利多共振 锌价上看16000

从今年4月中旬至7月底，沪锌价格在14000—15000元/吨区间振荡，但上周末沪锌一举放量增仓上破15000元/吨整数关口，我们判断沪锌在利多因素共振下，后市可看高一线。

   全球宏观经济稳步复苏

   首先，中国经济数据显现企稳信号。7月我国进出口数据双增，规模以上工业增加值同比增幅创年内新高，工业用电量同比继续增加等情况，说明国内经济在下半年出现初步企稳迹象。而我国各地政府相继出台共计4万亿的城轨建设计划，以及央行的“放短锁长”操作，将为下半年国内经济稳中回升提供保障。
   其次，美国退出QE时间可能延后。本月美国公布的经济数据好坏参半，虽然7月失业率降至7.4%，但7月非农就业人数增加16.2万，远低于市场预期，并且，8月费城联储制造业指数为9.3，低于预期的15.0。按目前的经济数据，美联储9月退出QE的可能性降低。
   最后，欧元区经济初露曙光。二季度欧元区GDP初值季率增长0.3%，好于市场预期。欧元区核心国德国第二季度GDP季调初值增长0.7%，是2012年一季度以来最大涨幅。德国经济表现较为强劲可能带动整个欧元区复苏。
   在全球经济总体稳中回升且美联储退出QE时间可能延后的大背景下，基本金属具备反弹的动力，锌也不例外。

   锌供需面继续改善

   7月国产锌矿产量同比增幅为8.26%，是3月以来最低值，累计同比增幅也连续两个月下滑。虽然近期锌矿进口增加，但尚未对国产锌矿价格产生大的冲击。目前国产锌矿价格大多恢复到了今年第一季度时的水平。
   终端市场如房地产、汽车、船舶、家电等总体呈复苏格局。以房地产数据为例，1—7月，国内房地产新开工面积同比增幅在8%以上，创3月以来新高。
   上期所锌库存从年初高点近33万吨下降至目前的25.8万吨，降幅超过21%。LME锌库存也从去年历史峰值接近120万吨降至目前的103万吨。而根据ILZSG的报告，全球锌从4月进入短缺状态，5月短缺量达到10.7万吨。
   另外，为进一步加强大气污染防治工作，落实国务院批复实施的《重点区域大气污染防治“十二五”规划》的相关要求，近日环保部决定修改铝、铅、锌工业等6项有色金属行业国家污染物排放标准。这会加快国内铅锌落后产能淘汰速度，压缩小型铅锌冶炼厂的生存空间。

   强势铅价助力锌价上行

   由于铅锌矿同生以及两者具有一定替代性，铅锌具有较强的联动性。最近国际铅价处于强势阶段，对锌价的拉动作用也将逐步显现。

   沪锌可看高一线

   综合以上分析，我们判断在宏观经济面逐步企稳且美国退出QE时间可能延后的背景下，由于锌自身供需情况有所改善，锌价有望继续演绎反弹行情。技术上锌价若有效站稳15000元/吨后，中期目标将上看15800—16000元/吨一带。但若出现类似QE提前退出等系统性风险，投资者可以利用铜的金融属性强于锌的特点， 及时沽空铜来对冲锌的多头部位风险。