铅月报：12月铅价难有好转 依旧低位运行(2013.11)

核心提示：2013年11月份，伦铅从相对高位2211美元/吨附近回落，下跌至2050美元/吨附近的支撑区域，大体走势属于震荡，下跌106美元/吨，跌幅4.89%。11月伦铅整体表现逊于我们月初的预期，主要是周边金属大势难以改善，伦铅独自难以有效展开行情。2013年11月份，上海现货铅价在经过10月份的回升之后，再度发生回吐，均价从14250元/吨缓慢回吐至13850元/吨，下跌400元/吨，跌幅2.8%。预计下月铅价依旧在低位运行。

一、行业数据及新闻

我国铅酸蓄电池行业初步形成新格局：近十年来，我国铅酸蓄电池行业逐渐从一个规模小、制造技术落后的低端产业，发展成为拥有2000家企业、总产值达 1500亿元的大产业。权威数据表明，目前中国产量占世界总量的三分之一。目前该产业以中小企业为主，形成以浙、闽、粤等经济发达地区为产业集中区的格局。

河南新乡将建年处理15万吨废电瓶项目：据悉河南新乡市亚洲金属循环利用有限公司计划投资1.52亿元在延津县产业集聚区榆东园区，建设年处理15万吨废旧蓄电池综合再利用项目。该项目投产后，每年处理废旧蓄电池15万吨，生产蓄电池合金铅4.39万吨、精铅4.27万吨，回收聚丙烯1.16万吨、塑料0.99万吨、无水硫酸钠1.85万吨，每年可实现产值12亿元，实现利税1.34亿元。

沪上每年约产生8.5万吨废电瓶 可堆两幢金茂大厦：据《新闻晨报》报道，汽车保有量在不断增加，电瓶车的数量则以更快的速度提升，申城由此面临的废铅蓄电池处置压力也越来越大。数据显示，上海每年废铅蓄电池产生量约8.5万吨，堆起来大约相当于两幢金茂大厦，且这一数量还以每年6000吨的速度递增。除了公布上海每年废铅蓄电池产生量外，近日召开的相关研讨会还透露，上海合法收集的电瓶数量不足10%，因非法处置而倾倒的含铅废硫酸液每年大约在7000吨。

理士国际董事长董李：“教”出来的铅酸电池大佬：在流经肇庆高新区的一条小江旁边,一排六栋低层的厂房显得错落有致,而在仅隔一条小道旁的空地上,挖掘机正在紧张地开拓新的厂区。这即是肇庆理士电源技术有限公司二期工程一景,300多亩的工程将为肇庆理士扩大一倍以上的规模。公司展厅内,一排玛西尔电动助力车整齐地摆放着；但大厅中央却陈列着许多电池配件产品,让人很容易把这家公司的“拳头产品”---电池,与整部电动车分列开来。

九成废铅酸蓄电池被“游击队”收走：目前，市环保产业协会等环保机构正在着手建立废铅蓄电池回收中心，届时回收中心将与生产企业、销售商、再生铅企业共建回收循环网络。通过设立铅酸蓄电池公共仓库，以现代化物流仓储（危险品储存标准）的运行模式为蓄电池制造商和销售商提供保管、配送和回收服务，确保每只铅酸蓄电池都能实现“终身环保管理”。可通过规范的仓储、配送、回收服务（低价或免费），实现“销一收一”、“以旧换新”的监管路线，确保铅酸蓄电池不流入无法监管的个体户手中。同时，回收中心将回收到的废铅酸蓄电池，存放在有防腐设施的中心仓库，经打包整理后，以危险品专用车辆进行运输，配备卫星定位系统，通过合法的跨省转移运往再生铅企业进行无害化处置。

二、伦铅、沪铅回顾

1．伦铅走势回顾和分析

2013年11月份，伦铅从相对高位2211美元/吨附近回落，下跌至2050美元/吨附近的支撑区域，大体走势属于震荡，下跌106美元/吨，跌幅4.89%。11月伦铅整体表现逊于我们月初的预期，主要是周边金属大势难以改善，伦铅独自难以有效展开行情。

