上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评1209

铜：上周五，美国公布非农就业数据超预期、失业率降至2008年后新低，提振了市场情绪，不过好于预期的美国经济数据让投资者喜忧参半，市场依乏清晰交投线索，数据公布后，基本金属与贵金属市场一度跳水下测7054美元/吨，尾盘收复跌势并返升，最终收报7111美元/吨。今日伦铜开7110美元/吨。周末中国海关总署公布的初步数据显示，中国未锻造的铜及铜材11月进口435613吨，1-11月累计进口4100547吨，累计同比减少4.8%，未能给到铜价提振。同时，今天上午，中国统计局公布11月居民消费价格指数（CPI）同比上涨3%，较上月回落0.2个百分点，同比涨幅略有回落，表明CPI企稳。从目前情况下，今年全年CPI涨幅会在3%以内，远远低于年初制定的3.5%的目标，暗示CPI已经进入上行周期，预计明年通胀压力还会继续加大。而大宗商品市场也并未对该数据作出正面反应，反而承压下行，尽管亚洲股市多受美股提振收阳，但基本金属未能从中获得提振，铜价短暂冲高7124美元后回落，日内多承压在7100美元下方运行，午后进一步下沉，测试低位7087美元/吨。进入欧洲金融市场交易时段后，铜价返升至7100美元关口上方运行。截止北京时间17:00，伦铜7113美元/吨，美元80.24。今晚公布数据有限，伦铜7130美元上冲突破仍存压力。

隔夜伦铜返升，提振今日沪铜1402合约小幅高开190元/吨，开盘价50960元/吨。与前几个交易日相同，沪期铜开盘后再度受阻51000元整数关口后回落，今晚在中国公布最新CPI后一度提振铜价短暂突破后上触51090元/吨，但随后即现冲高回落，日内多维持在50800-50950元/吨之间窄幅运行，尾盘再度回落，测试低位50780元/吨，最终收报50870元/吨，上涨100元/吨，涨幅0.2%。仓量方面，主力合约成交量减少1300手，持仓量减少6438手，沪期铜51000元一线压力强劲，上方空间面临巨型跳空缺口压力，但下方数跟近日均线趋于粘连，支撑性增强，后期将继续维持试探性走势，较难出现实体破位。

现货市场，沪期铜再次止步51000元，持货商急于逢高换现，现铜升水一路收窄，近午间部分好铜报价仅能维持一百元升水附近，报价升水30元/吨至升水120元/吨，平水铜成交价格51000-51100元/吨，升水铜成交价格51050-51180元/吨，中间商青睐低价货源，下游按需接货，成交依旧清淡，与上周交投未现明显改善，后市升水水平将逐步向交割水平靠拢。午后沪期铜进一步承压运行，现铜升水继续受抑，主流报升水20元/吨-升水100元/吨，成交价小跌至50950元/吨-51100元/吨，实际成交较午前愈发艰难。

经过上周探低回升，本周铜价将出现怎样的走势呢？根据SMM调研，本周有29%的业内人士对铜价依旧抱有信心，认为伦铜将突破7120美元一线上方，沪期铜随之跃上51000元关口。美国数据表现表现亮眼，在公布非农与失业率优于预期后，市场对美国经济复苏持乐观态度，对市场情绪有所安抚，而美元在市场关注QE是否将在12月提前退出的情况下依旧维持较弱走势，后期将继续从一定程度上支撑铜价。基本面，伦铜与沪期铜库存持续下降中，尤其LME铜库存降至2月中旬最低位，提振铜价反弹。国内方面，即将召开的中央经济工作会议和2014年积极的财政政策、稳健的货币政策有望延续，“改革”将成为明年经济工作的关键词，继续坚持稳中求进总基调。不过，对于“改革”方面，业内依旧非常期待，此前召开的三中全会则被业内认为是“超预期发布”，涉及金融以及经济的改革方针要明显超过前几年三中全会。无论如何，中央经济会议的召开对于年底股市的整体市场都将是利好，提振股市反弹，进而拉升铜价。现货市场，年末账期结束前，很多企业利用这个最后的时间窗口，做最后一轮的销售及投机，中间商的入市操作会出现一定的改善，支撑铜价反弹。所以，本周铜价仍有望出现反弹。

