铅月报：6月铅价保持整体看好的预期(2014.5)

核心提示：2014年5月份，伦铅整体上延续震荡，最高2162美元/吨，最低2073美元/吨，波动幅度不足100美元/吨，较上月波动率有所降低。沪期铅主力合约集中在1406和1407合约，二者价差基本上维持在50元/吨；现货铅仓单已经降低至接近5万吨的水平，铅仓单的进一步降低基本上扼杀了铅价回落空间。现货供应的渠道比较有限，进口处于亏损状态，铅精矿进口也因金银处于低位而缺乏利润空间，所以铅价很难有过份的回落空间。整体现货市场供应仍然偏紧，6月铅价保持整体看好的预期。

一、行业数据及新闻

再生资源蓝海市场正在开启：弃电器电子产品中含有铅、镉、汞、六价铬、聚氯乙烯塑料、溴化阻燃剂等大量有毒有害物质，处理不当将对环境和人体健康产生巨大危害；另一方面，废弃电器电子产品中富含铁、铝、铜、玻璃及各种稀贵金属，以及可供回收利用的塑料等多种资源，如果能够再生利用，则有助于解决资源日益短缺的问题。

预测2020年锂电池市场份额达10%：目前，国内铅电池制造商已从以前的1900多家减少至200家左右，其原因是它们中的大多数在环保部2011 年实施环境审查风暴后关闭。尽管铅电池在电动车市场里的主导地位在不久的将来依然会保持下去，但技术升级将逐步促进锂电池的发展，锂电池有望在电动自行车市场实现快速增长。益普索预测，到2020年，锂电池市场份额会达到10%左右。

天能动力“超级电池”已达成多个合作意向：与常规动力电池相比，天能的这款铅碳“超级电池”产品性能获得了极大提升。电池充电时间缩短为3小时，最快 1小时充满电，满电续航里程提升到200公里以上。电池使用寿命大大延长，其循环充放电耐久能力更是高达10万次以上。“这个使用寿命，应用到电动汽车上，一组电池至少可跑10万公里。”天能铅碳电池项目负责人陈飞介绍说。

天能集团濮阳基地拥有回收处理10万吨废铅酸能力：刚刚投产的天能集团濮阳基地，一块块废旧铅酸电池，正被投入回收设备，经过破碎、水力分选、脱硫、结晶等10多道工序，“重生”的有用材料又被送上全自动蓄电池[有色商机:12V蓄电 池]装配生产线，开始新一轮的循环……位于濮阳市产业集聚区的濮阳天能集团，不仅可年产1000万伏安新能源动力电池，还能规模化、无害化回 收处理10万吨废铅酸电池，发展目标直指全国一流的循环经济示范企业。“濮阳要抢抓产业转移和新型业态兴起两个机遇，全力推进产业集聚区建设，使其成为濮阳发展的新高地 。”濮阳市委书记段喜中说。

电动车废旧电池期待循环再利用：废旧电池多被回收公司买走“电池厂家并不回收废旧电池，我们主要通过‘以旧换新’吸引顾客，收到的旧电池一般卖给回收公司。”航海路某品牌电动车电池销售人员告诉记者，店里每月回收废旧电池平均在20组左右，价格因电池品牌及容量不同略有差别。很多品牌电动车销售门店也都提供“以旧换新”服务。“电池平均一年半就要更换一次，价格占电动车售价三成以上。”某品牌代理商付先生表示，除了电动车外观和质量，消费者很在意电池性能和能否“以旧换新”。

二、伦铅、沪铅回顾

1．伦铅走势回顾和分析

2014年5月份，伦铅整体上延续震荡，最高2162美元/吨，最低2073美元/吨，波动幅度不足100美元/吨，较上月波动率有所降低。

上月我们预计伦铅震荡的区间是2000-2289美元/吨，走势结果基本上符合我们的预期；伦铅库存本月变动不大，但是已经降低至19万吨附近，整体库存结构比较稳定。

不过铅酸蓄电池下游消费尚未进入旺季，因此铅库存的变动暂时难引起市场的忧虑，因此伦铅仍然处于两难的境地之中。国际宏观面虽然有所变动，但是基本没有太过强劲的变动，因此预期伦铅料继续横盘。但是伦铅震荡已经太久，2070-2180美元/吨的窄幅空间难以困住伦铅过久，因此关注6月底铅价的表现。

图1：伦铅走势图

2．沪铅走势回顾和分析

2014年5月份，沪期铅主力合约集中在1406和1407合约，二者价差基本上维持在50元/吨；现货铅仓单已经降低至接近5万吨的水平，铅仓单的进一步降低基本上扼杀了铅价回落空间。现货供应的渠道比较有限，进口处于亏损状态，铅精矿进口也因金银处于低位而缺乏利润空间，所以铅价很难有过份的回落空间。

