锌月报：过剩局面未改 锌价或延续震荡（2013.11）

核心提示：年底临近，需求依旧缺少亮点，整体过剩局面未改继续限制锌价反弹幅度。而宏观面上，美联储退出忧虑仍遭受整体好转的美国经济数据困扰，美元反弹预期强烈对大宗商品不利。此外铜铝过剩局面恶化，金属市场整体不乐观，锌难免受到牵连。
一、行业动态

锌相关数据

供应数据：国际铅锌研究小组称，2013年1-9月全球锌市供应过剩3.8万吨。今年1-9月，全球精炼锌产量为975.5 万吨，同期消费量为919.9万吨。

产量数据：国家统计局最新数据显示，10月中国精炼锌产量为498590吨，环比增10.30%，1-10月精炼锌产量为4403469吨，累计同比增13.41%。

进出口数据：海关数据：10月中国进口精炼锌74391吨，环比增23.09%，同比增加126.47%，年初迄今累计同比增19.89%，10月出口精炼锌仅1吨。

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驰宏锌锗系列频繁收购直指1000万资源储备目标；内蒙古自治区发现32处大中型矿产地；陕西3年累计新发现矿产地18处 新增铅锌56.84万吨；辽宁银恒镀锌彩涂板项目竣工投产；四川铁铜铅锌金等矿产资源潜力评价项目成果通过验收；陕西有色集团锌合金生产线无污染改造项目竣工；澳柯玛斥资亿元内蒙古买铅锌铜银矿；华茂股份两铜锌矿产项目正处于待产阶段；华锡再生资源公司铅锌系统技改项目投产品；欧洲将要在2014将锌的期限溢价提高18%；驰宏锌锗会泽铅锌冶炼异地改造项目开始试生产。

二、行情回顾

  需求渐淡及消息面缺少实质利好，11月内外锌价整体走弱为主。随着传统旺季远离，锌基本面表现欠佳。消息面上，中国三中全会政策红利有限，偏紧政策令市场不安。而美国经济持续回暖使得美联储宽松退出更进一步。利空因素相对密集，伦锌从月初1900美元之上回落，截止月底逼近1850美元前期底部，月跌幅 4%以上。沪锌主力失守1.5万，向下测试1.45万支撑。现货市场，上海地区普通0#锌回落至1.49万附近，升水维持100元/吨附近，因锌价波动价差过窄及下游需求弱，传统贸易利润受排挤，贸易商整体囤货不多。而冶炼厂维持减产惜售，部分品牌放货量有限。下游则多持币观望为主，市场成交清淡局面未破。

三、现货行情

1．锌精矿、锌冶炼市场

    11月锌行情继续走下坡，时闻部分涉锌上游减产停休，但调研数据显示10月份锌冶炼企业开工率较9月份的70%回升至70%-75%附近，整体开工率较前期出现回暖。据受访企业介绍，进入10月份以来，企业产量增加，开工高于去年。国家统计局最新数据，10月中国精炼锌产量为498590吨，环比增 10.30%，1-10月精炼锌产量为4403469吨，累计同比增13.41%。

矿山市场，随着天气转冷北方中小型铅锌矿关闭，但大型铅锌矿保暖设置齐备及长线订单稳定，锌矿开采仍充裕。11月后南方雨季过去，云南、贵州等铅锌矿主产区货源再次流入市场。国内主要冶炼厂对锌矿供应过剩预期强，而低迷的锌价却压制锌冶炼产能扩张减速，目前锌精矿市场由卖方市场向卖方市场转变，冶炼厂多上调锌精矿加工费，目前国内锌精矿加工费由此前的4650元/吨，上调至5100-5200元/吨附近。整体看社会整体供应量依旧十分充裕。

2．国内主要地区交易行情

（1）现货市场

   本月因中国三中全会经济改革亮点有限及美联储缩债预继续发酵，美元持续高位令金属市场遇冷等因素，11月锌价再度承压，沪期锌在本月处于下滑趋势。至月末上海地区0#锌锭报14850附近，较上月末跌250左右，升水维持在150-50附近，最高报14900，最低报14800附近。现货锌成交表现较低迷。市场担忧情绪较浓，商家多持观望心态。本月仍以贸易商之间交投为主，套利盘货源多。月末，下游逢低积极采购，但因对后市仍有疑虑，因此采购量有限。不少商家表示，希望后期走势有所改善，但就目前的走势下跌比较严重，因此表现惜售，而下游需求一直不足，限制下游买兴，市场仍显谨慎，整体交投仍差强人意。