同时，仍有65%的业内人士认为铜价将维持区间运行，伦铜在7050-7120美元/吨，沪期铜在50500-51000元/吨之间。技术面，伦铜60天均线压力明显，沪期铜上下均有跳空缺口，尤其上方51000元关口几度止步，较难在短期内实现突破。作为大宗商品市场指标的原油与黄金，走势出现分化，表现纠结，后期铜价恐也难免会出现纠结于此，难上难下的态势。资金面，由于年底银行系统存在大量的资金流出，对冲财政存款投放，资金面难以宽松，股市与期市活跃度均受到抑制，限制铜价的活跃性，其上下空间也相应受限。现货市场，由于临近交割，现铜升水较上周收窄，逐步向交割水平靠拢，对铜价支撑性引导减弱，但或将抑制铜价下行空间。所以，本周铜价将维持区间运行，难以出现方向性走势。

另外，有6%的业内人士认为铜价将现回落，伦铜回落至7050美元一线下方，沪期铜失守50500元一线。CFTC最新持仓报告显示，截止11月底当周，净空持仓依旧高企在3万手以上，对铜价形成压力，基金等对铜价走势并不持乐观态度。现货市场，年末炼厂与持货商在资金面偏紧的情况下，继续维持清库存状态，供应压力增加，消费也难有起色，对铜价都将形成利空。所以，本周铜价将弱势下行。

铝：隔夜伦铝开1759.5美元/吨，高至1779美元/吨，收1773.3美元/吨，涨14.3美元/吨，涨幅0.81%。今日伦铝开1774美元/吨，亚洲时段窄幅波动，期间小幅低探1770美元/吨，欧洲时段伦铝维持涨势，重心单边上行，跃居20日均线上方，于1785美元/吨一线波动，晚间数据消息面较为清淡，市场仍旧消化近期利好数据，伦铝料将维持涨势。

中国公布11月CPI同比上升3.0%，PPI年率同比下降1.4%，基本符合预期，因此目前的通胀对市场负面影响不大，今日沪铝主力开14090元/吨，盘间围绕日均线窄幅整理，期间低探14065元/吨，尾盘走高短暂突破14100元/吨，摸高14115元/吨，但上方20日均线和整数关口双重压力下，收盘回落，收于14095元/吨，成交量增加1824手至5386手，持仓量减少826手至528476手。近期发布的美国和中国的数据都比较乐观，都对铝价持续反弹有所助益。

沪铝当月早盘跳空低开14185元/吨，盘间表现强劲重心单边上行，强势上穿5日、10日、20日三条均线，午盘前行至14300元/吨处，上方30日均线和60日均线相互粘连，对当月形成压力。本周末现货铝锭集中到货，供应压力增加，又进入当月交割周期，因此现货已无力升水，在沪铝当月强势上行至14300元/吨处，市场出现贴水报价，今日现货贴水10元/吨至平水，上海主流成交14290-14300元/吨，无锡主流成交14290-14300元/吨，杭州市场供应较紧，成交价格相对较高，成交14300-14310元/吨，沪铝当月强势反弹，部分下游有追涨情绪，接货有增，中间商参与交易积极，成交情况稍好。午后沪铝当月冲高14315元/吨后回落，收于14295元/吨，现货市场仍有少量散货维持午前价格出货，但接货量明显减少。

本周上海有色网（SMM）针对26家电解铝企业及贸易商对现货市场本周价格走向进行调研，调研结果显示，有62%的企业认为本周现货有上涨空间，能上涨至14320元/吨或者突破14320元/吨以上；有38%的企业认为本周现货将徘徊于14280-14320元/吨的区间难有突破。没有持下跌观点的企业。

持本周现货上涨的企业认为：1.观察一下最近几周发布的数据可以看见，经济数据是很乐观的，包括来自美国、欧洲和日本等地区的外部数据也很积极，因此期铝价格本周反弹格局有延续的动能2.技术指标KDJ、CCI拐头向上趋势明显，沪铝当月反弹势头良好。3.近期铝价有所回暖，中间商参与积极性增加，市场交投活跃度有增，为现货铝价提供支撑。

