锌 “灰姑娘”也有春天

进入7月以来，锌价涨势迅猛，不但延续了3月下旬以来的涨势，而且在中美经济数据向好的刺激下大幅拉升。基本面上，锌价已经扭转之前精锌供应大量过剩的局面，转向供应偏紧，从根上支撑了锌价上涨。宏观面上，全球主要经济体经济发展前景向好，提振了市场对于未来下游需求的乐观预期。加之前期锌价长年下跌，徘徊于价格的低位区间，也为本次上涨集聚了反弹动力。

中美宏观经济数据向好，提振市场信心

作为全球最大的经济体，美国就业数据向好，意味着美国经济向好，未来对有色金属的需求会大大加强，有色金属铜以及锌的价格也应声而起。

国内方面，中国作为全球最大的金属消费国，PMI指数持续上升，表明中国的经济环境已经企稳回暖，年内经济持续高位运行的可能性较大，对有色金属的需求也将逐渐复苏，提振了市场对未来有色金属消费的预期。从而对期锌价格起到一定的支撑作用。

库存持续下滑，锌价积聚上涨动能

LME以及上期所锌近两年来一直处于去库存化的过程。截至7月4日，LME锌库存为664650吨，为2010年以来的最低值。相对于2013年10月短期内的库存峰值1065850吨，LME锌库存下降近35%。上期所锌库存也一直处于下降趋势中，截至7月4日，库存为214296吨，达到了2010年1月以来的最低值。相对于2013年10月25万吨左右的库存，减少了近15%。锌社会库存的下降无疑是对市场供求关系偏紧的一种暗示，这对锌价上涨起到一定的推动作用。今年以来，我国精锌产量复苏有限，甚至几度出现下滑的局面，大大影响到了我国精锌市场的供应。

虽然交易所库存下滑，然而二季度以来，保税仓库锌库存增加10万吨，至创纪录的25万吨。但是考虑到6月以来青岛港融资骗贷事件影响，即使保税库锌库存增加，可能暂时也很难流入到国内市场。这些锌锭很有可能在青岛港事件的影响下，回到监管严格的LME仓库，因此对于国内锌市基本面的影响有限。

淡季到来，锌价将维持高位

锌市基本面将逐渐改变，由过剩逐渐转变为紧平衡。国际铅锌研究小组的数据显示，2014年1—4月全球锌市有10.7万吨的供应短缺。今年下半年我国经济形势向好，可稳保7.5%的增速，作为最大的金属消费国，中国经济维持经济增速增强了市场对于锌市需求旺盛的预期。加上美国经济复苏前景较好，更是提振了市场对锌价上涨的信心。

目前看来，在基本面宏观面向好的基础下，锌价主力合约1409在上破16000元/吨一线之后，已经进一步打开上行空间。但是进入7月、8月的消费淡季，这对锌价的大幅上涨将有所抑制，但依然难以构成大幅下行的压力。预计7月中旬锌价将高位振荡，或有小幅回调。8月底可能迎来反弹。