终收报49850元/吨，上涨60元/吨。仓量方面，主力合约夜盘成交量小降至9万手附近，持仓量增加3654手。得益于伦铜今日早间高开，沪期铜日盘开盘后即迅速拉高至日内高点50120元/吨，随后出现获利了结盘，铜价走势随之受阻，日内多绕5万元关口波动，多空争夺较为激烈，尾盘平仓盘涌入，沪期铜受累回落，向日均线靠拢，回吐部分日内涨幅，最终主力合约收报49890元/吨，上涨100元/吨，涨幅0.2%。仓量方面，主力合约成交量减少75350手，持仓量减少3340手，沪期铜20日均线有一定压力，逢高追空意愿有限，但沽空力量亦谨慎，短期内将维持区间运行，进一步夯实底部。

现货市场，沪期铜反弹，隔月价差维持在200元/吨左右，持货商加大换现，尤其铜价盘面小涨后多调降贴水以求成交，好铜调降主动性愈发明显，升水一路收窄，但平水铜依旧坚挺，与好铜价差有限，报贴水30元/吨至升水40元/吨，平水铜成交价格50420元/吨-50460元/吨，升水铜成交价格50460元/吨-50520元/吨，中间商因利润空间狭窄，入市减少，多倾向吸收低价货源，下游按需接货，周一普遍较为谨慎，成交一般。午后沪期铜略有回落，市场现铜供应充裕，品牌多样，流通多为好铜及低端平水铜品牌，基本维稳午前升贴水水平出货，主流报贴水30元/吨-升水50元/吨，成交价小跌至50380元/吨-50480元/吨，铜价回落后有少量商入市，整体成交仍疲弱。

经过近期的震荡走势后，市场对铜价走势的分歧愈发明显。那么，铜价到底会在本周出现何种走势呢？经过SMM调研，本周有23%业内人士依旧看涨铜价，对期铜表现乐观，认为伦铜将站稳7050美元一线，沪期铜跃至50200元上方。中国周末公布经济数据优良，将在短期内提振市场，美国在周后有一系列数据将公布，市场预期乐观，安抚市场情绪。美股在大幅回落后，存在修正需求，短期将企稳，有望带动铜价返升。国内A股在经过上周几天的大盘短暂修正之后，今日又凭借着数个利多因素趁机反攻，除去连续被炒作的沪港通外，增量资金入市的预期再被加强，加上多部委频发文件刺激，改革概念再次升温，周内有望保持强劲，提振期铜走势。所以，本周铜价将出现一定程度反弹。

同时，有67%的业内人士认为铜价将谨慎区间波动，伦铜在6980-7050美元/吨之间，沪期铜在49800-50200元/吨之间。伦铜技术面依旧表现纠结，连续数周在近日均线之间受到牵制，技术指标伴有敛口迹象，但市场资金又依旧在高抛低吸的操作，牵制铜价上下空间。现货市场，虽然隔月价差仍在200元/吨附近，但随着交割的临近，隔月价差将逐步收窄，持货商会试图将现铜升水拉升至交割水平，但下游换月前不愿大量入市，消费积极性下降，供需或现拉锯状态，对铜价走势形成牵制。所以，本周铜价将维持区间波动，难以出现方向性走势。

当然，还有10%的业内人士认为铜价将出现回落，伦铜向下测试6950美元附近，国内回调至49700元/吨下方。地缘政治危机始终未散，包括俄罗斯乌克兰以及美国伊拉克时间持续升温发酵，成为市场近期一块心病，对风险商品以及金融市场将形成一定冲击，铜价受拖累会出现回落，谨慎氛围主导市场，铜价将面临回调压力。



铝：隔夜伦铝开2022美元/吨，下行至2003美元/吨低点后震荡上行，终收复跌幅并小幅上涨，收2024美元/吨，涨3美元/吨。今日伦铝开2024.3美元/吨，亚洲时段伦铝维持5日均线上方窄幅盘整，欧美时段初，伦铝短暂快速下穿均线至2015.8美元/吨后回升，至2025美元/吨附近盘整，晚间消息面保持清淡，伦铝或继续高位盘整为主。

