今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-03-29 LME今日休市 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-03-29 道琼斯工业平均指数 10485.65 +42.78 纳斯达克综合指数 1992.52 +1.46 美元/瑞士法郎 1.2051 1.2056 欧元/美元 1.2876 1.2881 美元/日元 107.34 107.39 英镑/美元 1.8660 1.8666 美圆指数 84.51 0.34 著 名 期 货 市 场 评 述 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-03-28 伦敦金属交易所(LME)基本金属上周五因复活节休市。 国内铜今日在没有LME外盘的情况下随上周五走势略微高开，之后价格缓慢回落。收盘时，各合约走势出现分化，近月合约继续在现货上涨支撑下走高，而远月合约则受美元走强影响而走低。现货月0504合约收盘上涨180点，主力合约0506收盘下跌50点，远月0507合约则下跌120点。近月合约则继续小幅减仓，而远月则继续增仓，成交量较上周五略有增加。现货0504减仓886手，0505合约减仓386手，0506合约增仓6352手，0507合约增仓2788手。 基本面上，今日国内长江有色金属现货市场铜报价在34360-34510，比上周五上涨280元，而华通金属现货市场铜收市报价在34550元，较上周五上涨80元。 上周五CFTC公布的截至3月22日的COMEX铜持仓报告显示，基金净多减少557手到30231手，商业机构净空减少1283手变为34382手。 从技术分析来看，国内铜今日未突破近期高点，收盘为一星线，在LME今晚没有交易的情况下，国内铜有可能会有一定的回调，今后几天在20日均线会有一定支撑。建议多单可以逢高部分平仓，抛空者需继续观望。（杨广喜） 金属周评(铝) 2005-03-28 本日沪铝陷入区间整理，目前铝价振荡区间较为稳固，下跌空间由于现货的强劲支撑被封杀，远期升水逐渐缩小，意味着投机杀跌动能即将消耗殆尽。技术上看，铝价在16500元处支撑强劲。今日南海现货价仍然16900元成交，现货库存低至5000吨，是造成铝价维持高位不下的原因，期现价格达400元的价差，究其原因南海现货价由于短期库存紧张因素价格可能被高估了，期待期货价格在弱市中打出下跌空间，就有可能吸引厂家介入推动期价。目前态势建议投资者低位介入多单。（李玲） 中 期 期 货: 沪铜周一冲高回落，近强远弱 2004-03-28 上海期铜周一呈现冲高回落盘整行情。由于上周五LME及COMEX市场因为复活节休市，今日沪铜在缺少外盘行情借鉴的情况下，开盘时延续了周五的上涨走势，在多头势力的推动下，快速攀升，冲击高点后由于部分多头获利出场而空头也在高位打压，沪铜从高位回调并转跌，企稳后呈盘整走势，至尾盘时仍是近强远弱的格局。收盘时沪铜各期合约涨跌不一。成交最活跃的三个月合约报31340元，较上周一收盘下跌50元。共成交约10.9万手，其中三个月合约成交75860手，持仓79102手。 LME金属市场上周周五和本周一因复活节而休市，COMEX周五也同样原因休市。沪铜交易商称，尽管缺乏外盘行情的参照，但上周五沪铜收盘之后上海期货交易所公布的铜库存出现大幅减少，配合近期现货市场的紧张状况，使得今日沪铜开盘之后一度被快速推高，沪铜四、五月合约创出新高；六月合约再次触及前期高点31690元，盘中曾两度下探至31200元，均获得支撑后在31350元附近盘整至收盘。 上周美联储升息之后，过热的商品市场普遍出现了回调，LME三个月铜价也出现了自高点大约1％幅度的调整。由于铜等金属自身基本面的因素，多数市场人士仍认为铜价并没有脱离牛市行情。 但由于国内市场缺少进口补充以及现货市场的紧张，上周沪铜库存出现了大幅减少。但我们认为上海现货铜价创历史新高的同时，现货对期货的升水也维持了相当高的水准，并且大大高于期货远近各个合约之间的升贴水值。这个问题也说明了在达到一定的高度之后，现货对期货的带动和支持作用是比较有限的。鉴于目前市场（包括消费商和投机商）对铜市继续看好的空前一致，以及在外盘休市期间沪铜对于库存大幅下降题材的发挥，不排除短期出现进一步调整整固的可能。 从技术角度来看，LME期铜短期可以视3220美元为强弱的分水岭。如果不能守稳在3220美元之上，则铜价还将回调以确认支撑。守稳这个关口是积聚上涨动能强势再现的前提。（黎开颜 蔡洛益） 金 瑞 期 货: 沪铜 高位振荡 2005-03-28 16:48:59 本日国内沪铜呈现高位震荡的走势，主力合约0506以31490开盘，盘中瞬间触及31690的高点，而后铜价在空头打压下不断走低，价格曾一度探至31180的低点，最终铜价以31340报收，较周五下跌了50点。