持本周现货持平的企业认为：1.近期沪铝当月反弹，现货价格有所回升，但是目前正值年底，下游企业普遍资金紧张，铝锭采购减少，对铝价有一定抑制。2.上周现货铝锭集中到货，供应压力有增，而持货商都以清库存出货换现为主，拖累现货上涨的涨幅和脚步。3.本周沪铝当月面临交割，沪铝当月价格与现货价格会靠近，而目前已基本一致，因此本周现货价格难有大的波动。

铅：上周五伦铅开于2082美元/吨，亚洲时段交易极其清淡，进入欧美时段，美国公布就业数据远超预期，失业率7.0%创5年新低，伦铅强势上涨，不过上方2100美元/吨整数关口压力明显，终报收2091.5美元/吨，涨3.8美元/吨。今日伦铅开于2092美元/吨后，并未受到周末我国11月利好的贸易数据及相关金融改革措施的提振，横盘于2091美元/吨一线，欧洲时段多方力量再度增强，伦铅再次冲击2100美元/吨，截止17：30，运行于2098美元/吨。关注晚间欧元区及欧盟财长会议进展。

今沪期铅主力1401合约开于13965元/吨，上周五非农数据表现靓丽，美国数据提振金属震荡收涨，期铅缺乏进一步买盘支撑，今日高开后回落，大部分时间在区间13920-13930元/吨窄幅震荡，最终收于13930元/吨，涨35元/吨，涨幅为0.25%。量仓方面，成交量增366手至1036手，持仓量减384手至9244手。

今驰宏13830元/吨，对期主力贴100元/吨，南方、成源、水口山报对12月平水，但鲜有成交，双燕13800元/吨，恒邦13770元/吨，虽然下游普遍认为铅价已至底部区域，但对后期涨势暂持谨慎态度，逢低采购受制于资金压力，所以交投并不积极，江西、湖南等地较上海成交表现较好。

对于周内铅价走势，SMM对业内30位人士开展了调研，调研结果显示乐观情绪明显较上周有所增加。其中47%认为周内铅价将迎来一波小幅上涨，伦铅测试60日均线2120美元/吨，现铅或可达到13900元/吨。宏观层面，非农就业等重要数据已经出炉，此次市场对好于预期的数据并没有感到担忧，美元冲高回落，大宗商品及股市也迎来了一波上涨，说明市场已经对QE退出做好了准备，且意识到购债规模缩减并不意味着短期利率的上调，整体市场情绪有所好转；且国内将于近期召开中央政治局会议，市场或将出现政策性利好预期。技术层面，伦铅已突破了前期的重要压力位2080美元/吨，现在正测试上方30日的均线，配合MACD金叉、KDJ张口上扬等一系列指标，伦铅上涨概率较大。现货层面，下游铅蓄电池企业一直保持低库存，在看涨情绪渐浓时将增加原料库存，支撑铅锭消费。

剩余53%的业内人士认为铅价将继续维持震荡格局，涨势并没有确立。虽然以上上涨理由也普遍得到认可，但是仍然存在利空因素。宏观层面，目前投行正逐渐退出商品市场，包括摩根大通及上周刚刚退出的德意志银行，这将造成大宗商品市场的行情低迷，再加上资本的逐利性更是使得投资者更加青睐于活跃且涨势更看好的股市。技术层面，目前伦铅运行于BOLL通道中轨并有向下态势，上涨形态并没有确立。国内现货方面，由于本月20日之前为还款截止期，上游冶炼企业将增加出货回笼资金，而下游企业由于资金紧张也普遍囤货能力有限，在终端消费没有实质好转的情况下，铅价并不具有连续上涨的理由，但底部稳固性有进一步的增强。

锌：上周五伦锌市场得益于美就业数据及消费者信心指数持续利好，市场人气持续恢复，进而带动伦锌震荡上行收于1901美元/吨。今日亚洲交易时段，伴随美元持续回落且承压于各路均线下方，提振伦锌自1900美元/吨开盘后，延续上周五以来上涨趋势，截止18：30已向上突破粘连的30、60日均线压力位，攀高1926美元/吨。晚间美元或持续走低至80大关附近，持续给予锌价利多的支持。