沪期铝主力1410合约夜盘开14110元/吨，盘初短暂下探14070元/吨后回升盘整，收14115元/吨，成交量为67692手，持仓量增加5454手至152128手。今日消息面平静，主力盘间多空实力均衡，早盘短暂宽幅震荡后盘整日均线附近，日内震荡区间仍在夜盘范围之内，收134130元/吨，成交量为46522手，持仓量减少7536手至144592手。沪铝主力底部支撑明显，技术指标拐头向上，但缺乏消息面主力，主力短期继续区间震荡为主。

沪铝当月维持区间窄幅盘整，现货市场上海主流成交14000-14010元/吨，贴水40至贴水30元/吨，无锡主流成交14000-14010元/吨，杭州主流成交在14030-14040元/吨，周初下游观望明显，接货较少，贸易商普遍预期短期现货维持窄幅震荡为主，参与市场积极性不高，持货商出货维持前期水平，在下游接货较弱的情况下有部分持货商小幅下调报价，但午盘期铝小幅走高，报价回升，在14000元/吨整数关口供需拉锯明显。午后沪铝当月维持盘整，现货市场报价维持不变，供需双方表现皆较观望，鲜少成交。

本周上海有色网（SMM）针对41家电解铝企业及贸易商进行了调研，调研结果显示，有24%的企业认为本周现货将上涨，在14030元/吨以上；有66%的企业认为本周现货将持平，在14000-14030元/吨；有10%的企业认为本周现货将下跌至14000元/吨以下。

认为本周价格将上涨的企业给出的原因包括：1.伦铝在基本金属中抗跌表现较强，且均线恢复多头排列，下周伦铝有望继续上挑前期高点2054美元/吨高点，运行2010-2050美元/吨。2.国内沪期铝主力目前居于各条均线上方，技术指标KDJ上穿形成金叉，本周主力有进一步走高空间，运行14130-14230元/吨。3.现货到货持续较少，持货商出货报价较挺，成交稳定，贴水逐步缩窄并趋向平水水平，加上期铝表现较好，现货价格有望上行至14030元/吨以上。

认为本周价格将持平的企业给出的原因包括：1.地缘政治冲突不断，市场避险情绪较高，伦铝难以突破上方阻力上行，同时下方均线支撑也较为明显，本周伦铝或仍保持区间震荡，在2000-2030美元/吨之间窄幅盘整。2.国内沪铝主力短暂摆脱两条短期均线纠缠，居于均线上方，但盘间仍缺乏冲高动力，主力暂无明确方向选择，本周盘整为主，运行14030-14150元/吨。3.本周现货持货商理性出货，需方接货按需采购为主，成交稳定，报价起伏不大，本周期铝难逃盘整格局，现货继续窄幅盘整在14000-14030元/吨之间。

认为本周价格将下跌的企业给出的原因包括：1.伦铝2000美元/吨持续性有待进一步考验，其他金属表现较弱，或拖累伦铝走势，下周随时可能跌破2000美元/吨整数关口。2.沪期铝主力屡次录得上影线较长的图形，上方抛压较大，而下方5日和10日均线支撑性暂未经考验，本周继续测试14000元/吨整数关口支撑。3.现货市场下游消费淡，成交在中间商参与减少的情况下逐渐减淡，下周现货铝价承压14000元/吨整数关口岌岌可危。



铅：上周五伦铅开于2247美元/吨，因乌俄关系有所缓解，金属普遍回升，但铅锌表现较弱，伦铅终收于2239美元/吨，跌22美元/吨。今亚洲时段开于2243美元/吨，消息面清淡，市场谨慎情绪较浓，伦铅徘徊于2240美元/吨一线，临近欧洲时段又开始快速下跌，截止17：00，运行于2229.8美元/吨。伦铅下影线向下连续刺破4根均线，伦铅动荡风险加大。

隔夜沪铅指数成交量降至21680手，持仓量增加96手至51866手。主力1410合约重心有进一步下移态势，开于14735元/吨，开始运行于14730-14750元/吨，久盘后多头势力削减，运行重心跌至14690-14710元/吨，终收于14710元/吨，跌75元/吨。成交21192手，持仓量增加48手至35092手。早盘沪铅1410合约虽一度摸至14765元/吨的高位，但铅锌整体弱势不改，早盘在14730元/吨附近徘徊，午盘加速下跌，终收于14695元/吨，跌90元/吨。成交32944手，持仓量减少848手至34196手。

