铝周评：铝价走到关键位置，不排除下周初就将展开回调（4.8-4.11）

核心提示：本周沪铝上涨，整体走势较稳，持货商积极出货，下游仍按需采购，成交一般。目前铝价走势平稳，料短期内仍以小幅震荡为主。

一、电解铝市场

图1：长江现货铝走势图

华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格继续走高，波动幅度主要维持在12750-12920元/吨之间。从上图中可见，华东铝本周依然延续反弹态势；截至周末时，铝价已是回升至1.29万附近，较上周再次上涨了160元/吨。不过综合来看，我们认为铝价的此波反弹其实并没有太稳固的基础，主要是由外盘走强提振期铝，再引导现货价格走高的，下游需求并未见任何改善；而且即便铝价反弹，也仅是使前期被套的持货者有机会抛货而已，下游采购始终谨慎，铝市整体仍是处于供大于求格局；所以我们认为这种反弹不会再持续太久，很可能从下周初开始，就将迎来回调；而未来更可能是呈现连续下跌之势，直至铝价创出新低，甚至跌破1.2万一线也是概率很大的事。所以我们对持货商来说，我们建议应趁当前铝价反弹正高的时刻尽快清空存货，而下游加工企业则可暂不急于买货，更不宜去盲目抄底、备太多库存。

图2：佛山现货铝走势图

华南地区：本周华南地区现货市场铝锭价格也延续升势，波动幅度主要维持在12920-13140元/吨之间。从上图中可见，华南铝本周也继续走高，而且正如我们此前所预期的那般，其涨幅基本与华东铝保持一致；截至周末时，铝价暂回升至1.31万附近，与华东铝之间的价差仍是维持在200元/吨不到的位置。而从目前来看，我们预期短期内这种态势或仍将延续，即两地的价差不会再出现太快速的变化；一方面华南铝也很可能从下周初就将迎来回调，不过即便重转跌势，其跌幅也或仍将与华东铝趋于一致。目前从大势来看，我们还是倾向于认为，铝价后市终将再创新低的。所以建议持货商眼下已可尽快清仓抛货，而下游企业则尽量维持观望，即便非得备货时，也维持按需采购即可。

二、上游氧化铝市场

表1：各地氧化铝报价

本周国内各地市场氧化铝价格继续维持整体偏弱走势。其中山西地区，市场报价再次小幅下挫，主流成交区间已降至2400-2480元/吨之间，交投情况依然偏淡。河南地区，本周市场报价也继续下挫，主流成交区间已降至2440-2500元/吨，而交投情况也依然欠佳。至于山东地区，本周市场报价跌势暂有所放缓，目前主流成交区间保持在2460-2520元/吨之间，不过交投情况也未见多大改善，厂家出货仍是以长单及承兑为主。华南地区，本周市场报价则继续小幅走低，目前主流成交区间已降至2180-2240元/吨之间，且市场经常处于有价无市状态，货源多是以供应到周边地区为主。而中铝厂家除山东地区外，仍是普遍维持2900元/吨的报价不变。本周国内电解铝价格继续走高，但氧化铝价格却依然延续偏弱走势；这主要还是因下游需求欠佳、以及进口价格仍维持偏弱运行所致。目前我们对后市大势依然看空，预期起码短期内氧化铝价格没有反弹希望；所以建议生产企业还是尽量正常出货，而下游用货商则最多维持按需采购即可。

三、废铝市场

1．废铝行情分析

图3：各地废铝价格对比

本周沪铝连续合约一直处于震荡上涨状态，整体走势较平稳。受俄罗斯的紧张局势和美国铝业公司预期铝市供需面将趋紧的影响，伦铝大幅上涨，现货铝跟随伦铝上涨，国内现经济增速下滑，公布的数据均不及预期，市场对政府出台宽松政策更为期待，且李克强发布称经济增长应保持在合理区间，也暗示政府准备好采取刺激经济措施，给基本金属带来提振，铝价获得支撑，料下周铝价有望震荡偏强。现货铝目前走势较稳，废铝价格本周也处于平稳状态。从上图可以看出，本周废铝价格维稳。

