锌：房地产动力十足 中期将迎涨势

年后国内商品普跌兑现国内经济复苏偏弱格局后，近期商品市场企稳迹象凸显，短期在国际国内宏观市场无重大利空推动行情下行背景下，锌价或将迎来一
轮震荡行情。不过，中长期来说，国内房地产的延续强劲反弹以及全球货币宽松的大力提振，或让锌价迎来一波上行趋势。
   
   国内经济弱复苏难以提振市场情绪
   
   截至笔者撰稿，国内4月主要宏观经济数据业已悉数公布，各大板块数据均以低于预期向市场展现，揭露出新一届政府在经济结构转型魄力下对经济放缓容忍度的提高--经济延续弱复苏。前4
个月的经济数据可以看出，国内消费在通胀扣除后几乎并无增长，出口需求在外围环境恶化及人民币升值延续中依然偏弱，后期仍是经济增长的一大阻力；同时，虽然房地产及基建板块的稳健复
苏传导至上游工业对其有所利好，但是PMI、PPI以及工业增加值数据均以弱势展现，企业生产动能不足，新增订单乏力，企业似乎开始了新一轮的去库存，这些都将在中短期对经济复苏构成阻
力。对于国内经济复苏最大的动力依然来自于基建和房地产两大板块，从固定资产投资有关数据可以看出，在政策面保障的基建投资稳步进行和房地产市场延续反弹的切实现状托底之下，后期经
济仍将能够延续复苏之路，并不会出现市场过度担忧的下行趋势。
   
   通过1-4月金融市场的数据可以看出，国内货币政策面虽然延续了稳健的措施，但是整个2013年金融市场流动性保持着较为宽松的格局--4月M2同比增速意外创下16.1%的两年新高，当月社会
融资规模也高达1.75万亿元人民币，就是信贷环境偏宽松的表现。虽然经济复苏不及预期，但是偏宽松的政策环境或是主导该轮经济复苏的主要动力，不过结构性问题使其作用明显弱化。目前货
币政策面选择正陷入“两难”，一方面是海外经济体新一轮量化宽松导致热钱大量流入中国，另一方面，国内房地产反弹过快、房价快速上涨以地方融资平台隐忧重重，再加上新一轮通胀上升周
期的开始，等等，多方面因素决定了短期货币政策面的空间十分有限。再有，被视为“最高规格”会议的全国城镇化会议召开时间一再推迟，表明决策层在对地方政府习惯于以基建和房地产主导
的城镇化思路的全盘否定，短期料难有实质性进展。
   
   为此，政策面迫于多方面的压力，尤其经济结构转型的势在必行，或决定了短期政策面更多以观望为主。当然，为稳定经济发展，后期政策面或延续此种稳健政策局面，经济复苏在房地产板
块支撑下有继续前行的保障，但结构性问题和宽松政策的缺乏使得这种复苏显得较为艰难。短期政策面的缺乏及经济偏弱复苏为锌价带来了上行的阻力；中长期来看，市场在适应目前这种经济复
苏现状后，风险偏好或逐渐企稳改善，料对锌价产生一些利好。
   
   全球宽松浪潮再次袭来，短期美国经济引擎或有托底之用 
   
   由于日本的无限量无底线宽松在对该国经济的微弱刺激作用正在显现，叠加国际市场纷纷默认甚至对其予以褒扬，令最近全球展开了新一轮狂轰滥炸式的宽松。就在上周，几乎天天都有主要
国家央行降息的消息传来，随欧洲央行降息之后，印度、澳大利亚、韩国等国央行相继宣布降息，甚至欧洲央行行长德拉基重申考虑采取更多行动，对负利率政策持开放立场,。相对于全球其他
各国的宽松袭来，处于偏稳复苏通道的中国及美联储选择了按兵不动，这无形中刺激了人民币及美元上涨动力，但全球货币泛滥依然为大宗商品带来了货币支撑效应。与此同时，近期美国就业市
场的强劲复苏、房地产市场的延续反弹以及股市创纪录高位或表明了短期美国经济在延续复苏，即便笔者对此中长期不持乐观态度，但短期偏强的复苏格局或对全球大宗产生稳定剂作用。
   
   不过，全球经济增长信号好坏不一。欧元区的债务问题拖累下的经济仍未摆脱衰退嫌疑，强劲的德国数据并不能有效掩饰法国、意大利及西班牙等国严重衰退；日本经济复苏前景一般；中国
经济复苏乏力；美国制造业及储蓄消费不足或成其后期经济复苏的主要掣肘，同时预算削减也在逐渐威胁其复苏高度，等等。全球宽松能否挽救全球经济依然是个中长期值得探讨的问题，不过短
期全球经济复苏动力不强加上美元的强势地位料在大宗商品市场产生了一些压力。中长期来看，全球的宽松的浪潮延续，在中日美等国经济领先复苏的带领下，全球经济形势或较目前逐渐改善，
对大宗产生支撑。
   
   房地产强劲反弹动力十足
   
   国内房地产市场继续延续着全面开花的局面，无论再怎么严格的“国五条”，还是政策面三番五令的重述延续地产调控，甚至近期传闻的银行对二三套房信贷收紧，都未能对房地产市场形成
有效压制。之所以如此，因为，年后房地产市场在国内有效需求的明显改善下，经过去年库存调整后资金链问题得到缓解，加上外资涌入进一步活化其资金链现状，这些均为其强劲反弹提供了最
有力的保障。首先，国家统计局数据显示，4月房地产土地购置面积增速明显加快，1-4月份，房地产开发企业土地购置面积同比下降8.6%，降幅比1-3月份收窄13.4个百分点；土地成交价款增长
10.6%，1-3月份为下降10.2%；另外，据中国之声《新闻纵横》报道，5月刚刚迎来第二周，土地交易的热情就已经激发出来，特别是在北京、上海、广州等一线城市，土地竞拍现场，几百次举牌
屡见不鲜，地王纪录更是屡屡刷新。这些举措直接表明了后期地产延续反弹的势在必行。再次，同样从国家统计局的数据可以看出，房地产市场资金链问题已经大为缓解，1-4月份，房地产开发
企业到位资金35602亿元，同比增长33.5%，增速比1-3月份提高4.2个百分点。同样，从房地产到位资金分项指标其他资金--定金及预收款增长61.9%，个人按揭贷款增长67.8%--这一项明显提速可
以直接表明市场需求的改善。综合来说，目前在国内经济业已依托地产板块来拉动经济复苏的背景下，政策面或将更多延续此前调控，并不会出台新的调控措施，这将在政策面保证了后期房地产板块的反弹之路。
   
   综合来说，国内经济弱复苏的疲软格局以及政策面的缺乏，加上全球经济政治环境的一波三折，这些中短期在锌价上方构成了较大阻力。不过，国内房地产市场的强劲反弹加上外围宽松浪潮
的席卷，或对锌价构成了较为牢固的底部支撑。同样考虑到国内商品市场年后业已大幅回调，锌价基本处于成本线一带徘徊，下行空间已经大幅收窄。为此，短期锌价或将继续延续目前这种宽幅
震荡行情。中长期来看，中美经济延续复苏以及全球宽松浪潮的确保，锌价艰难筑底后料迎来一波新的上行。操作策略：总体锌价短期维持在14200-14800区间震荡，中长线操作者继续维持在
14500下方买入策略。