全球经济复苏放缓 铜价反弹后将延续跌势

伦铜自从中国春节前夕反弹见顶8346美元/吨以来开始了两个多月的慢慢熊路，一举跌破了前年低点并离近两年低点6635美元/吨仅一步之遥，目前暂
时止跌。
   
   铜价又再次来到了选择的三岔口，是略微缓歇后继续下跌呢还是企稳反弹，市场上可谓总说纷纭，笔者认为，目前铜价短期会有所止跌反弹，但是中期仍有创新低的可能，具体分析如下。
   
   供求关系分析
   
   1.国内精炼铜供应压力依然较大
   
   据中国有色协会统计信息显示， 3月份精炼铜产量为560481吨；1-3月总产量为1546467吨；同期产量为8575355吨，同比增长11.20%。另外海关总署周一公布的数据显示，中国3月精炼铜进口
为218,823吨。根据彭博社计算，该数字较2月的214,949吨增加1.8%。
   
   目前国内的铜供应主要由国内冶炼厂冶炼供应和国外进口两部分组成，国内精炼铜冶炼这部分3月份产量56万吨相对于2月份的48.3万吨有较大幅度增长，国外进口与此前几个月进口两相差不
大，国内外供应量相加可以得出目前国内的精炼铜供应量仍然是在有增无减，精炼铜供应压力依然较大。
   
     2.国内铜产业链下游消费小幅回暖
   
   3月份国内铜产业链下游消费略有回暖，除房地产行业3月份新开工面积同比下降2.69%外，其他几大小幅领域均有所回暖，其中3月份发电设备产量同比增加12.49%，空调产量同比增加
13.65%，冰箱产量同比增加12.87%，汽车产量同比增加13.14%。
   
   由数据可以看出，铜产业链下游消费正在转好，此外经过前期调查得知，下游小幅企业正在原料去库存化，可能会对铜产业链小幅的持续回暖带来一定的支持。但是有关键的一点不容忽视，
作为许多行业的一个重要阀门的房地产行业并未跟上复苏，新开工面积不升反降，虽然国家正在经济结构转型的过程中，但是并非一日之功，目前依然对房地产有所依赖，因此笔者认为至少今年
中国依然会处于经济结构转型的过程中，对房地产的依赖度依然较高，而国家又在刻意压制房地产，因此整个市场难以一蹴而就得到复苏。
   
   技术面上存在短期反弹后继续下跌
   
   由伦铜周K线走势图（图1）可以看出，铜价处于有效跌破前期大三角形盘整区域后的快速下跌阶段，并在上周伴随着放天量大幅下跌。考虑到RSI已处于超卖区域，且2011年10月上旬的低点
6635美元/吨将暂时对铜价形成重要支撑，预计铜价会在6600-6700美元/吨之间有所反弹，在回踩到前期压力位后再次承压下行并跌破前低。
   
   基本面外因素
   
   1.全球经济复苏放缓，欧洲不稳定因素仍在
   
   全球经济复苏步伐再次受到牵绊放缓，近日公布的全球制造业数据显示，“汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览”的4月初值数据降至50.5，德国4月综合PMI初值降至48.8，为去年11月
以来首次萎缩，法国4月制造业采购经理人指数(PMI)初值升至44.4，但仍连续第14个月处于萎缩状态，4月份欧元区制造业PMI意外跌至46.5的四个月低点。
   
   作为经济监测的先行指标，全球几大经济体的PMI同时都在4月份不同程度的下跌或者回落，显示出目前全球经济在经过前段时间的短暂复苏以后再次放缓。虽然全球各大经济体都在实施资金
“放水”的政策，但是仅仅能缓和经济的回落，要想经济再次复苏仍然需要时间和空间来调和。
   
   除此之外，欧洲问题一波未平一波又起，欧洲问题的根源在于欧盟形成机制中的不合理因素，可谓根深蒂固，笔者认为在未来的时间内欧洲将继续存在“四处救火，拆东墙补西墙”的局面，
作为欧盟老大哥的德国的PMI也被牵落到50的荣枯线以下便是欧洲问题仍为完美解决的表现。因此，作为经济走向标杆之一的铜，很难在经济回暖受阻的大环境下独善其身。
   
   2.国内可能形成短期局部供小于求
   
   据北京4月24日消息，中国国家统计局周三公布称，3月铜材产量为125万吨，同比增加16.9%。由此数据和上面所述铜产业链下游消费行业3月份数据可以看出，目前短期内铜需求有所增加。
但是目前国内铜供应确正在有缩减的迹象，首先，以江铜为代表的冶炼商可能会在接下来的时间内由于废铜供应紧张而缩减产量；其次上海保税仓库的60万吨铜库存当中，约有三分之二无法动用
或在现货市场流通，交易商估计，约40-50万吨精炼铜与融资有关连，或者由国际性贸易行持有，作为发往中国的铜长单，导致流通缓慢；最后国外进口精炼铜保持低位。因此，由供需因素分析
可看出国内可能会形成短期局部供小于求，对铜价形成支撑。
   
   结论
   
   综上所述，基本面上看，目前全球经济复苏放缓将对铜价造成长期打压，但是国内铜供应短期缩减和铜产业链下游消费短期回暖造成局部供大于求会给铜价短期反弹带来支撑，技术面上看铜
价同样是处于大跌后的超跌反弹阶段。因此，短期铜价将会有所反弹，但是长期下跌仍将延续。