今现货价格继续下挫，驰宏14590元/吨，对期1410合约贴水140元/吨，成源、南方、铜冠均跟盘报价，基本成交在14570-14580元/吨，恒邦14570元/吨。持货商出货积极，炼厂依然较挺价，但贸易商大量抛货，价格竞争激烈，下游除少部分按需采购之外，看跌情绪较浓，买兴极弱。广东市场个旧低价货源大量流出，最低已至14400元/吨。

针对周内铅价走势，SMM对业内30位人士进行调研。其中73%的人士表明本周看跌，伦铅测试2200美元/吨，现铅14450-14600元/吨。周内最大的风险来自于地缘政治，俄罗斯入侵乌克兰的风险，伊拉克内战，目前德国国债收益率已达到负值就说明市场风险偏好极低，投资者将会抛售风险资产，基本金属也包括在内。虽然即将公布中7月规模以上工业增加值年率、社会消费品零售总额、固定资产投资，美零售销售月率，数据方面来看，中美数据料较好，但目前中国利好数据对市场提振非常有限，如上周市场对中国创记录的外贸顺差进行悲观解读，美数据若大幅利好甚至会引发加息担忧从而压制市场，故在消息面上难寻得支撑。国内方面，随着多头获利离场，多方力量减弱，沪铅指数持仓量已减少8952手；而现货市场，8月炼厂基本已复产，铅供应增加，而终端消费迟迟未进入旺季，铅蓄电池厂普遍成品库存较大，在原材料价格上涨而电池滞涨的背景下，买兴差，铅基本面趋弱。

7%的业内人士看涨。伦铅看至2230-2280美元/吨，现铅小幅看涨至14600-14700元/吨。伦铅目前持仓量持续增加，现货贴水达到年内新低，从技术图形上伦铅月线稳步抬升迹象明显， 周线下方年线支撑强劲，伦铅走势依旧较强。而国内目前铅精矿紧张限制冶炼厂的供给，对铅价起到支撑，再加上往年9月汽车电池逐渐进入旺季，8月厂家开始备货，带动铅价上涨。

剩余20%的业内人士看平，伦铅2230美元/吨一线，现铅14550-14650元/吨。虽然地缘政治风险仍存，且国内铅现货疲软，但伦铅从持仓量、现货贴水以及技术图形上来看都表现较强，伴生金属锌已经从2400美元/吨回调至2280美元/吨的支撑位，短期调整可能已经到位，这些都将对国内市场起到指导作用，并且从沪铅本身来看，下方20日支撑位已至，也存在一定的支撑。



锌：上周五，伦锌开于2326.5美元/吨后单边下行至2280.25美元/吨低点，盘间逐步企稳于2290-2300美元/吨附近，终收2296.25美元/吨，跌27美元/吨，跌幅1.16%。成交量缩减2699手至12568手，持仓量缩减3784手至323213手，库存增加13625吨至691625吨。受累于LME锌库存的增加，今日伦锌在基本金属中表现依旧疲软，周初市场交投相对谨慎，伦锌开于2295美元/吨后，亚洲交易时段伦锌挣扎于2300美元/吨关口附近，临近欧盘，伦锌重心震荡下行一度探低至2281.5美元/吨，欧盘时段盘初伦锌快速上窜至2300美元/吨关口上方，收复日内跌幅，截止至17:15，伦锌报2312美元/吨，涨15.75美元/吨，跌幅0.7%。伦锌暂守住2300美元/吨附近支撑重心小幅回调，市场缺乏重大消息指引，投资者交投略显谨慎，跌势趋缓，料短线伦锌将继续考验2300美元/吨附近支撑维持震荡走势。

上周五，沪期锌主力1410合约夜盘开于16665元/吨后，跌势趋缓，盘间窄幅整理于16615-16685元/吨，终收于16645元/吨，跌155元/吨，跌幅0.92%。多头大量平仓，空头乘机入市暂居主导，成交量缩减149212手至196196手，持仓量增加4692手至246522手。今日沪期锌主力1410合约开于16645元/吨，由于伦锌反弹乏力，日内沪期锌主力维持弱势震荡走势，盘间一度下探至16585元/吨，刷新三周来的新低，上方受压于各路短期均线，最终收于16640元/吨，下跌160元/吨，跌幅为0.95%。量仓方面，成交量减273294手至480254手，持仓量减14098手至232424手。由于伦锌欧盘继续延续跌势，加之沪期锌主力均线呈空头排列，预计晚间沪期锌主力将继续下行，下方测试日盘低点。

