今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-08-03 期铜周二在晚场综合交易中收市近持平,交易员称,获利了结卖压导致期铜脱离了尾盘触及的每吨3,582.50美元的纪录新高. 一位交易员表示,"市场陷于3,550-3,580之间、波幅约为30美元的区间内,3,600成为目前难以逾越的水准.""因现货/三个月升水仍在200美元以上,期铜仍有进一步走强的可能,最近几日远期消费者买盘显着,后市很可能收升至3,600上方." 三个月期铜收报3,575美元,涨8美元,现货/三个月升水报约210美元.另一交易商说道:"实货吃紧状况基本上算稳定下来,尽管升水高涨,但LME库存也不多."交易员称,有证据表明过去几天来远期客户买入最远的合约为2006年,为1月来首见. 不过分析师则更为看空.Natexis Commodity Markets在最近的评估中表示,基本金属正接近峰值,且市场关注点应很快转向今年需求增长放缓,不再是当前的低库存水准和中国的消费.其称,期铜遭受基金打压下滑的风险很大."由于市场开始步入供给过剩,空头活动会增强,而多头亦将平仓."其预期2006年铜均价将下滑27%,由今年的3,150跌至2,300美元. 铝：三个月期铝报1,886,涨14美元. 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-08-03 道琼斯工业平均指数 10683.74 +60.59 纳斯达克综合指数 2218.15 +22.77 美元/瑞士法郎 1.2766 1.2770 欧元/美元 1.2192 1.2195 美元/日元111.39 111.42 英镑/美元 1.7709 1.7714 美圆指数 88.76 -0.13 著 名 期 货 公 司 评 述 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-08-02 伦敦隔夜创出近期新高。目前伦敦现货价格已经逼近3800美圆。技术上伦敦仍有上涨动能，下一目标区间3600--3650美圆。 国内现货铜在35500元/吨附近展开盘整，现货价格滞涨明显。由于近期人民币兑美圆的汇率不断上升，市场观望性趋强，投资者并不急于买入铜，期待人民币的进一步上涨以买到价格便宜的铜。 上海期铜今日近跌远涨。近远月合约价差开始缩小。0508与0509合约的价差为70元/吨。投资者可抛近月买远月铜来套利。总体而言，伦敦正进入逼仓的末段，价格波动逐渐放大，长线做空并没有技术指引，投资者仍需耐心等待。（朱律） 金属日评(铝) 2005-08-02 随着伦铜创出历史新高，铝价也相应谨慎走强，收盘报1870，上涨14美元。市场普遍认同1850支撑初步见效。 国内铝价继续清淡表现，各合约收盘基本与昨日持平。由于铝市场流动性差，多空对此相对谨慎，所以在今后相当大的一段时间内仍以观望为主。（许俊斌） 中 期 期 货: 沪铜随国际铜市再度上扬 2004-08-02 受周一LME等国际金属市场期铜收盘创出新高并大幅上扬的行情影响，今日沪铜顺势高开，但主力合约尚未触及上周创出的合约新高。早盘稍稍回落之后转为盘整走势，但仍维持了多数涨幅。收盘时呈现近弱远强格局，远期合约涨幅大于500元，而成交较为活跃的近期合约仅有两三百元上涨。 交易商称LME金属市场期铜周一升至纪录新高,据析由于美元疲弱和铜供应紧张，铜价受基金买盘提振。三个月期铜收报3567美元,上周五收于3517美元。据析随着美元走软和美国制造业报告提振基本金属消费前景,基金买盘出现。但期铜价格仅自上周五收盘水准上涨了40美元左右,而且最近库存上升令一些人士保持谨慎。 COMEX期铜周一收盘接近高位，据析此间市场人士受伦敦市场涨势激励。强劲的制造业数据和美元走软促使基金买进。市场普遍认为是基金买盘推动的结果。现货月8月合约及指标9月期铜均涨至合约新高。 沪铜交易商认为，国际铜市并没有出现人们预期中在铜价挑破3500美元之后所出现的修正，而继续震荡上涨。在低库存的背景下，美国优于预期的制造业数据令美元进一步走贬,这成为支持铜价的又一题材。 美国周一公布美国供应管理协会(ISM)7月制造业指数升至56.6,为年内高点,前月为53.8,市场原先预计为升至54.5。