铜 下探风险增大

乌克兰动荡的政局使市场避险情绪增强，同时3月美联储议息会议预计将继续缩减购债规模，美元指数底部反弹的概率加大。国内经济增速短期仍面临回落风险，整体来看，宏观面利空铜价。
   综合来看，铜价整体仍将维持下跌趋势，但短期需求改善也将提供一定的支撑。从目前点位来看，沪铜短期下跌空间或已有限，转入平台整理的概率较大，建议现有空单可继续持有，但不建议追空。
   宏观经济利空铜价
   近期乌克兰政局出现动荡，避险资金流入黄金、美元等避险资产，美元指数底部企稳反弹的概率加大，短期利空铜价。3月中旬将召开美联储年内第二次议息会议，市场普遍预期美联储仍将缩减100亿美元的购债规模。QE逐步退出将削弱铜的金融属性，中长期利空铜价。随着金融属性的减弱，铜价将逐步向边际成本靠拢。
   国内方面，2月官方制造业PMI指数为50.2%，环比回落0.3个百分点。从分项指标来看，原材料库存与产成品库存三个月均值均继续回落，显示出短期国内经济仍处于主动去库存的过程。由于中国是铜需求最大的国家，短期中国经济增速放缓将削弱铜消费增长，利空铜价。
   供给面压制，但需求改善将支撑铜价
   1月国内铜精矿进口累计增长36.7%，接近2011年以来最高的增长水平，在全球铜精矿供给增速提高的背景下，未来铜精矿进口维持较高增速的概率较大，精炼铜供给压力将增强。
   下游消费方面，电网建设投资在2014年仍将是拉动铜需求的主要领域，而空调行业则在经历季节性增速放缓之后，在3月恢复稳步增长的态势。国家电网数据显示，2013年电网建设实际投资3379亿元，同比增长10.5%。电网投资的大幅增长将提升铜消费，对铜价起到支撑作用。据产业在线的数据，1月空调行业产量同比增长2.6%，预计空调行业仍维持稳步增长态势。
   总体来看，3月国内精炼铜供给压力仍大，但消费旺季对需求的改善将对铜价起到一定的支撑作用。
   技术形态偏空
   从沪铜1405合约日K线来看，5日、20日、40日均线呈现空头排列，60日均线下行趋势也逐步明晰，技术面偏空。自去年11月19日以来走出头肩顶形态，该形态下跌目标位在48760元/吨，目前该点位已经达到，下一支撑位看向去年7月份的低点47960元/吨。