现货市场，今日0#锌主流成交16650-16730元/吨附近，0#现锌对沪期锌主力1410合约升水10元/吨-升水40元/吨附近，1#锌主流成交在16630-16650元/吨附近。第一交易时段，沪期锌主力1410合约开16665元/吨短暂冲高回落至16600-16650元/吨附近，锌价波动较大，持货商出货积极，市场略有低价货流出，投机商及下游逢低略采，市场交投活跃。第二交易时段，沪期锌主力1410合约重心探低回升至16700元/吨附近，部分投机商接货积极性略降。今日炼厂到货量依旧有限，持货商部分套利盘流出，加之临近交割，部分仓单货略流出，市场品牌较为齐全，投机商逢低略采，不过下游普遍较为观望，整体成交活跃度不如上周五。0#双燕成交于16670-16730元/吨附近，0#豫光、飞龙、久隆成交于16650-16680元/吨附近，0#宝徽少量成交于16640元/吨附近，0#东岭成交于16780-16800元/吨，0#会泽成交于16750元/吨附近，0#AZ、SMC主流成交于16680-16700元/吨附近，0#其他进口锌主流成交16620-16690元/吨附近。午后，沪期锌主力1410合约震荡整理于16630-16680元/吨附近，期锌波幅不大，市场交投活跃度略降，0#锌对沪期锌主力维持升水20元/吨-升水30元/吨附近，0#锌主流成交于16650-16690元/吨附近。

上周伦锌先扬后抑，周内累计跌幅逾2%，本周伦锌能否止跌企稳？对此SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

37%看平，认为锌价将保持震荡盘整的走势，周内伦锌运行于区间2285-2325美元/吨，沪期锌主力1410合约运行于区间16600-16800元/吨。周内市场相对于上周而言消息面较为有限，市场缺乏重磅事件指引，在经历上周地缘政治风险释放后，市场情绪趋于平稳，锌价在经历上周连续下挫后短线调整需求已经得到释放，加之美元指数高位涨势受阻也限制锌价进一步下行的空间，伦锌周内将滞涨抗跌于5日均线与40日均线之间。预计周内0#现锌价格对沪期锌主力1410合约运行于平水至升水50元/吨之间。

37%看跌，认为本周锌价将延续上周跌势，周内伦锌下方探低至2240美元/吨附近，即考验布林通道下轨附近支撑，沪期锌主力1410合约下方探低至16200元/吨附近，现锌对沪期锌主力1410合约升水50元/吨至100元/吨。数据面上来看，周内欧元区方面各国的CPI、6月工业产出月率料仍将较为疲软，而乌克兰危机的不确定性仍然较大，在俄罗斯启动了禁止从欧美国家进口果蔬的制裁措施后，美国财政部方面也宣称将进行进一步的反制措施，伊拉克局势也令人担忧，美军方面宣布将对伊拉克进行空袭打击，并且截止目前的消息，美军已经展开四轮空袭，对“伊黎”进行了有针对性的打击，美国方面的空袭行动也令市场的避险情绪进一步升温，欧股连续下挫，锌价将继续受累承压下行。此外，近期LME锌库存持续拉升，LME锌现货贴水持续小幅扩大，国内锌冶炼企业生产量预期上升，加上前期锌价持续大幅拉升，锌价调整压力仍然较大。现锌市场，期锌走低，套利盘流出，市场可流通货源增，加之临近交割日，不利现锌价格。

26%看涨，认为本周锌价将止跌反弹，伦锌上方走高至2350美元/吨附近，沪期锌主力1410合约回升至17000元/吨附近。伦锌月线仍然表现较为强势，目前处于上升通道中，上涨趋势并没有改变，经过上周的调整走势后，获利平仓盘得到释放，加之上周地缘政治方面的利空消息逐步消化过后，本周锌价有望出现回升上涨态势。此外，中美数据的良好预期也将给到锌价有力支撑，预计周内现锌价格回升至16950元/吨附近。



