供强需弱PK成本支撑 铝价或将持续下跌

沪铝期货在春节后第一个交易日跌破15000点，很快下跌至14500点，然后在收储利好刺激下快速反弹至14950点一线，但最终无力维持高位开始振荡下跌。
到上周一沪铝期货已经再次跌至14500点一线，近几天则在14500点上方振荡横盘。整个来看，沪铝振荡偏弱。这主要是因为国内外铝市场供给宽松而需求疲弱，但是铝价的下跌也受到了成本的强
烈支撑，跌破14500点需要更多的时间。
   
   铝供给宽松
   
   很长一段时间以来，国内外市场铝供给即已出现宽松的局面。这主要是因为铝生产能力的快速提高，特别是中国铝的生产能力增加迅猛。从产量上看，2012年我国原铝产量达到1968万吨，较
上年的1745万吨增加了13%。再回顾历史，国际市场金属价格刚开始进入上涨阶段的2004年时我国铝产量仅652万吨，8年时间增长了2倍多，年均增长15%。而且我国的铝产能还在增加。中铝最新
的报告认为2013年我国原铝产量将达到2410万吨，这是公司基于对中国在建、拟建原铝产能的调查做出的估计。这些建设项目大部分位于青海、甘肃、内蒙古、云南、新疆等煤炭资源和水电资源
丰富地区，大部分项目采用配套建设自备电厂模式，通过铝电一体化发展模式降低用电成本。同时国际市场也有一些国家或地区大力发展铝冶炼业，如水电资源丰富的俄罗斯和石油资源丰富的中
东最近几年都新建了大型的铝电企业。产能的快速增加使铝供给宽松有了基础。
   
   中国市场铝需求疲弱
   
   中国是国际上铝消费大国，铝消费量占世界总消费量的40%以上。但是由于出口减少、内需不振，中国铝消费表现疲软。今年春天铝需求疲弱的态势仍旧豪无改变，而春季一般是包括铝在内
的有色金属消费旺季。一般而言，在经过冬天的休整之后，包括建筑、家电、交通车辆等在内的铝消费部门在3-5月份开始加大生产量，对铝的需求也相应提升，铝市场一般从春节后迎来年内采
购高潮。但是今年的情况明显不如往年。春节之后国内铝市场毫无起色，一直到现在，下游铝加工企业订单没有明显增加，大多不能满足生产需要，开工不足是普遍存在的问题。
   
   库存压力大
   
      供给偏多但需求不力，这使市场上铝库存高企。从期货交易所库存看，4月5日国内沪铝库存50.50万吨，已经与2010年5-7月间的历史最高水平持平；国外伦铝库存在4月5日为521.28万吨，较
去年底增加近10万吨，也是历史最高水平范围内。从国内社会铝库存情况看，彭博社3月21日消息，中国四大集散地--上海、无锡、佛山南海及杭州的铝库存已攀升至纪录高位的133万吨。而3月
26日国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2012年2月全球未锻造铝库存为142.5万吨；铝库存总量增加1.9万吨，至232.1万吨，也处于历史高位。
   
   宏观面不如预期
   
   最近两周市场越来越感到宏观基础面的苍白无力。市场本来预期中国新政府会给出一些经济刺激政策，但实际上新政府给出的是国五条和对银行理财产品的严格规范，而且在货币市场上春节
之后中央银行一直在回收流动性。美国经济在年初出现一些改善，房地产市场、就业市场都出现很多亮点。从就业市场看，年初以来非农就业在增加、每周初请失业金人数在下降；但是上周初请
失业金人数达到惊人的38.5万人，远高于预期的35万人；而且4月5日公布的3月非农就业仅增加8.8万，与之前几个月的20-30万人根本无法比。市场本来预期在欧洲债务问题基本稳定后，已经相
当低落的欧洲经济将或逐渐平稳并走出低谷，但是4月2日公布的Markit欧元区PMI再次走低至三个月低点46.8，欧元区失业率仍旧高达12%，失业总人口较上年同期增加180万。欧元区经济在塞浦
路斯风波之后更显羸弱。
   
   成本与技术性支撑
   
   但是铝价的下跌在14500点处再次遇到支撑，这其中有成本的因素，也有技术性的因素。原铝的生产成本很难具体估算，有文章指出目前原铝直接生产成本在14500-15000元/吨，但是我们2月
份在山东铝厂调研时其原铝成本高达15500元/吨，河南铝企生产成本更高。我个人的估算是按氧化铝2600元/吨、电价0.55元/度、阳极碳块4000元/吨、氟化铝10000元/吨、和人工成本1100元/吨
计算电解铝生产成本为15750元/吨左右。这一成本也与目前出现各铝冶炼企业大范围亏损相符合。这一成本会对铝价下跌有很强的阻止作用。
   
   技术上看，铝价在14500点处遇到支撑。自2011年9月以来，铝价在下跌过程中遇到了三次强有力的支撑。2011年10月至2012年6月上旬，铝价受支撑于16000点；2012年6月下旬至2013年春节
前铝价受支撑于15000点；春节之后支撑于14500点。第一次在16000点铝价被支撑了8个多月，第二次在15000点，铝价被支撑了7个多月。以此推断，铝价跌破14500点支撑可能还需要更长的时
间。
       
   总结：波段偏空操作
   
   总的来看，铝价仍旧偏空，但是在14500点的强有力支撑上横盘振荡一段时间的可能性很大。因此不应有盲目大规模看空的想法，应该以短线空头操作为主，在价格波动到横盘区间高点时再
进入。如果进入的价格偏低，则很容易被行情的无序波动给止损出局。目标价位也不要设太低，小波段操作更为有利一些。最后要指出的一点是，铝价波动减少、可操作的机会很少，因此在没有
机会时一定要耐得住寂寞，耐心等待机会到来。