若数据高于50,则显示制造业处于扩张状态。 Basemetals.com的William Adams在每日报告中称，美国和中国经济的普遍强劲表现,以及欧元区经济复苏迹象将促使一些金属消费者再度增加库存,最近的基金买兴中见到这点。 周一LME铜库存再度增加了625吨至31525吨。上周自31年低点25525吨上升了逾五分之一。我们认为近期LME库存持续增加，成为困扰市场人士的一个问题。如果LME库存继续上升,则处于纪录高位的期铜价格可能难以守住，但目前而言，库存总水平仍处于低位。 我们认为目前国际铜市的主线仍停留在短期供应的短缺和低库存，所以这些因素仍将继续主导铜价走势。在市场关注的这个焦点变化之前，市场可能持续处于强势之中。 技术角度上，LME三个月期铜持续上涨但短期存在超买，一方面市场有可能惯性上冲，但同时必须防范随时可能出现的调整。但总体上的强势判断仍将得以维持。（蔡洛益） 凯西论市：人民币升值对铜市基金的影响 2005-08-01 2005年7月21日, 中国政府采取了“出其不意”的方式宣布人民币对美元汇率提高2%。 人民币升值的消息在全球金融市场一石激起千层浪。至此，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这将是近期及未来较长时间段内最大的一个宏观政策变化面，将产生巨大的冲击力。人民币升值对商品期货市场的影响首当其冲。 广大投资者与各位分析师展开了非常热烈的讨论,高谈阔论,激烈言词,人声鼎沸。笔者的MSN7月21日夜里几乎被此起彼伏的巨大讨论流量拥堵抛锚。但笔者并未在其后将讨论观点公布于媒体,包括笔者个人专栏。因为,面对如此具有冲击力的历史事件,如果不了解其深层背景,来龙去脉,以及具体内容,任何评论无异于臆测。 笔者关心的是: ①人民币升值升多少? 2%只是起点?然后直达国际投资银行5-10%的预期? 如果市场认为升值2%仅仅是汇率调整的第一步，后面还有更多的想象空间。某些利益集团会得陇望蜀! ②如何升? 2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，从今年起以千分之三的涨停板幅度一路上扬?还是在一篮子货币中打太极拳? ③人民币升值对中国经济影响力到底如何? 首先,记价体系的变化将使中国铜价下移,但升值增强中国的国际购买力, 所以LME连创历史纪录; 但是,出口产品受挫人民币升值将使中国失去低成本制造的优势,出口产品影响很大; ④我国经济有没有应对人民币升值的应变力?我们是否完全具备驾驭浮动汇率机制的能力? 我们最不愿看到的是, 许多厂家出口受挫关门,原材料消费下降,增加了银行业不良贷款的风险。可能会拖垮中国经济,然后外资流出,人民币再贬值,象1997年的泰国一样。 解读2005年7月21日中国人民银行发布的公告,我们找不到全部答案。 7月21日中国人民银行发布公告指出，为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。经国务院批准，现就完善人民币汇率形成机制改革有关事宜公告如下： 一、自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。 二、中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。 三、2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。 四、现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。 中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。 既然我们找不到全部答案, 与其如此,在投资市场, 面对不确定性，最好观望,等待时机。 2005年7月26日铜期货分类持仓显示铜市基金对21日起人民币升值的事件也采取观望策略。 　 