佛山地区：本周佛山地区价格小幅上涨，截至周五，机生铝市场主流报价在10700-10900元/吨，破碎生铝价格为10400-10600元/吨，较上周上涨50元/吨。本周佛山地区废铝成交量不错，低位中稳量成交，但价格难涨，整体没有太大变化。

河北地区：本周河北地区价格平稳，截至周五，机生铝报价在10450-10650元/吨，较上周上涨50元/吨，铝合金门窗料目前报价在10100-10300元/吨，和上周持平。目前河北地区废铝成交可以，厂家需求有所增长，没有惜售或囤货，主要以流动交易为主。

湖南地区：本周湖南地区废铝价格维持平稳状态，截至周五，机生铝报价在10500-10600元/吨，和上周持平，混型材铝报价在 10150-10250元/吨，较上周上涨50元/吨。本周湖南地区废铝成交有所增多，但贸易商普遍认为价格难涨，下跌的空间也到新的支撑位。

重庆地区：本周重庆地区价格处于平稳状态，截至周五，机生铝报价在10200-10400元/吨，废铝合金价格在10700-10900元/吨，较上周持平。目前重庆地区废铝价格企稳，市场对废铝需求不多，价格出现跟跌不跟涨现象。

2．铝锭与废铝价差

图4：现货铝锭与废铝的价差

本周佛山地区维持平稳，截至周五，佛山铝锭不带票价格在12340-12440元/吨，较上周上涨140元/吨。而佛山破碎生铝价格上涨50元/吨，在11400-11600元/吨。本周沪铝小幅上涨，佛山铝价跟涨积极。目前国内经济持续走弱，使得经济宽松政策出台成为可能，但出台新政策前景的不确定也令市场谨慎，铝价上涨乏力，持货商积极性提高，惜售挺价情绪暂缓，但下游仍是按需采购，接货平稳，市场活跃度不高，成交一般，料下周铝价仍以震荡为主。本周现货铝锭和废铝价格在890元/吨的低位，对废铝来讲没什么优势。

四、期货市场分析

图5：伦铝日线走势图

伦铝本周继续大幅冲高，波动幅度主要维持在1812-1896美元/吨之间。从上图中可见，伦铝本周再次呈现连续拉升态势；其中周初时，铝价震荡后、收出一个十字星，且上影线较长，似乎暗示着其走势有发生反转的可能；不过随后的连续拉升，打破了这种预期。铝价周三盘中强势升破了1850美元关键压力位，周四盘中更是一度逼近1900美元一线；不过也正因其反弹速度过于快速，而且已连续3周上扬，所以我们预计其回调起来也将较快，而且一旦重返跌势的话，下方短期内就暂缺强力支撑，很可能会直接跌破1800美元一线，而且下方的1700美元一线也很难守稳，最终铝价再创新低的概率还是很大的。因此在当前已逐渐变得易跌难涨的局面下，我们建议投资者已可尝试逐步增持空单，且盘中一旦出现明显回调，就更应积极加仓；对于后市大方向我们短期暂看跌至1770 美元附近，而中期方向则更是看空至1650美元一线。

图6：沪铝日线走势图

沪铝主力合约本周也继续反弹，波动幅度主要维持在13015-13275元/吨之间。从上图中可见，沪铝本周虽也继续呈回升态势，但其走势还是要明显弱于外盘；其中周三、周四盘中，铝价都是出现过下探寻底，直到在20日均线获得支撑后、才再次有所冲高；而截至周末时，铝价已是突破了40日均线强阻力位；这如果在形态上来看，已是近年来少有的强势表现；上一回还是在去年5月，此后铝价又再接再厉、继续向上方反弹了2周多的时间，完全是走出了一波中期反弹行情。所以此次若铝价下周初不立刻回调，而是让其做出完全突破的话，就很可能再上演一趟这种走势，届时铝价就很可能会拉升至1.35万上方；虽然我们认为发生这种事情的概率，在目前看来并不高，但还是建议投资者应保持密切关注；一旦铝价下周继续上行，此前的空单就可暂先平掉；反之，若下周出现快速回调，则还可顺势杀跌；而且其一旦重返跌势，我们预计起码再创新低应是几无悬念的事。