美非农数据利好，锌价反弹后伴随后顾之忧，早盘沪期锌主力1402合约受上周五伦锌上证提振，早盘跳空高开于14840元/吨，随后上行乏力横盘运行于区间14840-14855元/吨，盘间国家统计局公布11月中国CPI、PPI数据均表现平稳，市场影响有限，午后期锌最高上行摸高至14870元/吨，但上方粘连的30、60日均线压力明显，终报收小阳线于14860元/吨涨20元/吨。量仓方面，成交量增加1642手至15184手，持仓量减少2952手至11.7万手。

日内现锌市场0#主流成交于14870-14910元/吨，对期锌主力1402合约升水收窄至20-50元/吨，1#主流成交于14810-14820元/吨，进口0# SMC 14850元/吨左右。沪期锌主力受上周五美国利好就业及消费者信心指数提振，早盘跳空高开于14840元/吨，随后高位横盘于14850元/吨一线，冶炼厂维持正常出货步伐，贸易商积极报价出货，年末换现意愿强劲，下游买涨情绪改善有限，仍多持观望态度。久隆、飞龙、秦锌集中于14870元/吨左右，麒麟14890元/吨，双燕、慈山略高14900-14910元/吨。

随着年关将至以及交割临近，业内投资者对于周内锌价作何预判，SMM作了详尽调研，结论如下：

33%的业者相对较为乐观，考虑到近期欧元区强国德国央行不但将今明两年的GDP增速上调，同时，预测2015年增速将达2%；中国海关周日公布的进出口数据显示，11月贸易顺差扩大至388亿美元，创2009年1月以来最高，这对全球经济而言均是积极信号，此外，技术角度而言，MACD、KDJ拐头持续向上，美元下挫至各路均线下方至80.2附近，上述因素均利多锌价，料周内伦锌或维稳运行于1900美元/吨关口上方，上方承压于前期压力位1920美元/吨。沪期锌随着伦锌的逐步企稳，预计运行重心同样会有一定幅度上行，或运行于14850-14930元/吨。现锌市场，下游买涨不买跌心态或改善近期买兴较弱的困局，预计对期锌主力维持平水到升水40元/吨，成交价集中于14870-14970元/吨。

54%的业者仍持谨慎态度，由于近期美国不论是就业数据，还是消费者信心指数均向好，美经济持续改善虽使得金属需求前景乐观，但同样使得美联储减债计划更近一步，投机者买多与抛空的博弈力量有所增强。国内方面年末临近，企业资金紧张，补货意愿明显下降，锌价上涨或依旧缺少较强动力。目前市场多空矛盾加剧，市场或依旧存反复，此外，伦锌上方粘连的5、10日均线压力明显，料周内伦锌或运行于1880-1910美元/吨，反复测试1900美元/吨关口，现锌对期锌维持升水20-60元/吨。

剩余13%的业者对周内锌价并不看好，近期消息显示欧元区复苏不平衡迹象明显，美国何时退出QE担忧加剧，中国市场年关各方资金趋紧显现，基本面，全球锌供应过剩担忧持续，现锌需求方面，锌价低位反复徘徊及市场需求不济，阻碍市场成交活跃性，订单受此拖累影响较大，料日内伦锌或回吐上周三以来全部涨势，重心回落至1880美元/吨附近徘徊，沪期锌市场，被动受伦锌走低拖累，预计运行于14750-14800元/吨，现锌受期锌走低影响，升水略上涨至40-80元/吨，成交价集中于14800-14880元/吨。

锡：今日伦锡高开于23240美元/吨，亚洲时段在开盘价附近窄幅盘整，未延续上周五涨势，进入欧洲交易时段，伦锡出现回调，底部位置下沉，探低23197美元。但仍远远地跃居于所有均线之上。周五公布强劲的美国就业报告后，投资者担忧美联储最快可能在本月开始缩减购债规模。市场将关注美联储17-18日会议，从中获得进一步线索。当前LME锡库存10550吨，较前一日持平。

沪锡市场，受伦锡连续上扬以及前期现货价格超跌存在的反弹需求提振，今日沪锡价格快速上行。上午主流成交141500-143000元/吨，下午低价资源进一步减少，主流成交142000-143000元/吨。本次价格上涨主要表现在低价资源的快速消耗，而高端价格如云锡、云亨的成交依然相对不畅，整体成交氛围一般。价格快速上调之下，市场观望氛围急剧升温，多空不一。

