供过于求 铜价仍处下跌通道

伦铜在3月下旬至今，近20个交易日中出现宽幅震荡下跌走势，主要受塞浦路斯危机解决进程影响产生的大幅波动，截止4月11日伦敦市场收盘，伦铜报收于
7594，较塞浦路斯危机发生前7750下跌150美元/吨。而受人民币升值影响，以及旺季不旺的需求，沪铜较危机爆发前亦下跌2000元/吨，随着二季度出现政策“真空期”，炒作题材偏少，金属投
资者会更多关注铜的供需基本面及美元走势对铜价影响。
   
   外围经济数据和政策及敏感地区形势
   
   美国3月非农就业人数增长8.8万人，创下2012年6月以来的最低增速，预期增长20万人.美国3月份失业率继续下滑，降至7.6%，为2008年12月来的最低水平,虽然失业率下降，但却是由于49.6
万人退出了求职队伍，美国3月劳动参与率进一步下降至63.6%，为1979年5月以来的最低水平。
   
   尽管非农数据非常糟糕，但美国劳工部4月11日公布的数据显示，美国4月6日当周初请失业金人数下降4.2万人，至34.6万人上周美国初请失业金人数大幅下降，且低于预期。总体看就业情况
还是属于上升趋势。我们认为美国经济复苏态势不会因为单月的非农数据而停止。
   
   美联储4月10日因纪要意外泄漏而提前公布了3月议息会议纪要。纪要显示，一些美联储的政策制定者们预计将在今年年中削减资产购买计划规模，而其他几位则预计政策放慢的时间将会稍
晚，并在年底以前停止量化宽松。
   
   美国费城联储主席普罗索4月11日表示，美联储在设法降低失业率上已经贡献良多，可以开始削减债券购买规模了。近期经济进展令人满意，比起劳工市场，最令他担心的是美联储资产负债
表的进一步扩大，停止资产负债表扩张并不代表货币政策导向会发生剧变。结束资产购买并非是退出操作的开始，也不意味着政策利率将会立即调高。"而本周末美联储主席伯南克在联储社区事
务部门主办的会议上发表演讲。言论的内容预计也将会提到何时退出量化宽松的时间，并安抚投资者继续维持低利率政策。
   
   我们认为因3月会议在非农公布前举行，虽然非农数据表现非常糟糕，但市场聚焦于就业趋势，而非一个月的数据,而且初请失业金人数大幅下降，就业改善趋势将会持续。因此纪要中提到
的"劳工市场前景稳步改善"等前提还将继续存在，美联储将成为全球第一个减少印钞数量的西方央行，美元强势或将持续。
   
   欧洲方面，塞浦路斯问题基本解决，也不存在市场担忧的“模板”问题，我们认为最危险的时期已经过去，虽然有可能还会出现塞浦路斯似的“黑天鹅”短时间引发金融市场动荡，但不会影
响欧洲整体的经济状态。欧元区整体经济状况较差，短期还是难见复苏起色。对金属需求相对稳定，基本不影响铜的供需基本面。
   
   朝鲜4月9日表示，朝鲜半岛即将逼近"热核"战争，该国建议在韩国的外国人考虑撤离。朝鲜亚太和平委员会发言人9日发表声明称，建议在韩国境内包括驻韩使节、驻韩外国机构工作人员、
游客在内的所有外国人做好应急和疏散准备。声明中称，因美国及其追随势力为发动侵朝战争刻意煽动紧张情绪，将朝鲜半岛局势推向核战争边缘，这对整个亚太地区的和平与安全都造成了严重
影响。我们认为，一旦朝鲜半岛局势进一步恶化，对于美元而言会是利好消息，因局势恶化引发的避险情绪升温会催使美元大涨，打压铜价。
   
   
   
   中国经济数据和财政政策
   中国国家统计局4月9日公布的数据显示，2013年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.1%。3月CPI增幅也低于此前市场预期的2.4%.随着春节因素消退，食品价格逐渐回落，CPI同比增
速3月出现回落，脱离上月触及的阶段性高点3.2%。。数据显示中国通胀可控，货币政策依然保持稳健策略。
   经济政策上看“城镇化”政策虽然使得金属需求增加，但是具体还需进一步执行落实，而“国五条”的实施打击房产开发商施工热情,放缓施工进度，不利于铜材的需求。
   
   铜现货市场分析
   数据显示，中国未锻造铜及铜材进口量重回30万吨以上，达31.96万吨，环比增7.2%，但是同比减30.85%。2月铜进口盈亏开始转好，是铜进口量环增的主要原因，但受制于国内铜库存高企，
同比连续3个月回落。该消息打压周三的市场人气，表明许多消费商目前铜供应量仍十分充足，此前中国在2012年铜进口量创纪录高位。令人失望的中国铜进口数据，打压铜价并令市场人气回
撤。渣打金属分析师Daniel Smith表示:中国数据相对疲弱。进口较2月增加，但真正重要的是较去年同期大跌。
   库存方面LME铜库存4月9日进一步增加375吨，库存总量升至新的10年高位587925吨。沪铜库存继续维持在24万吨的高位，库存压力巨大， 基本金属市场价格反弹前景仍欠佳。
   
   分析总结及操作建议
   我们认为欧美在铜材消费上需求平稳，强势美元将继续打压铜的价格，而高企的库存和中国缓慢增长的需求将进一步促使铜价下滑，中期弱势难改。高位空单继续持有，逢高沽空，择机在
56200到57200区间内建立空单。