五、下游需求持续低迷，铝加工厂订单同比缩水

本周铝研发小组电话调研20家浙江铝加工企业3月的开工情况，调研数据显示，年产量10000吨以上的铝加工企业平均开工率在70%以上；年产量 1000吨-10000吨的铝加工企业平均开工率约51%；年产量 1000吨以下的铝加工企业平均开工率约44%。3月浙江省开工铝加工企业开工情况转好。

对比数据图如下：

订单方面：下游需求持续低迷，铝加工厂家的订单同比缩水。目前国家对环保的力度越来越大，铝加工行业也是一个重污染的行业，据熟悉客户透露，现在产生大量烟雾的抛光一类加工行业都会被环保部查的很严。库存方面，3月库存量较2月有所减少。多数企业都是按需采购为主。

整体来看，随着3月份开工时间的延长，浙江地区3月铝加工企业的开工率以及月平均订单量有小幅回升，但是由于下游需求持续萎靡，同比开工率以及订单量却呈现降低。以上调研，仅供参考。

六、操作建议

伦铝本周继续大幅冲高，波动幅度主要维持在1812-1896美元/吨之间。伦铝本周再次呈现连续拉升态势；其中周初时，铝价震荡后、收出一个十字星，且上影线较长，似乎暗示着其走势有发生反转的可能；不过随后的连续拉升，打破了这种预期。铝价周三盘中强势升破了1850美元关键压力位，周四盘中更是一度逼近1900美元一线；不过也正因其反弹速度过于快速，而且已连续3周上扬，所以我们预计其回调起来也将较快。

沪铝主力合约本周也继续反弹，波动幅度主要维持在13015-13275元/吨之间。沪铝本周虽也继续呈回升态势，但其走势还是要明显弱于外盘；其中周三、周四盘中，铝价都是出现过下探寻底，直到在20日均线获得支撑后、才再次有所冲高；而截至周末时，铝价已是突破了40日均线强阻力位；这如果在形态上来看，已是近年来少有的强势表现，上一回还是在去年5月。

现货市场，华东铝本周延续反弹态势；截至周末时，铝价已是回升至1.29万附近，较上周再次上涨了160元/吨。不过综合来看，我们认为铝价的此波反弹其实并没有太稳固的基础。而华南铝本周也继续走高，而且正如我们此前所预期的那般，其涨幅基本与华东铝保持一致；截至周末时，铝价暂回升至1.31万附近，与华东铝之间的价差仍是维持在200元/吨不到的位置。

七、未来一周重要事件及数据

4月14日中国1-3月实际外商直接投资(年率)(0414-0418公布)；中国3月实际外商直接投资(年率)(0414-0418公布)；美国3 月核 心零售销售(亿美元)；美国3月核心零售销售(月率)；美国3月零售销售(亿美元)；美国3月零售销售(月率)；美国2月商业库存(月率)；

4月15日 美国3月季调后核心消费者物价指数；美国3月季调后核心消费者物价指数(月率)；美国3月季调后消费者物价指数(月率)；美国3月实际收入(月率)；美国 3月未季调核心消费者物价指数(年率)；美国3月未季调消费者物价指数；美国3月未季调消费者物价指数(年率)；美国2月长期资本净流入(亿美元)；美国 2月国际资本净流入(亿美元)；美国2月外资净买入公债(亿美元)；

4月16日中国1-3月城镇固定资产投资(年率)；中国3月城镇固定资产投资(月率)；中国3月规模以上工业增加值(年率)；中国3月规模以上工业增 加值(月率)；中国3月规模以上工业增加值(月率)；中国3月规模以上工业增加值(月率)；中国第一季度国内生产总值(季率)；中国第一季度国内生产总值 (年率)；中国第一季度国内生产总值(亿元)；美国3月产能利用率；美国3月工业产出(月率)；美国3月新屋开工(年化月率)；