对本周后市心态调研结果显示，45%的市场人士看涨本周锡价。上周末开始的国内外价格齐涨令这部分市场人士认为短期内锡价已走出阴跌格局，并开始回归巩固性的反弹阶段。虽然外盘本轮涨势单日上涨幅度不大，但上方料仍有空间，目标23300-23500美元/吨。现货价格因前期过度下跌，从上周五开始已经显现出明显的反弹迹象，且今日仍在继续走高。若本周外盘能够保持坚挺，则现货价格料能保持住目前的涨势，目标区间142000-145000元/吨。

35%的市场人士认为本周锡价涨势将难以持续，逐渐企稳。这部分市场人士认为外盘上涨势头不足，前期阻力23350美元/吨难以突破。在这样的预期之下，结合国内基本面现状，目前仍处于企业年底还贷期，上下游资金均偏紧，冶炼厂存有一定出货压力，而下游企业在采购方面表现的较为谨慎。若外盘涨势如预期涨势难以维持，则国内环境并不有利于现货价格的继续上涨，加之实际需求疲弱，届时国内现货价格或将出现滞涨格局，以平稳为主。

20%的市场人士认为本周锡价仍可能出现下跌。这部分市场人士依然对外盘走势不具信心，市场对美联储或在短期内开始缩减QE的担忧将对LME走势形成压力，伦锡冲高回落的可能性仍存。而国内市场就如上段所描述，环境不利于价格维持强势。若伦锡如预期冲高回落，则国内价格料难以保持坚挺，届时价格下跌的局势将形成。

镍：今天伦镍受隔夜利好的美国数据提振开于13788美元/吨，开盘后公布的中国PPI数据环比下跌0.1%个百分点。制造业出厂价格的下跌暗示着金属下游需求欠佳， 镍价由此下挫至13735美元的低位，但该消息很快被市场消化。伦镍高处测试60日均线未果，窄幅整理于13750-13790美元/吨之间，18：00以后，突然发力拉涨，攀高13922美元，直逼60日均线。晚间关注美联储官员讲话，料伦镍60日均线突破尚需更多能量支持和配合，下方支撑于5日均线处。

今日现货成交整体清淡。SMM1#电解镍报价为94300-95300元/吨。由于无锡电子盘的走势在亚洲交易时段无太大波动，窄幅整理于96000- 96200元/吨之间，由此套期保值的空间较小，贸易商之间以货物互相流转为主，下游拿货意愿不强。

今天SMM对36位市场人士进行了调研，调研结果如下：

其中有19%的市场人士认为，本周伦镍会出现连续反弹行情，运行区间在13900-14100美元/吨之间。美国就业数据强劲，失业率已降至08年来新低的7.0%，但美联储依旧在QE退出上无太大动作，反而是一再下调失业率的门槛，足见短期内美联储无退出QE的意愿，因此金属承压风险不大，同时上周日中国的进出口数据表现强劲，从技术图形看，KDJ指标完全开口向上，阶梯式的上行，稳固了底部的支撑位，本周伦镍将在利好的数据提振下延续反弹态势。

其中有45%的市场人士认为，本周伦镍维持震荡行情，区间在13500-13900美元/吨之间。他们认为美国非农数据表现良好，美元难以持续低位整理，料随着FOMC会议的临近，市场预期QE退出的情绪会愈加浓重，推动美指反弹，对金属造成一定的承压。而另一方面印尼政策又有新的动态，国会否决政府放松原矿出口的禁令，市场明年原矿进口紧缺的预期加深，支撑镍价底部。

其中有36%的市场人士认为，本周伦镍有下行风险，失守于13500美元/吨的下方。本周一伦镍开局不利，PPI数据的不佳从而暗示工业品终端需求不旺盛，对镍价存在一定拖累，此外面对强劲的非农数据，市场预期美联储QE退出加强。值得关注的是本周公布欧央行数据报告，欧央行由于近期经济数据不佳不排除有进一步宽松货币的风险，从而推高美指打压伦镍走势，年末前国内进入企业还贷期，持货商纷纷以清库存为主导，而下游迫于年末前的资金压力，更难对原镍有青睐之举，消费的低迷更易拖累镍价的滑坡。