铝月报：过剩顽疾难以消除 延续低位弱势整理

图1， 资料来源：瑞达期货 ，数据来源：博易大师

 

二、基本面分析

关于宏观基本面的详细情况，可参观沪铜月报，在此不再赘述，以下就铝市本身供需展开分析。

1、供应方面

⑴．国外铝企减产效果显现但中国铝产量高企

据世界金属统计局（WBMS）最新数据显示，全球1-9月铝市供应过剩123万吨，去年同期过剩37.5万吨，去年全年过剩53.9万吨。其中1-9月全球原铝供需同比分别增加3.47%，1%至3574万吨，3451万吨。展望2013年，中国有色金属工业协会预计，全球的电解铝产能将继续保持增长的态势，而中国将仍是全球产能的增长中心，中国铝锭的产能在全球产能的50%左右，今年新增产能占到全球新增产能的80%以上。产量方面，据国际铝业协会（IAI)的数据显示，全球10月原铝产量（除中国）环比增加2.6万吨至202.5万吨，同比下滑5.9万吨，而中国10月原铝产量为195.11万吨，再创历史新高水平，同环比分别增长23.2万吨，9.3万吨。数据显示，全球10月除中国外的其他地区的铝产量增速缓慢，受益于国外铝企不断减产。据巴西协会称，今年1-9月巴西铝业累计产量达993.8万吨，累计同比下滑8.5%。此外，今年1-9月俄铝公司将初级铝产量削减5.8%至295.3万吨，将氧化铝产量削减4.1%至544万吨，将铝土矿产量削减7.9%至88.17万吨，此举有利于俄铝降低成本，避免更大的损失。

而中国方面，目前中国原铝产量占全球的比重续升至49.1%，而其中西部电解铝产量已占电解铝总产量的65%，尤其是新疆等西部地区。10月新疆地区电解铝产量为28.6万吨，同比增长154.8%，再创历史新高，占全国产量的14.7%，已成为中国最大的产铝省份。得益于资源丰富，电力成本低等优势，西部地区电解铝企业具有明显的成本优势，这直接导致了新疆等西部地区的电解铝产能持续扩张，加之中东部地区电解铝减产规模有限，未来电解铝产量仍将处于高位。

图2， 资料来源：瑞达期货 ，数据来源：IAI（国际铝业协会）

⑵.原铝生产原料供应仍十分充足
铝土矿和氧化铝是原铝的上游原材料，10中国铝土矿进口量为6973260吨，环比下滑8.14%，但同比剧增227.56%，从而使得今年1-10月铝土矿累计进口量逾6034.4万吨，同比增加85.95%，并且已远远高于2012年全年进口的3961.1万吨铝土矿。10月印尼仍然是中国铝土矿进口的主要来源国，铝土矿进口量同比剧增415.59%至536万吨，占当月总进口量的76.85%，今年1-10月印尼矿累计进口同比增加75.51%至4105万吨。同时，10月澳大利亚矿石进口量同比增加23.52%至90.3万吨，1-10月澳大利亚矿石累计进口量同比增加48.32%至逾1179万吨。此外，1-10月印度矿石累计进口量为501.4万吨，为去年同期的6.6倍以上，数据表明国内氧化铝加工企业为防止2014年印尼政府限制铝土矿出口，国内冶炼商除了提前备货外，还在积极寻求印度和澳大利亚地区的铝土矿供应。此外，由于中国约220万吨的消耗进口铝土矿的氧化铝新产能将逐步投产，因此第四季度进口铝土矿的需求仍强劲。
氧化铝方面，10月氧化铝进口量环比微增2.16%至460459吨，且同比增加24.95%。1-10月氧化铝累计进口量为293.7万吨，同比仍下滑28.17%。今年1-10月进口氧化铝总量的大幅回落，与国内电解铝停减产以及国内氧化铝市场占比上升有关。随着未来国内氧化铝产量的增加以及进口氧化铝失去价格竞争力，四季度氧化铝的进口量将不甚理想。10月中国氧化铝产量为373.66万吨，环比下滑5.45%，同比增加25.2%，1-10月氧化铝累计产量达3690.46万吨，同比增加516.56万吨或13.84%。据预测，今年国内将新增740万吨的氧化铝产能，国内氧化铝市场占比将进一步提升。中国1-10月原铝累计产量为1807.1万吨，同比增加10.9%，按吨铝需要1.93吨氧化铝计算，中国氧化铝完全能够满足国内电解铝生产所需。
废铝进口方面，10月废铝进口量为208908吨，环比下滑11.8%，但同比微增2.36%，今年1-10月废铝累计进口量为201.9万吨，同比下滑5.67%。

据国家统计局的数据显示，今年1-10月中国铝材累计产量为3215.29万吨，同比增加24.51%，略低于2004年-2013年高达27.2%的历史均值水平，但远远高于电解铝产量录得的10.9%的增幅。因为电解铝主要用于生产铝材，数据反应出今年铝材推动电解铝的去库存化速度较往年有所放缓。另外，国内新增的电解铝产量还通过直接和间接出口来消化解决，即一部分电解铝会通过粗加工后以铝材的方式出口。10月中国铝材出口量为26万吨，环比下滑3.7%，同比增加18.3%，1-10月铝材累计出口量为256万吨，同比 房地产方面，今年10月国房景气指数为96.88，环比回落0.37点，但同比回升2.32点。同时，1-10月全国房地产开发投资同比增速为19.2%，增速比1-9月回落0.5%，且低于同期城镇固定资产投资20.1%的涨幅。而在房地产开发投资中，住宅投资表现最为关键，1-10月投资同比增速为18.9%，增速回落0.6%，占房地产开发投资的比重为68.7%。销售方面，1-10月商品房销售同比增速为21.8%，增速比1-9月回落1.5%，其中住宅销售面积增长22.3%。新屋开工方面，1-10月房屋施工面积616465万平方米，同比增长14.6%，较1-10月回落0.4%，其中住宅新开工面积增长12.1%。这一系列数据显示，由于11月北京、上海等一线城市调控政策的从严调整，房地产调控的主体已经从中央转向地方，表明房地产行业的政策环境也将有所变化，预计未来国房景气指数将呈现平稳调整态势。在此背景下，房价增速在年底将趋于放缓。