铜：中国经济增速稳步回落 期价料缓步下跌

美国近期公布经济数据普遍偏好，美元整体走强压力下，金属向上继续反弹的压力较大。中国四季度GDP同比增长7.7%，符合市场预期，创14年增速最
低。中国经济增速稳步回落，全球最大铜消费市场面临挑战。节前资金逐步离市观望情绪渐浓，沪铜行情料震荡回落。
   
   美联储缩减QE已成共识
   
   有多位美联储官员发表涉及货币政策观点的讲话，从他们所呈现的姿态来看，鹰派和鸽派成员似乎都支持美联储在1月决议中，继续宣布迈出缩减QE步伐。费城联储主席普罗索和达拉斯联储
主席费舍尔不约而同地就在此后缩减月度宽松措施购债前景的做法发表了偏向强硬的看法。普罗索称：“我的倾向是我们结束购债的时间可能早于实际时间，但我还是对开始缩减购债迈出第一步
非常高兴。”并且他还认为，调整首次升息的经济门槛非明智之举。费舍尔也称，美联储越快结束其购债规模越好，即使是缩减购债的代价是股市大幅震荡。因为随着美联储购债规模的增加，将
会令通胀风险上行并且令美联储退出QE的难度更大。美联储即将在1月30日公布1月利率决议。经济学家们倾向于认为，尽管美国12月非农就业数据欠佳，但美联储仍然可能会在1月底举行的2014
年首次一息会议上将月度购债计划进一步缩减100亿美元，在2014年年底之前最终结束QE政策，并至少会将0-0.25%的超低利率维持至2015年下半年。
   
   中国经济稳步回落
   
   统计局公布，经初步核算，2013年国内生产总值568845亿元，按可比价格计算，比上年增长7.7%。分季度看，一季度同比增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度增长7.8%，四季度增长7.7%。分
产业看，第一产业增加值56957亿元，增长4.0%；第二产业增加值2 49684亿元，增长7.8%；第三产业增加值262204亿元，增长8.3%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.8%。全年万元国内生产
总值能耗比上年下降3.7%。中国2013年全年度社会消费品零售总额同比增长13.1%；规模以上工业增加值同比增长9.7%；全年企业固定资产投资同比增长19.6%。此外，12月社会消费品零售总额同
比增长13.6%，12月规模以上工业增加值同比增长9.7%。中央坚持稳中求进的工作总基调，稳定宏观政策，创新宏观调控方式，推动改革开放，调整产业结构。今年国民经济将呈现出整体平稳、
稳中回落的态势。
                     
   节前消费市场清淡
       
   现货市场，交割前隔月价差较大，持货商逢高急于换现，现铜升水大幅收窄，换月后现铜虽试图拉高升水，但由于市场认可度低，升水迅速收窄，中间商买现抛期，投机商青睐低价货源，下
游逢低接货，整体呈现供大于求状态，未见大批节前备货迹象，逐渐显现春节年味。上海电解铜CIF（提单）溢价报在160-180美元/吨，溢价的报价趋稳；保税库（仓单）溢价160-180美元/吨，
溢价的报价趋稳；沪铜当月合约与三个月LME铜比值在7.082，沪铜主力月合约与三个月LME铜比值在7.065，LME铜3月价格贴水28美元；智利升水铜目前市场上不多见，普通火法铜在170-175美元/
吨，智利湿法铜成交在160-165美元/吨左右，铜进口亏损在1500元/吨左右。临近春节，对于近期到港的货，卖家出货意愿较强，而买家则趁机打压价格，成交量越来越小，成交价格也不好。随
着春节假日的临近，很多商家已不再采购电解铜，卖家出货略显困难，成交价格也在缓慢下滑。而卖家出仓单的积极性不是很高。
   
   海外软逼仓接近尾声
   
   国内库存大幅增加9374吨至131563吨；LME库存持续下降幅度有所减弱，减少8100吨至335775吨；伦铜库存注销仓单19.22万吨，注销占比仍然高达57.25%。伦铜大户持仓报告显示，随着注销
仓单的回落，集中持仓在50-80%，缩减至40-50%。2上海有色网对国内主要20家铜管生产企业调研结果显示，多数铜管企业因铜价走势不明朗，对后市谨慎看待。有15%的铜管企业看跌后市。近期
铜价上涨之后现货成交乏力，尤其在铜价运行至近7400美元/吨一线后跟涨动能不足。
   
   截至1月14日当周，CFTC公布的铜期货基金近一个月以来首度大幅度减持净多仓位，连减少5452手至净多持仓1348手，基金多头占总持仓下降至36.13%。2013年精铜进口较上年纪录高位下降
5.8%，出口创纪录高位，较上年上升7.1%，对国内经济的信心下降，导致融资需求减弱。技术形态看，伦铜MACD指标趋势与价格强势有背离之象，短线关键支撑在7150美元，阻力在7400美元附
近。
   
   作者简介：许勇其，现任国泰君安期货金属能源中心金属研究员。曾在某大型国企从事金属套保实务工作多年，拥有丰富的内外盘操作和投研经验，尤其对金属现货产业链有着深刻的理解。
就金属热点问题长期接受路透社、彭博社、俄罗斯文传电讯社、道琼斯金融通讯社、英国Metal Bulletin等媒体采访。