锡：今日伦锡开盘22375美元/吨，亚洲时段刚开盘就出现一波小幅的跳水至22240美元/吨，随后收至开盘价附近弱势震荡，上行压力较大。今日数据面消息清淡，缺乏明确指引。中国二季度数据尽管表明经济已然触底，但也进一步显示了中国经济的主要动力仍是投资，预计本周三将公布的前7月固定资产投资和房地产投资，仍会维持相对低速或放缓的水平。基金属市场或表现为高位震荡加剧，多以观望为主，伦锡走势偏弱。陷于低位徘徊中。

沪锡市场，今日现货主流成交区间139500-141500元/吨。消息面数据缺乏，伦锡技术面偏弱震荡。国内现货市场价格保持平稳，今日下游因刚性需求，上午采购情绪较前几日活跃。139500元/吨价位的货源成交偏好，高价货源相对清淡，下游需求仍未走出淡季，总体成交尚属一般。

SMM对后市心态调研结果显示，70%的市场人士认为锡价将以平稳为主。近期市场多空交织，印尼即将推出的对出口产品进行规格限制的规定支撑锡价，但锡市对此反应不大；宏观方面中国经济数据表现强劲提振投资人士信心，但国际地缘政治动荡不安令市场避险情绪升温，基本金属从而受到压制。伦锡缺乏炒作因素，今年以来一直以窄幅波动为主，本周预计亦将以震荡为主，主要运行区间22300-22500美元/吨，现货价格则主要运行于14万元附近。国内市场供需平稳，双方博弈势均力敌，冶炼厂出货积极性不大导致供应偏少，下游订单量少令锡锭消耗缓慢入市兴趣低迷，价格由此较为稳定。

15%的市场人士认为周内锡价有上涨可能，伦锡底部位置已得到几番支撑，在获得进一步巩固后，有望积蓄能量进行反弹，近日均线趋于粘连下沉，作为新的底部位置，突破22500美元，重返22500-22700美元，而国内当前低价货源流通偏少，经过逐步消耗之后，本周低价资源将进一步减少，139500元/吨的货源将逐渐难觅，价格重心将出现抬升的趋势；但其也同时表示，若外盘无明显拉升，则现货高价货源难有明显上涨。

15%的市场人士认为周内锡价存在继续下跌的风险。这部分人士依然对低迷的需求表示担忧，本周后期若新到江西品牌货源，则将对本就虚弱的市场造成偏空影响，现货价格或将在目前的基础之上继续回落，目标139000元/吨。同时，看跌人士还对外盘走势不太乐观，认为22300美元/吨支撑岌岌可危，下方目标22000美元/吨。若外盘回落，则现货价格必将跟随下挫。



镍：今日伦镍开盘于18600美元/吨，亚洲时段交投清淡，欧洲时段开盘即遭遇急跌，回踩18430美元/吨，伦镍在各路均线之下弱势运行，晚间数据少，料伦镍偏弱运行。

现货市场，SMM 1#电解镍报价129300-129700元/吨，上午现货成交延续上周五清淡格局，成交量多在50吨以内，成交价格129400-129800元/吨。午后15点，无锡不锈钢交易所镍价跟随LME下跌，现货报价下跌，成交稍放大，成交价格跌至128900-129200元/吨，但基本维持在百吨以内。终端拿货尚无改善。

周初，SMM对本周镍价走势进行调研36位市场人士，结果如下：

56%的市场人士看平本周镍价，预计镍价运行区间18500-18800美元/吨，终端消费8月并无好转契机，低迷的下游需求令镍价缺乏持续上涨动能。但印尼总统大选后并无迹象显示镍矿出口禁令将放松。

33%看跌镍价，预计本周运行区间18300-18500美元/吨。此部分人士认为伦镍库存已突破31.8万吨，年初至今，伦镍库存增幅达21.66%。另一方面，镍矿和镍铁价格并无起色，菲律宾中镍矿FOB价格处于下跌通道，镍产业链并无改善迹象；技术图形上，伦镍上方受到各路均线压制，更易遭到抛盘压力。

剩余11%人士看涨镍价，预计运行区间18800-19100美元/吨。此部分人士认为，国内纯镍现货跟跌有限，国内贸易商操作模式以逢低做多，逢高抛空为主。下半周，中国将公布包括7月社会零售销售、规模以上工业企业增加值等数据，预期向好的数据为伦镍周中提供支撑。