可报告头寸报告 |--------------------------- | 非可报告头寸 非商业性头寸 | 商业性头寸 | 合计 | 多头 | 空头 | 套利 | 多头 | 空头 | 多头 | 空头 | 多头 | 空头 (合约单位： 25,000 磅) 总持仓: 114,252 42,350 25,531 17,370 38,700 56,846 98,420 99,747 15,832 14,505 较2005年7月19日报告变化情况(总持仓变化:3,111) 2,706 2,764 293 10 -339 3,009 2,718 102 393 各种类交易商头寸分别占总持仓百分比（%） 37.1 22.3 15.2 33.9 49.8 86.1 87.3 13.9 12.7 各种类交易商数量(交易商总数: 199) 65 68 53 45 43 154 132 2005年7月26日中国人民银行新闻发言人发表声明，使答案逐步清晰。 中国人民银行新闻发言人２６日发表声明说，人民币汇率形成机制改革受到国内外媒体和有关方面的广泛关注和充分理解。但也有国外的个别媒体对改革的有关内容，特别是对人民币对美元交易价格的调整制造误解，甚至错误地认为人民币升值２%只是初始调整，“可能引发中国人民银行在不远的将来会进一步提高人民币汇率的预期”。 为准确理解人民币汇率形成机制改革，人民银行现郑重声明如下： 一、人民币汇率初始调整水平升值２%，是指在人民币汇率形成机制改革的初始时刻就作一调整，调整水平为２%。并不是指人民币汇率第一步调整２%，事后还会有进一步的调整。 二、人民币汇率水平升值2%是根据汇率合理均衡水平测算出来的。这一调整幅度主要是从我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业的承受能力和结构调整的适应能力。这个幅度基本上趋近于实现商品和服务项目大体平衡。 三、渐进性是人民币汇率形成机制改革的一个重要原则。渐进性是指人民币汇率形成机制改革的渐进性，而不是指人民币汇率水平调整的渐进性。人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制的改革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。 我们认为, 人民币汇率水平升值2%,此次汇改是迄今为止人民币汇率制度改革迈出的重要一步,其对时机的选择、升值幅度的把握反映了中国政府在汇改问题上一贯坚持的主动性、可控性和渐进性原则。对中国经济的影响力如何,仍需观察。中国经济投资高增长并未带动消费高增长,这种发展模式还能够维持多久,值得深思。中国制造业生产商为保住市场份额而在历史高位买单义无反顾。挺住意味着一切!产品高库存-从电视,到汽车,以及空调器, “世界加工厂”在创造历史。人民币汇率水平升值对出口的不利因素将会显现。以外贸来说,首先,应该肯定,人民币升值会使出口略微降温。今年上半年中国9%的经济增长率有四成来自出口,由于一般的外贸企业目前利润大约在3%至5%之间,也就是说,我们在出口方面原本就没有太大的利润,所以2%的汇率调整幅度对出口造成的影响,将是显而易见的。具体而言,升值对资源型出口影响会比较大,对劳动密集型的出口则影响不大,因为国内较低的劳动力成本能抵消部分升值带来的成本压力。 人民币汇率水平升值2%对铜价的影响,短期对国际国内都利多。外盘: 升值增强中国的国际购买力, 所以LME连创历史纪录; 内盘: 上海市场铜价长期的低迷,事实上涵盖了国外投资银行预测的人民币汇率水平升值10%的预期, 官方指导人民币汇率水平升值2%,使得实际利空远小于预期, 倒有利空出尽是利多的效果。长期来看，商品价格还会按照供求关系来决定趋势。 全球来看,消费淡季的疲软与交易所库存量的减少形成背离, 交易所库存量的超低水平与期货膨胀的持仓的极度失衡正好适合大鳄逼仓,而跨市套利反套盘乐此不疲地为LME期货价格走高提供源源不断的动力。“中国需求”, “人民币升值”两大因素正把铜价带向不可预见的高度。 铜市正处于历史的十字路口。创造超级牛市，还是回归历史周期？仍需观察。 目前, LME,COMEX铜价已经连创历史新高。尽管铜价运行仍然属于牛市第五浪的范畴,3600将是下一个目标位,但对于未来铜价能够达到的高度，完全取决于空头止损的表现方式。我们正处于历史的风口浪尖。 金 瑞 期 货: 铜 近弱远强 2005-08-02 17:03:48 昨夜LME场内铜又创新高3569，报收于3567，成交55167张有所减少，持仓为203934张减少1102张，库存增加625吨至31525吨，升水225略缩1。