沪铝反弹高度不看好

行情回顾：

美债务上限风波引发市场剧烈波动。道琼斯指数、伦敦金价波幅扩大，而基本金属表现则较为平静。LME3月铝价节后微涨0.88%至1881.5美元/吨，铜价维持7200美元宽幅震荡，锌价在基本面差异下表现坚挺。外盘铝价连续6日持续上扬，或源自市场对10月仓储规则修改的不看好。内盘方面，沪铝在现货及外盘支撑下，走势异常强劲。主力期价周度反弹0.52%至14390元/吨，盘中14400元/吨上方压力位未能有效突破。短期支撑沪铝的因素并不具备可持续性，反弹高度并不看好。

LME铝库存维持7月以来的下降趋势，周五当日减少0.11%至532.8万吨，取消仓单同步降低。后市关注仓储规则变动对库存的影响。上期所库存近月持续下跌，期现倒挂格局下，下游贸易商建立虚拟库存时机尚佳。伦铝波动并未吸引太多资金，周五LME铝持仓小幅增加2600多手。资金流动方面，受美国债务问题影响，CFTC数据10月开始缺失。ETF数据则表明资金对基本金属并不太大兴趣。

现货市场：

上游到货量并未明显增加，上周现货价格维持坚挺。长江现货铝价周度上涨50元/吨至14640元/吨，南储现货上涨20元/吨至14480元/吨。铝锭可见社会库存维持下降趋势。外盘方面，现货铝升水10月维持下跌趋势，但跌幅较8、9月已有明显放缓。欧盟完税CIF较9月末下跌5美元至240美元/吨，美国中部现货维持226美元/吨。现货降幅的减少也预示着7月以来仓储规则修改的利空逻辑或有变数。

后市展望：

美国债务危机僵持格局延续，宏观风险突增。宏观不确定性虽对铝价利空，但由于仓储规则修改存在变数，伦铝走势反倒强劲。外盘铝市不确定性因素增多，建议暂时观望为主。而沪铝方面，我们对沪铝9月末以来的反弹高度依然不看好。此轮反弹多来自现货价格走强及外盘的支撑，但这两个因素均不可持续。随着期现价差持续倒挂，现货铝市升水将逐渐走弱。近期公布的国内宏观数据同样偏空。操作上，建议沪铝高位空单轻仓持有。

宏观：

1、美国参议院否决民主党将债务上限延长至2014年底的方案，美预算谈判崩溃

2、中国9月出口意外下跌0.3% 大幅不及预期 进口增长7.4%