整个11月份，伦铅库存变动均不大，基本上在23-24万吨这样的区间内运行，而基本面上也未传来过大的消息，因此整个11月份伦铅最大波动仅仅 150美元/吨。而从目前的情况来看，伦铅库存变动的意愿不大，而伦铅走势尚未完成必要的过程，并且11月走势打破了前期的努力，因此恐怕12月份伦铅需要时间修复走势结构以及等待基本面的变动，所以料想在这样的格局情况下，伦铅12月份的运行空间或在1950-2100美元/吨。不过从走势时间来看，主要关注12月末的行情。

图1：伦铅走势图
2．沪铅走势回顾和分析

201年11月份，沪期铅主力合约主要集中在1312和1401合约上，持仓量整体近乎持平，11月份沪期铅指数较上月下跌460元/吨，跌幅3.20%；最低13870元/吨，最高14455元/吨。

11月份，沪期铅交割量为1.55万吨附近，较上月的1.2万吨有所扩大，主要是本月沪期铅价格的下跌，导致期货和现货之间偶尔出现升水，因此期货买盘承接仓单的意愿回升，这是导致交割量回升的主要原因。

沪期铅仓单11月份整体上小幅降低，而对比沪期铅和伦铅的走势来看，本月沪期铅相对伦铅抗跌；不过沪期铅持仓量和成交量均比较稚弱，因此对于其余沪期金属和股市的变动均比较敏感，加上基本面变动不大，10-11月份精炼铅的产量有所增加，暗示下游消费也有所启动，不过铅产量随之增加则使得市场担忧铅供应能够跟上铅需求；从而使得供给缺口难以出现。

预计12月份可能铅价波动幅度不会太大，但是主要注意12月末的跨年度走势，今年沪期铅基本上还没有像样的行情出现，市场资金比较疲惫，因此横盘的时间会比较长。

图2：沪铅走势图

三、基本面情况分析

1．全球铅市供求情况

据伦敦11月18日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2013年1-9月全球铅市供应短缺4.6万吨。

以下为ILZSG最新全球数据(以千吨计):

图3：全球铅供需数据（单位：千吨）

此外ILZSG报告还显示，2013年9月生产商库存为15.81万吨，高于8月的15.55万吨。

商业库存统计范围包括西方生产商和消费商(含报告数据和估计数据)，贸易商和伦敦金属交易所(LME)。

2．国内精炼铅产量

据国家统计局本月公布的10月份中国主要金属产品产量数据显示，10月我国精炼铅产量42.37万吨,同比下降10.0%,环比上升9.8%,创年内新高。2013年1-10月累计精炼铅产量385.05万吨,同比下降1.8%。7-8月为冶炼厂集中检修期,9月冶炼厂普遍复产,开工率稳步回升，10 月进一步提高。冶炼厂开工率提升是精炼铅产量环比大幅回升的主要原因。

图4：国内精炼铅产量

四、原料市场

1．铅精矿

（1）国内铅精矿产量

国家统计局数据显示，2013年1-10月份我国铅精矿产量为262.41万吨。其中10月份产量为28.59万吨，同比大涨13.73%。

今年10月份铅精矿产量同比继续大幅增加主要原因是市场对铅精矿的需求强烈。一是因为原生铅冶炼厂开工率大幅回升，；二是由于临近冬季，为防止气温过低部分矿山停工减产导致的原料紧缺，每年10月之后原生冶炼厂都会加紧储备原料库存来维持冬季的正常生产；另外10月前后铅价止跌企稳，一直在低位横盘整理，适合冶炼厂采购。

图5：铅精矿产量图

（2）进口铅精矿

海关公布2013年10月份中国进口铅精矿数据显示，10月中国共进口铅精矿20.53万吨，较9月的13.2万吨环比大增55.6%，刷新今年以来最高水平。1-10月累计进口铅精矿125.78万吨，累计同比降17.32%。

