铜：需求看淡 期价有望跌向48000点

11月13日沪铜期货价格一举跌破51000点支撑，结束了自8月中旬以来持续近3个月的振荡横整行情，一波下跌行情将展开。这波行情的形成在一定程度上是
美元指数近期强劲反弹给铜以压力的结果。但更为重要的是市场对中国铜消费旺季之后的铜需求看淡而国内外铜供给一直表现宽松。同时铜价处于长期下跌行情中，在经过了近3个月横盘行情而
不能向上突破之后，市场看空动能再次占上风。
   一、美元强劲压制铜价
   美元指数自10月底以来触底反弹，而且很有可能形成一波中期上涨趋势，这对铜价形成压制。9、10月份美元指数振荡下跌，连续跌破80.5、80点两个重要关口，已经触及近两年横盘区间下
沿78.5一线。这样在10月30日美联储议息会议决定和11月8日美国非农就业数据的不断刺激下，美元指数形成触底反弹行情，至目前最高已上涨至81.48点，冲破了80.5-81点的压力位。美元能在
78.5点触底反弹，主要是因为这里有强劲的支撑。这里是2012年年初以来的近两年时间里美元指数的振荡区间78.5-84.5点的下沿，10月底美元指数跌落至这一点位时看反弹的技术性买盘就开始
形成。同时美元指数能够反弹也是市场仍旧预期美联储将退出QE3的结果。虽然9月、10月份美联储一再推迟QE3的退出，而且鸽派人物耶伦将执掌美联储，但是市场仍认为美联储将可能在12月份
开启退出QE3进程，因为这才是有利于美国长期利益的。11月18日周一美联储理事杜就表示在条件成熟时美联储将退出QE3。最后欧洲经济不如人意、日本政府仍旧希望日元贬值以刺激经济等都支
持美元指数在一定范围内反弹。美元指数这波反弹很可能再次冲击84-85点一线并可能上涨更多，这将给铜以巨大压力。因为国际市场铜价以美元计价，美元的上涨使其美元价格相对于其它货币
计算的价格显得偏高了，从而形成压力。国际铜价自10月底以来已下跌5%，对国内铜价形成带动。
   二、中国铜需求不振
   中国铜的需求一直表现得不能令人满意，这也是铜价最终跌落的原因。刚刚过去的9、10月份是铜的消费旺季，被为金九银十。但今年的金九银十消费旺季铜的消费起色也不大。据上海富宝
网的资料，9月份铜棒、铜丝企业开工率环比仅增长2.7-4.17%，10月份基本持平；9月份线缆企业开工率仅增长2-4%，10月份则小幅下滑。如今金九银十又已成过去，其中表现出的消费不畅对铜
价形成压力更大。消费不旺主要是因为中国经济发展趋缓，铜的消费受以影响。中国铜的主要消费领域为建筑、交通和制冷家电。而建筑用铜消费受房地产市场影响较大。1-10月份，国内房地产
开发企业房屋施工面积616465万平方米，同比增长14.6%；但房屋竣工面积59390万平方米，仅增长1.8%。房屋竣工面积增长较缓，在一定程度上表明实际施工进度较慢，对包括铜在内的原料需求
增长会有很大影响。今年国内汽车制造业增长较好，但仍不足以有力支撑铜需求。
   三、国内外铜供给宽松
   近期国内外铜供给总体表现宽松，这对铜价形成压力。据彭博社11月18日消息，江西铜业公司董事会秘书黄东风周一表示该公司已经与自由港公司达成2014年铜精矿加工费精炼费分别为每吨
92美元和每磅9.2美分；相较于2013年每吨70美元每磅7美分上涨30%以上。铜加工精炼费的上涨暗示未来铜矿供给增加。这是2004年以来铜价不断上涨时企业不断加大铜矿、铜冶炼生产能力投资
的结果。智利、秘极品五笔 产国铜产量的提高也表明这一点。智利9月铜产量为489,170吨，较上年同期增加5.4%；同时1-9月铜产量424万吨，同比增加6.3%；智利政府预估该国今年铜产量将约为570万吨，同比增加约5%，创历史高位。而秘鲁今年8月铜产量较2012年同期增加16.75%，至132,098吨。
   从国内铜的生产情况看铜的供给量也在稳步增加。国家统计局最新数据显示中国10月精炼铜产量为63.80万吨，高于9月所创的纪录62.00万吨，较2012年10月同比增加22.9%。这是中国铜冶炼
能力提高的结果。去年10月大冶有色新增30万吨铜产能、广西有色新增30万吨、金升新增20万吨，今年3月铜陵新增40万吨产能，总计增加120万吨。这些产能将保证中国铜产量增加。

     目前国内外铜库存依然处于较高水平。实际上国外LME铜库存自7月以来下降很多，那时LME铜库存
达到有史以来最高的近68万吨水平，然后就不断下降。目前LME铜库存在50万吨以下，但是与历史平均水平相比仍处于高水平上。国内上期所库存17万吨左右，也不算低。
     四、技术性压力
   铜价的下跌也是技术性压力作用的结果。首先，铜价处于长期下跌趋势中，铜价自4月中旬受黄金大跌带动形成向下突破以来，长期下跌趋势已经形成，这也是铜价对中国经济由高速增长阶
段进入稳步增长阶段的整体宏观面的反应。长期下跌趋势的存在意味着铜价将跌多涨少，每一波反弹行情完结之后技术性下跌压力都将会大增，将会压制铜价走低。其次，铜价处于中期横盘行情
中，铜价在4月底时跌破了50000-52000点支撑后形成下跌行情，7月份做了低位振荡横盘调整，8月向上突破7月盘整区形成中级别反弹，随后进入为期3个月的在51000-53700点间的横盘。整个来
看沪铜自4月份之后一直在48000-53800点的大区间内，这将是一个大的中期横盘；而8月中旬之后的51000-53700点则是大横盘区中的一个小横盘区。最后，铜价在11月13日实现了对51000点支撑
的向下跌破。在51000点下方的50000点做为整数关有一定支撑，但估计不会特别强。再下方的支撑在48000-49000点一线。

     总结：铜价下跌可能性大
   总的来看，铜价跌破51000点后继续下跌的可能性非常大，很可能向48000-49000点一线靠拢。建议近期以偏空操作为主。
   
   作者简介：刘立斌，格林期货研发培训中心金属期货分析师。1972年出生，哈尔滨工程大学经济管理学院硕士研究生毕业。2000年进入期货市场，长期从事期货行情研发工作，在国内多家报
纸、杂志上发表过评论文章，为多家企业进行过期货咨询服务。