从交割量来看，5月份铅交割量仍然在1.67万吨，交割量还比较大，由于总库存进一步降低，交割量占比更加大；虽然显性仓单在5万吨左右，但因常规交割履行需要1.6万余吨，实际上留给变动的空间最多在3万吨左右。

而5月份沪期铅基本上处于区间震荡之中，主力合约1406最低价格约在13785元/吨，但是多数时间均难维持低位。整体上来看，沪期铅价格6月份仍然缺乏过度的回调空间，一旦出现比较大的回落就是买入的机会。

图2：沪铅走势图

三、基本面情况分析

1．全球铅市供求情况

国际铅锌研究小组(ILZSG)周一公布，2014年1-3月，全球铅市场供应短缺10,000公吨。

2013年同期供应短缺量为21,000公吨。

1-3月精炼铅总产量达到262.1万吨，消费量为263.1万吨。

图3：全球铅供需数据（单位：千吨）

四、原料市场

（1）进口铅精矿

海关数据显示，2014年4月铅精矿进口9.6752万吨，较上月明显减少，配合4月份国内精炼铅产量数据，整体铅供应紧张格局持续。铅精矿进口成交以长单为主，散货鲜有听闻。因近期人民币贬值较严重，且沪伦比值处于盈亏平衡点之下，进口铅精矿所需成本增加，冶炼厂难以接受，点价积极性不高。

图4：铅精矿进口量图

2．1#铅市场

2014年5月份，上海现货铅价整体上仍然以震荡回升为主，虽然幅度仍然不大，走势比较缓慢，此外1.4万阻力在5月份仍然是铅现货价格面临的最大阻力，基本上很难整体突破。

现货市场情况来看，5月末河南地区铅企供应有所增多，但是价格相对比较高，地区价差维持在50-100元/吨；湖南则维持在50元/吨左右的价差，整体现货市场供应仍然偏紧。

此外，铅精矿供应紧张局面没有缓和，加工费再度降低，实际加工费最低降至1400元/吨；2#铅价格和1#铅价格相对保持稳定，铅价整体上仍然受到供应的支撑。但是单单供应支撑使得铅价难获得持续的回升动力，本月徘徊的比较久，整体上来看，供应很快缓解的可能性不大，6月铅价保持整体看好的预期。

图5：1#铅价格走势图

五、废旧市场

5月废铅价格整体走势偏好，特别是废电瓶价格有一定幅度的反弹，但还原铅价格总体变动幅度不大。其山东，河北广东等地本月累计上涨100-125，上海，河南，福建等地累计上涨150，安徽地区价格上涨较缓，累计上涨75。本月还原铅价格较废电瓶而言变动幅度较小，安徽，江西地区累计上调50-75，山东，河北，江苏等地总体持稳。废电瓶本月主流价格在7000-7900间运行，还原铅多在12050-1350间运行。

月初多数贸易商对后期行情仍不太看好，手上不敢囤货，多以出货为主，但市场环保问题仍然较为严重，冶炼厂收货情况不佳，多以按需采购为主。冶炼厂方面因多数地区环保检查仍然严格，厂家多以按需采购为主，成交较为僵持。后期随着废电瓶价格的逐步的上涨，贸易商心态逐步好转，其山东地区电动车废电瓶价格已最高报于7950元/吨，其具有一定的优势，因此很多其他地方的贸易商多将废电瓶运往此处。河南，河北地区废电瓶价格走势也较少，山西等地贸易商也多将货运往河南河北。广东等地区贸易商心态仍较为谨慎，多以快进快出模式操作，手上持货较少，江浙沪地区其贸易商间成交情况较多，但仍有不少冶炼厂处于停产中，临近月底，有恰逢端午节假日，近期冶炼厂收货热情较高，很多都备货，还原铅价格总体出货情况也较好。预计下月废铅价格总体或易涨难跌。

六、后市展望

2014年5月份，伦铅整体上延续震荡，最高2162美元/吨，最低2073美元/吨，波动幅度不足100美元/吨，较上月波动率有所降低。沪期铅主力合约集中在1406和1407合约，二者价差基本上维持在50元/吨；现货铅仓单已经降低至接近5万吨的水平，铅仓单的进一步降低基本上扼杀了铅价回落空间。现货供应的渠道比较有限，进口处于亏损状态，铅精矿进口也因金银处于低位而缺乏利润空间，所以铅价很难有过份的回落空间。整体现货市场供应仍然偏紧，6月铅价保持整体看好的预期。