智利铜矿罢工利好有限 铜价调整仍将持续

尽管智利铜矿罢工为弱势铜价提供了支撑，但其实质影响微乎其微。从宏观环境及铜自身行业情况来看，市场整体弱势格局短期内难以扭转。从技术形态看，铜价此前已经逼近了自2009年末以来的高位震荡区间的下沿，即52000元/吨关口，技术性反弹难改铜价长期弱势格局。

　　宏观环境恶化

　　去年四季度以来，美国经济持续处在稳步复苏之中，特别是就业市场的好转一度令市场对美联储提前结束量宽政策的预期升温。但最新的非农就业数据无疑给乐观的情绪泼上了冷水。

　　美国劳工部上周五公布的3月非农就业人数增长8.8万人，为2012年6月以来的最低增速，不及市场预期增幅20.0万人的一半。虽然失业率创2008年12月以来新低，但劳动参与率的下滑再度证明，失业率的走低并未客观反映劳动市场的颓势。

　　在欧元区，尽管塞浦路斯银行业危机得到了解决，但欧元区经济恢复增长的希望渺茫。欧盟统计局上周二公布的月度数据显示，欧元区2月失业率高达12%，仍然处于历史高位，明显超过去年同期的10.9%，表明伴随欧元区深陷债务危机以及金融市场动荡，欧洲就业形势依然趋于恶化。尽管如此，欧洲央行上周四连续第9个月“按兵不动”，宣布维持基准利率在0.75%不变。

　　中国方面，国家统计局公布的3月份CPI与PPI增速分别为2.1%和-1.9%，反映工业生产的PPI指数回暖乏力，结束了近半年以来的复苏态势。而此前3月份的官方制造业指数为50.9%，复苏力度也不及预期。此外，经济结构转型使得中国对铜的需求难以保持此前的高速增长，且近期房地产市场调控又可能直接打压精炼铜的需求。

　　库存持续增长

　　从各主流机构的观点来看，今年无疑是铜市场供给由紧缺转向过剩的转折年。近期铜库存异常增加也反映了市场供应较为充裕。伦敦金属交易所铜库存目前已经达到579400吨，上期所铜库存也在241943吨的高位，加上纽商所铜库存，全球三大交易所显性库存已接近90万吨，不断刷新近10年来的纪录高位。而且，中国保税港也堆积了大量的铜，据报道规模在100万吨左右。

　　在库存持续增长的同时，预期中的中国补库需求却迟迟未能显现，且存在即将到来的消费旺季可能存在旺季不旺风险。从中国主要用铜行业来看，家电行业自补贴增长取消后，很难复苏高速增长；汽车行业面临汽车销量增速放缓的困境；而房地产行业在新“国五条”的调控下更是雪上加霜。唯一利好是电力行业需求在复苏，据SMM调查显示，3月线缆企业平均开工率为78.94%，环比同比均出现上升，且已高于2012年全年的平均开工率74.5%。三月中下旬以来，国网订单、商业地产、轨交铁路等相关订单都有一定程度增加，但多数集中在竞争优势更明显的大型企业，中小型企业订单复苏较为有限。