（2）佛山破碎锌市场

    11月份沪期锌转入下行通道，佛山地区破碎锌价格跟随现货锌价走低，月初破碎锌价格相对平稳报在12000附近，进入中旬出现下跌，随后低位持稳，至月末报11900附近，较上月下调100。据了解破碎锌市场货源充足，但贸易商报价普遍偏高，下游锌合金厂畏高采购量受限，另外，目前锌终端需求不佳，锌合金厂多减产运营，一些厂子开工率不足50%，且备货量不大。随着天气转冷，部分厂家开始为年底备货，备货量大致在2个月所需。总体来说，本月佛山地区破碎锌成交量不及10月，预计短期破碎锌价格上涨动能不足，或延续低位震荡。

3．期锌内外比值与进出口

    今年国内银行业对有色贸易融资限制严格，部分融资锌业务受到影响。不过因人民币坚挺，今年以来锌进口窗口不断打开，锌进口量始终保持增速。最近海关数据显示，10月中国进口精炼锌74391吨，环比增23.09%，同比增加126.47%，年初迄今累计同比增19.89%，10月出口精炼锌仅1吨。进入 11月后，人民币升值势头有所放缓，锌进口暂微幅亏损。但市场普遍预计人民币仍具备升值潜力，今年升值空间约3%，因此仍对锌进口有利。

4．下游消费市场

（1）镀锌板

具体来看：月初受资源紧缺影响，市价呈现出小幅上调之势，但需求有限，成交情况一般。且随着成交持续不佳，商家心态悲观，随着到货增加，市场价格出现走弱的行情。到中旬之后，市场价格出现小幅下跌的趋势，且表现出主流钢厂产品跌幅小，民营钢厂跌幅较大的局面。而市场基本面仍无不见好转，到下旬，因资金面紧张，市价延续稳中偏弱调整的格局。不过，因前期价格不断下跌，商家出货利润大幅收窄，与上月相比，本月跌幅较为有限，且在资源偏紧的支撑下，商家继续下调的意愿比较低，谨慎观望操作成为市场主流操作方式。对于后市，淡季行情或更加明显。

（2）汽车行业

    据中国汽车工业协会发布10月产销数据。2013年10月，汽车产销分别完成191.60万辆和193.26万辆，比上月分别下降0.6%和0.2%，比上年同期分别增长20.7%和20.3%。1-10月，汽车产销分别完成1785.44万辆和1781.58万辆，同比分别增长13.6%和13.5%，增速与前9个月相比均提高0.8个百分点。

产销总体概述：10月，汽车生产191.60万辆，环比下降0.55%，同比增长20.74%；销售193.26万辆，环比下降0.16%，同比增长 20.34%。其中：乘用车生产159.18万辆，环比增长0.97%，同比增长24.34%；销售160.57万辆，环比增长0.77%，同比增长 23.62%。商用车生产32.42万辆，环比下降7.40%，同比增长5.68%；销售32.69万辆，环比下降4.49%，同比增长6.48%。


（3）房地产行业

10月份，房地产开发景气指数为96.88，比上月回落0.37点。

2013年1-10月份，全国房地产开发投资68693亿元，同比增长19.2%，增速比1-9月份回落0.5个百分点。其中，住宅投资47222亿元，增长18.9%，增速回落0.6个百分点，占房地产开发投资的比重为68.7%。

1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积616465万平方米，同比增长14.6%，增速比1-9月份回落0.4个百分点；其中，住宅施工面积 451867万平方米，增长12.1%。房屋新开工面积156275万平方米，增长6.5%，增速回落0.8个百分点；其中，住宅新开工面积114084 万平方米，增长5.2%。房屋竣工面积59390万平方米，增长1.8%，增速回落2.4个百分点；其中，住宅竣工面积46395万平方米，下降 0.8%。

四、调研：针对12月锌价将如何演绎调研结果

    五、总结及下月预测

年底临近，需求依旧缺少亮点，整体过剩局面未改继续限制锌价反弹幅度。而宏观面上，美联储退出忧虑仍遭受整体好转的美国经济数据困扰，美元反弹预期强烈对大宗商品不利。此外铜铝过剩局面恶化，金属市场整体不乐观，锌难免受到牵连。目前市场利空因素充斥，单锌成本线以下回落空间有限，资金过分往下打压信心也同样不足。料进入12月份，陆昂是锌价滞涨抗跌局面或继续延续。伦锌1800-1950美元，沪锌1.45-1.52万之间。操作上依旧维持回落买入，冲高减持或卖出保值策略。