12月10日巴克莱（Barclays）评论

周四尽管在日内交易中走势有所波动，但收盘时大部分金属的变化不大，除了铅，铅下跌5％。人气因近期供应紧张状况缓解变弱，LME铅库存上升和现货升水走软印证了这点。冬季的电池替换需求也没有启动，不过我们预计下个月将回升。铜触及6660 美元的低点，但尾盘收复跌幅。铜和铝的交易所库存显示地区市场的趋势不同，欧洲和美国的LME库存仍在上升，但SHFE库存上周再度下降。SHFE铜库存下降6800吨，目前达到2月初以来的最低位。我们认为库存持续的大幅下降可能反映出市场需要用库存来满足强劲的需求，因过去几个月来阴极铜进口相对较低。这也解释了SHFE/LME价差的扩大，目前扩大至1300美元/吨以上。对铝而言，考虑到国内产量迅速上升（月产量创记录高点）和非常少的出口（中国在10月是净进口国），库存连续第三周大幅下降（8700吨）值得注意。我们认为没有隐性库存的大幅建立，中国需求非常强劲，这也解释了近期 SHFE/LME价差的波动。SHFE锌库存增加3200吨，反映出国内供应充足，尤其是考虑到强劲的产量的非常低的出口。中国的电价可能进一步上升，中国电力委员会已经向国家发改委提交了一份报告，表示考虑到煤炭价格的大幅上涨，应该实施“煤电价格联营”，不过考虑到政府对通胀的关注，政府可能拒绝提高电价。