倍特期货：铅铝补涨轮动正常，锌领涨的震荡阻压增加，铜价差弱化转横盘

上周PMI数据偏好稳定工业品人气，融资定向降成本和房地产微调措施改善金融环境压力，国内股指走强的带动出现。有色金属品种的轮动补涨过程延续，有色品种整体走势维持偏强中，本周开始我们也看到了价差和资金状态的改变，正如客户所言，本周将是对有色品种反弹成色的检验期。
外部环境方面，本周美联储议息会议决议将在周三晚间公布，市场普遍预期在缩减安排QE后事中，将对超常规利率政策的改变进行协调。在经济数据中美整体改善的背景下，主要股指的震荡力度预期仍然温和，汇市的影响可能在美元指数的继续走高推动上。所以，除了价差牵制和技术高位的震荡要求外，本周检验金属品种反弹成色的外围影响可能集中在美元走强的压抑因素。
回到反弹成色的两个观测点上。锌是本轮资金推动而非现货带动的领涨人气品种，比价保持低位的国内抗涨跟随特点下，锌价外盘在2400美元之上进入随缘区域，内外盘的分时阻压都在增加，伦锌的多单跟随盈损位可上提到2345美元这里，这已经预留了分时横向震荡的强势回吐空间。沪锌的问题在于，现货补涨贴水收窄后，近远月价差并未有效转强，还是以远月带动的资金品种模式，且主力合约的反弹阻压开始出现，特别是在17250之上靠近17500这一线。所以对应沪锌的2345震荡控制位，沪锌的多单盈损位可以提高到17250这里。在锌资金状态没有弱化前，日内依托高点的试空仍不宜留仓。等本周后半段可以考虑以部分空单锁单的方式，应对分时震荡要求的释放，即尾盘锁，早盘开盘解开，以应对强势横盘结构的震荡反复，直到横盘开始弱化。
铜从上周后半段开始，期现状态和价差结构的弱化开始形成，11月对当月贴水在300元内，现货也连续小幅贴水，价差结构的改变，显示国内有隐形库存在51000一线进行主动的余缺调剂，所以进口亏损的扩大造成的效应，只是基于比价的转出口和基于绝对价格的隐形库存利润兑现的置换过程。按照去年下半年的铜横向波动区间来看，沪铜期价51000一线是一个中期中轴位，下面49500支持，上面52500反压。现在沪铜期价在51000关口的横盘综合状态弱化，技术状态上还正常，短线靠近51000不跟多，下破49500不跟空，比较稳妥。大周期级别上，伦铜7、8月份继续考验7190美元的中期反压，下方保留对6850美元的反复测试期待，中期继续看大空的预期已经消除。
铅连续出现第二个涨停，继续看多跟随。短线预估价位15500这一线再看价差牵制是否拉大。铝经历上周的回吐震荡后，下面13950支持没破，价差结构修复的平稳支持有利，价差结构目前暂不支持做空，横盘补涨区间波动，反压维持在14400这一线，小节奏可以重新日内短多处理。
操作建议，轮动节奏中继续分别处理的办法应对，铅铝补涨中继续短多跟随，明确压力位再走；锌多单盈损位上提到17250一线，日内短空依托17500的试空单暂不留，后半周做好对锁保护的准备；铜日内划船处理，不持仓。