分析师认为，10月进口铅精矿量环比飙升主要是因为国内原生铅冶炼厂开工率回暖，精炼铅产量大涨，铅精矿生产原料缺口较大，国产铅精矿供应无法满足各大冶炼厂的生产需求。并且9月伦铅止跌企稳，在低位横盘时间比较长，给冶炼厂提供了良好的进口时机。

10月铅精矿进口来源国依旧是以传统大国美国和俄罗斯为主，占据进口总量约两成左右。另外澳大利亚、朝鲜、秘鲁等来源国也有较大的进口量。

图6：铅精矿进口量图

2．1#铅市场

2013年11月份，上海现货铅价在经过10月份的回升之后，再度发生回吐，均价从14250元/吨缓慢回吐至13850元/吨，下跌400元/吨，跌幅2.8%。

对比伦铅、沪期铅和铅现货价格而言，铅现货价格最具有稳定性，这点和现货属性有关，因此铅现货价格回落幅度在正常的表现范围内，不具有特殊意义。

从下游企业表现来看，本月大型铅酸蓄电池企业实际上采购比较积极的，逢低吸纳能力较上月明显增强，但是成交价格压的比市场价格低150元/吨以上，基本上大型铅酸蓄电池企业的采购价格均比现货市场低这样的幅度，现货市场成交低迷是显而易见的。

本月地区之间的价差恢复至100元/吨以内，相同市场不同品牌之间的价差缩减至50元/吨，不含税价格和含税价格的差距缩减至900-1000元 /吨，三大价格指标数据均显示铅现货价格出现了抗跌意愿。不过现货市场最缺乏的因素是下游的主动采购，然而以目前的情况短期内还难出现，但我们对铅价仍报有相对乐观的看法。

图7：1#铅价格走势图

五、废旧市场

11月再生铅价格依旧低迷，由于多数地区环保的持续深入，市场人气不足，冶炼厂停产逐步增多。手上有货的贸易商因年底将至，为资金的回笼，多以现金交易为主，而一般冶炼厂多会拖欠货款，因此贸易商间成交偏多。本月废铅价格总体有一定的下调，安徽，，河北，等地废电瓶价格累计下调100，山东，广东，福建，浙江下调125-150，四川，河南等地下调50-75，其还原铅总体跌幅较大，河南，广东，安徽等地还原铅下调125-175，山东，四川还原铅下调75，福建地区还原下调225。佛山破碎铅本月累计下调100.

据了解，山东，莱芜，临沂等地区环保严格，冶炼厂停产增多，无货贸易商观望为主，市场成交较少，河北保定市政府出台环保新规，为缓解北京雾霾天气，从 11月14日起，全市冶炼、熔炼企业需一律关停一个月。这无疑对当地再生铅冶炼厂企业犹如雪上加霜，超9成冶炼厂被迫关停，部分企业已停产将近半年。唐山，石家庄等地环保情况有所好转，其汽车废电瓶成交为主，江苏，浙江，上海地区贸易商手上持货也较少，多表示现在环保抓的很严，有货的贸易商多以现金交易为主，对于拖欠货款的冶炼厂，持货商出货意愿低。其广东地区询价增多，贸易商为资金回笼，出货较多，成交略好。随着年底的将至，贸易商也多无心交易，预计 12月份废铅价格依旧较弱。

六、后市展望

2013年11月份，伦铅从相对高位2211美元/吨附近回落，下跌至2050美元/吨附近的支撑区域，大体走势属于震荡，下跌106美元/吨，跌幅 4.89%。11月伦铅整体表现逊于我们月初的预期，主要是周边金属大势难以改善，伦铅独自难以有效展开行情。2013年11月份，上海现货铅价在经过 10月份的回升之后，再度发生回吐，均价从14250元/吨缓慢回吐至13850元/吨，下跌400元/吨，跌幅2.8%。预计下月铅价依旧在低位运行。