数据看有一个特点，就是升水与库存与创新高不像往时样相互配合，而出现背离，对此我们理解为暂时的背离不能左右大趋势，而从前日双方均增仓看，目前的新高可被视为挤空的延续。　 由于沪铜前期涨幅已不小，故今日沪铜价格并未放大LME创新高的影响，各合约高开400元左右后随即猾落，全日仍呈现近弱远强的格局，而换月临近，远月有补涨的要求。　 由于库存近期接连增加，升水也有所萎缩，如继续下去，上涨的基本面将可能动摇，这是后市坚持做多应高度注意的。技术面上，此次LME在创新高时动量有显不足，如今明两日不能增强的话，有可能引发回调行情，尽管如此，抛空仍不宜，只要持仓未大幅减少，在目前强势下逢低买入的多方操作还有获利空间。（徐利平） 通 联 期 货: 宏观经济指数有利于中期铜价走势 2005-08-03 08:48:59 上周的宏观经济数据极其有利于美国工业金属今年下半年的需求. 可能最激动人心的方面是制造业库存水平持续偏低和强劲的发货量和定单数据，这在美国第二季度GDP数据中也能找到证据，六月份美国耐用品定单报告也显示定单超乎预期的强劲增长. 这些数据的组合意味着玉的制造业因而也是对金属的需求看来越来越健康.巴克莱资本的经济学家们相信，强劲的最终销售和库存的下降对下半年的GDP增长很有利, 从而对第三季度实际GDP的预测为4.0%带来一定的风险, 六月耐用品定单的大幅上升对最终商业投资支出有强劲的提振作用. 金属领域一直对耐用品定单数据感到不安，但是数据显示含金属耐用品的发货量和库存水平六个月来首次出现下降,继2004年初开始的一次小规模的库存上升周期后. 这一长期以来建立的金属价格和美国库存与发货量之间比率负相关性如果进一步下降将强有力地支撑金属市场的人气. 从最近新定单的改善来看，特别是金属需求广泛的商业投资领域，我们预期美国对金属的需求对金属价格未来几个月的走势将有强有力的积极影响。 图2: 美国库存与发货量比率下降对金属需求和价格有积极影响 库存的注消仓单上升至1225吨，但是库存净增加了25吨，市前交易中昨天所建的一些多头开始获利回吐，交易主要在3560上方进行，随着现货抛空的出现，现货对三个月期升水今天明显缩小至218美元，这可能与目前的到期持仓量较低有关。铜价对于3550支撑位的攻击仍然遇到强劲的买盘的支撑，在最后的KERN交易中铜价仍然强劲上扬至昨天的收盘位置附近，而在3580上方仍然体现出一定的获利回吐抛空。成交量明显较前几天放大，可能与明天的期权到期前的清仓交易有关。库存连续上升了六个交易日，但是市场似乎对库存的小幅上升已经看淡，库存总体增加的幅度与当前的挤空氛围之间，没有形成明显的负相关性。这预示着临近第三个星期三后，特别是九月期开始进入人们的视线后，市场的主基调仍然是当前极其严重的技术性紧张，加上对后市的基本面展望在进一步增强市场的看涨人气。 铜市投机者再度对于本周的价格展望存在分歧, 因为最新的CFTC持仓数据对此有明显的反映，投机者的多头和空头部位都在增加，报告的大多头部位仍然还在. 净多反而在下降。这对于以挤空为主题的行情来说，目前盘面中的上涨能量并没有消散。笔者仍然相信，指数型基金仍然在坚持做多，并且在今后一段时间里其多头部位必然会进一步向远期迁仓，从而造成对持有大量空头的CTA基金的威慑，如果接下来的COMEX迁仓仍然以强劲的挤空气氛进行，重复七月向九月迁仓的势头，那么空头回补的能量无论是来自投机者还是专业方面都会对价格有支撑作用，特别是COMEX的铜库存持续下降，从来没有出现间隙性的上升，低库存对COMEX铜价的支撑作用是不容怀疑的。 Codelco公司宣布计并关闭其El Salvador铜矿(其下属最小的铜矿)，时间在2008和2011之间，因为高成本和矿藏被挖空。同时有消息称，赞比亚可能会增加对矿业公司的税率. 因为当局认为铜价会出现巨大的上涨。 我们相信铜价受到良好的基本面的支持，价格应会继续从强劲的需求中继续受到激励，供应短缺在罢工事件的影响下更增加了市场的不安，加上通常的积极宏观经济环境影响.从最近公布的美国和欧元区以及中国的制造业数据出现回升信号来看，欧洲12国的制造业指数七月份回升至50.8，是今年二月以来最高的指数。