融资铜为何如此火爆？

铜贸易融资，又被简称为“融资铜”，一般是指贸易商通过银行开出的延期付款（90~180天）美元信用证进口铜至中国，然后在国内市场销售，或注册保税库仓单并质押获得美元贷款（仓单融资），或进行再出口，最终获得人民币。业内人士介绍称，在贸易融资的诸多模式中，融资铜的贸易模式最为成熟。分析师认为，做融资铜的贸易商，一般都会对铜进行套期保值。所以铜价的涨跌，对于融资铜而言，意义不大。但需要注意的是，由于国家资金面偏紧，企业又多处于产能过剩、消费不足的困境，融资铜的风险在上升，国家方面的监管力度也在加大。

贸易模式成熟

和铁矿石贸易融资不同，很多贸易商做铜融资是因为资金紧张，在国内的融资成本较高，而国外成本相对较低，所以采取贸易矿石进口这种方式，相当于借钱用几个月再还回去。虽然有部分进口铜生产企业定期会进口铜矿，但总体上国内需求市场不大。而铁矿石融资的主要目的则是为了将进口的铁矿石卖给下游的钢企等加工企业。

融资铜已经演绎出很多模式，最常见的就是进口贸易和转口贸易。此外，铜贸易商的风险防范意识也最强。一般情况下，铜贸易企业在境外市场“点价”（即在境外市场做一个买入交易）的同时，也会在国内市场做一个相应的空头头寸，即“保值头寸”，以锁定风险。一些大型贸易商为了防范汇率波动风险，会同时对人民币也进行保值操作。

业内人士表示，通常情况下，贸易商会利用时间差在做融资铜的同时，兼做其他理财产品，赚取利差。卓创咨询分析师李晓蓓在接受国际商报记者采访时称：“比如一个贸易商从银行那里拿到了3个月左右的信用证，将国外的铜进口到国内市场，正常情况下20来天就可以完成贸易流程，收回货款。这时信用证并未到期，还有两个多月的时间，贸易商完全有时间去做个短期理财，或者选择一些高收益的投资，届时再把钱还给银行。”李晓蓓表示，因为这几年人民币持续对美元升值，很多贸易商是拿到钱后，换成美元还给银行，除了挣到了短期的利差，还赚了汇差。“其实挣汇差是很多贸易商都会用的套利模式，但今年由于人民币贬值预期强烈，用汇差来套利基本行不通了，这对融资铜也产生了非常严重的影响。”李晓蓓说。

风险不在于价格

“做融资铜的贸易商，可以说95%以上的都会做套期保值，因此实际上铜价的涨跌对于融资铜收益的影响十分有限。”李晓蓓表示，目前业界的确有融资铜出现“泡沫”的说法，“一旦融资铜真的被清算，流通到现货市场上来的话，确实会对铜价造成巨大的打压，目前国内需求并不如预期的那么好，市场肯定消化不了如此大量的铜。但是到目前为止，还没有确切的消息表明融资铜在流向市场”。

记者在调查中了解到，很多的进口铜实际上进入了保税区，数量被累加起来，却并没有继续进入消费市场。但李晓蓓同时表示，融资铜没有进入消费市场，并不代表对市场不构成影响。由于贸易融资实际上会导致需求虚拟增加，推高国际市场上的铜价，促使国内进口铜的成本上升，这些行为最终会伤害那些国内真正对进口铜有需求的进口企业的利益。从另一个层面上说，由于融资铜贸易商在赚取人民币升值的汇差和融资品变现现金的利息等方面双重乃至多重获利，也扰乱了市场秩序。

另有贸易商表示，在做融资铜的过程中，由于铜本身可以作为抵押品，而市场上铜价的下跌可能会引发银行信贷的收紧，进而会对融资铜产生制约。对于这点，业内分析师表示影响是肯定存在的，但铜价本身的影响远比不上人民币贬值的影响。

对于下游的消费环境，李晓蓓表示并不乐观。“今年国家将经济发展速度控制在7.5，PMI和CPI连续低迷，制造业数据不好看，铜主要用于电线电缆、轻工业、机械制造、建筑业、国防工业、汽车等行业，如果行业不景气，需求会持续萎靡。目前铜价在45000元/吨，预计还会往下走，估计到今年六七月份会比较弱，预期在40000元/吨左右。”