需求处淡季 锌价仍将弱势震荡

7月24日报道： 7月沪锌在弱基本面加成本支撑的背景下，保持弱势震荡格局，并多次出现日内各合约涨跌互见、交替反复的情形。虽然目前20日均线对锌价形成一定支撑，并且已触及60日均线，但预计沪锌反弹动能依然不足。

  结合沪锌中下游情况来看，三季度沪锌后市仍不被看好。从汽车行业来看，2013年上半年汽车市场一改颓势，产量和销量增速均突破两位数，分别为12.72%和12.26%，但对于下半年汽车市场走势，业界普遍看衰，目前车企均处于库存高企的困境。5月份汽车经销商综合库存系数为1.58，虽环比下降0.1，同比下降0.3，但仍处于警戒水平，其中自主品牌尤为严重，库存系数为2.03。这一点也可以从镀锌企业的开工率下滑中看出。6月山西地区镀锌企业整体订单呈现萎缩，开工率为70%，环比小幅下降5%，开工率的下降与车身用镀锌订单的减少不无关系。

  另外，重卡行业亦处于国三排放标准向国四排放标准过渡的时期，目前虽已有十几个城市宣布禁止向国三车型颁发牌照，但全国执行标准不一，同一省的不同城市也面临着不同政策对待，导致经销商与消费者均保持观望态度。而已经确定国四标准的城市，重卡销量也提前释放，因此预计未来一到两个月内重卡销量将受拖累。因此我们可以看到，橡胶轮胎用氧化锌订单略显萎靡，而氧化锌的另一市场——电子、涂料行业容量又十分有限，导致5月氧化锌加工费落至60%，前值为63%。

  宏观方面，2013年上半年国内生产总值同比增长7.6%，多家机构均调低中国全年经济增速预期，在这种形势下，领导层调结构的目标仍旧未放松。17日中国财长在参加第五轮中美战略与经济对话时发言称，今年中国不会出台大规模的财政刺激政策，而李克强总理也表示要做好经济运行可能滑出合理区间的应对准备。面对领导层今年调结构的政策目标，预计下半年中国经济仍保持低速运行，对沪锌也造成一定的利空。

  国际方面，伯南克上周分别在参议院和众议院发表了货币政策证词陈述，强调了量化宽松（QE）退出的具体条件，虽然目前美国失业率仍保持7.6%，远高于6.5%的目标水平，但是QE于今年稍晚开始退出，并于2014年年中完全结束的确定性趋势不改。因此，伯南克讲话后，美元指数反弹，基本金属亦在上涨后回归弱势格局，宏观方面，利空信号亦显浓厚。

  尽管基本面和宏观方面均较疲弱，但沪锌却存在成本方面的支撑。从盘面上来看，沪锌6月底的期价已经落至去年同期水平，进入7月有所反弹，说明锌价在6月底已实现探底企稳。通过对锌锭生产成本的测算，目前平均成本处于14650元/吨左右，锌价长期在成本线附近徘徊。近日罗平锌电发布上半年业绩预告，预计上半年公司亏损将达5800万元-6300万元，亏损原因与上半年锌价走势一路下滑有关。

  综上所述，由于三季度处于传统消费淡季，沪锌上涨态势不明显。然而下方因存在成本支撑，消息面上若无重大利空，沪锌亦不会有太大下跌空间，预计后市沪锌仍以震荡行情为主。