我们相信在欧元区工业界的人气回升的情况下，今天的数据意味着欧元区制造业正在渐渐地重返增长状态, 反映出全球的趋势和欧元疲软对制造业的刺激，新定单是今年2月以来最为强劲的, 在新定单/库存比率连续三个月上升的情况下，达到了2004年8月以来的最高水平. 同时芝加哥经理人采购指数和供应协会指数表现之强劲进一步说明了美国未来的需求将是十分强劲的.经济学家们预期欧美制造业将在第三季度出现反弹.具体的指标在此不一一例举. 然而最终销售的强劲使库存的重新增加成为今后的主要看涨议题，如果在当前供应紧张的形势下，在西方第四季度重新出现新的备库高潮的配合下，铜价在今年的走势完全有可能改变大多数人的观点。 铜价在未来的一个月里可能会出现剧烈的震荡，但是笔者相信总体方向仍然是震荡后的向上，巴克莱提出的第三季度现货均价3700美元看来能稳定地达到，而现货价的高峰在3900美元现在看来只有不到100美元的差距，让我们相信谁呢？半年已经过去，在当前所谓的消费淡季里，价格如此凶猛地上涨，那么当前所增加的库存数据只是当前空头持仓量的几千分之一的情况下，到了第四季度铜价的目标又在那里呢，让我们拭目以待巴克莱的谈判吧!，因为现在极端看低铜价的人太多，大多都不是以事实为依据! 不要因为铜价高了就不敢买入，只要市场的基本状况没有改变，不要因为价格出现剧烈的修正性回撤而不敢买入，只要市场的基本状况没有改变。 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 铜市：外强内弱 远强近弱 2005-8-2 本周是人民币升值之后的第一周， LME期铜和沪铜再次双双联袂创出新高。 7月27日消息，美国铜矿产商Asarco将原定于8月2日与工会的谈判，推迟10天至8月12日，引发人们继续对铜产出供应减少的担忧。现货/3月铜升水仍旧维持在220-240美元高位，铜价继续在上升通道中运行；从7月28日开始伦敦清算所将每口25吨的LME期铜保证金从3,700美元提高到6,400美元。增加保证金措施迫使空头平仓或回补，也进一步推动了铜价的上升，铜价在3460－3480美元之间震荡上扬。接近周末，美国公布了一系列经济数据：6月份耐用品订货增加，强势上升1.4％，高于预估值1％；6月份新房销量创下月度最高纪录，销售增长4.0％；22日当周申请失业人数低于预期，暗示就业市场有所复苏；美国供应管理学会(ISM)1日公布，7月份制造业活动指数飙升至56.6；该指数6月份为53.8，5月份为51.4，为今年迄今表现最佳的一个月，显示7月份美国大部分地区的制造业活动都在温和或稳步扩张。美国商务部公布第二季度国内生产总值（GDP）成长年率为3.4％。充分说明美国经济状况稳健且强劲，强化了需求良好的前景。纽约商业交易所（NYMEX）原油期货价格1日升越每桶61美元，并短暂达到历史新高，近来原油对整体商品的影响增大，人们发现原油价格的劲升带动了其他金属的上扬，引发了基金买盘和一部分需求买盘的深入，铜价因此飙升，终于突破3500美元，直冲3538美元的记录高点。在这同时，LME的低库存正在逐步的改善，库存每日均有少量增加，已上升至31525吨，较最低时期上升了近6000吨，上升了12％，库存的增加显然未使多头主力望而却步，3万多吨的库存显然还是很少的，缺乏一定的影响力，相反美元汇率方面的因素却使铜价还是再创了历史新高--在美国财政赤字居高不下的影响下，美元指数继续大幅度下挫，美元兑欧元一周来已是第三天下跌，美元兑欧元下跌0.5%至1.2181兑1欧元。于是，在美元的走弱以及基金买盘提振的双重作用下价格创出新高至3567美元，直指3600美元。 近期整个基本金属市场呈现外强内弱行情，而沪铜则继续近弱远强格局。沪铜行情继续跟随外盘高开，但盘中交易出现滞涨特色，价位基本围绕35500震荡波动。适逢高温影响与用电紧张，使铜加工企业普遍因此减停产，需求明显减少，在如此消费淡季，铜价仍旧高高在上，没有走熊的信号，消费商购入铜的成本过大，使购铜者持币观望心加强，铜现货市场交易十分清淡，现货报价仍在贴水50－升水100之间小幅波动，铜价维持在35500－35750元/吨之间，供应相对充分，现货交易的疲软也影响到沪铜期货近月合约继续其弱势，而远月则在多头主力优势资金影响下表现十分坚挺。近月持仓纷纷后移，显示后期的火爆行情仍然将会出现，并且将跟随LME期铜继续高位震荡。（晓蒋）