今日沪铜六月成交7万余手，较前一交易日略有增加，但持仓增加较大，今日增仓6352手。 从铜价本日的走势来看，虽然没有伦敦铜价的指引，但是由于近段时间国内现货升水都在1000-13000一线，因此国内近月铜价格表现的格外强劲。随着4月合约交割日的日益临近，期价和现货价格之间将会有所靠拢，因此从目前国内4月合约的持仓状况来分析，中粮的多头持仓提货的可能性较大，从而也将导致目前当月合约对整个沪铜起着支撑的作用。从具体的操作上来看，仍然建议观望为主的思路，激进的仍可等铜价略有回落后少量做多。（施展） 通 联 期 货: 铜价处于能量衰竭走势 2005-03-25 08:48:59 昨在铜价大幅震荡，但是交易形式与前期完全一样，作为对近期涨势的修正，其表现是否是健康的呢？笔者认为否也！ 资金的不断介入无论是涨与跌，追加资金托住盘面仍然是基金参与交易的实质表现，作为衡量价格的回撤是否是一种健康的行为，笔者认为判断的唯一标准仍然是基金所持有的多头部位能否在目前的区间内得到充分的换手，其具体表现应该是出现显著的减仓。上周从CFTC的持仓报告上来看，确实我们看到了商业性空头和基金多头一定程度上得到了对冲，总持仓量也一度出现较为可观的减持，但是在本周的交易中我们看到LME和COMEX两个市场的持仓规模都在不断地扩大。特别是最近几天铜价的宽幅震荡中，无论是铜价的冲高还是回落，在关键的阻力位区域里基金确实在努力地打攻坚战，但是既没有有效地触动足以形成向上突破的技术性止损，更没有发现足够的跟进买盘，整个上冲的过程中总体上以基金继续增持更多的多头部位为代价，这从具体的交易行为来看是一种很具体的丝毫也不抽象的基金能量消耗。 同样在昨天包括前一段时间里价格回落的过程中，虽然出现了近期月份持仓量的明显减持，但是这种减持大多数是基金多头平仓和空头回补的对冲，而远期持仓量继续增加表明基金多头要托住盘面仍然是以增持多头部位为代价的，而空头在近期月份的回补却是以远期合约上继续抛空为特征的，这种抛空是一种迁仓性的抛空。这也就是近期现货对三个月期升水扩大的主要原因，空头没有放弃时间上转移其空头部位至远期，并且对远期继续看空的思路。基本面留给市场看涨的时间确实也许是十分珍贵。 供需平衡已经在西方世界形成，目前中国现货铜价的坚挺给所有看涨的基金提供着看涨的信心。但是从所有投资银行的基本面分析中似乎对下半年精铜供应量将大幅增加也是没有怀疑的。随着美国利率已经靠近中性水平，进一步针对通胀的升息必然会从周期上抑制经济增长。因此基金在商品市场上的资金使用成本也在上升，这与继续推高商品价格已经或者即将形成背离。当然短期内对商品价格形成影响的主要还是美元，其次是渐渐显得越来越脆弱的供需基本面。目前从基本面上我们要关注的主要是影响商品价格趋势的周期性因素，当这些因素出现质变时牛市周期必然结束，目前不仅仅是市场的供需基本面，利率因素，矿业开发预算的周期增长因素，给价格停留在历史高位区域的时间限制开始显得越来越明显。而商品价格的周期性主要体现为高价期，长期均价期和低价期三个方面，目前我们至少应该对商品价格停留在历史高价区域所能持续的时间，针对周期趋势考虑中长线的投资策略。 笔者认为突破高位区域可能是下半年的行情，但是可靠性较强的投机阶段可以立足于明年下半年，以对远期的趋势把握来考虑下半年的向下突破，取胜的概率几乎就是肯定的了。而高价区域的划分显然是从2800至3300。 因经我们认为铜价目前的中期上升趋势仍然是完整的，这给我们继续提供了高价位上抛空的机会，短期趋势走平表明目前主要周期性上升能量显然已经失去能量。因此在高位区域内选择抛空点决不能一味地顾忌上方的空间会有多少. 而目前关键的靠近支撑位最初在3170/75，接着是 3130/35 ，目前继续可能会受到新的考验。虽然只有确定性地跌破后一区域才能激发更强的下跌能量，完全第二个顶部的形成触动向2950方向的下跌可能。在这种较大的格局没有形成前，目前的交易行为仍将表现为宽幅区间震荡。当然目前铜价在3250/55区域会遇到短线抛空阻力，只有收盘于3305/10周期性阻力区域上方才能确认进一步上升趋势的恢复。 交易策略: 考虑在3220至3240区域内试探性抛空。在3260上方保护. 最初看跌目标3150. 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 美元反弹难遏走势强劲 供需紧张推升铜价创新 2005-3-22 过去的一周是世界基本原材料市场表现疯狂、几近失去理性的一周。整个期货市场一片飘红，一片大涨。期铜强势上扬，创下3307美元的高点，轻松再破1989年的3280美元，并且稳立于3250美元之上，LME持仓超过20万手；原油价格达到57.6美元，刷新了2004年10月的高点。当周美国商务部公布数据显示，美国3月纽约联储制造业调查指数升至19.6；美2月零售销售增长0.5%，2月汽车销售意外上升0.7%；2月新屋开工经季节调整上升0.5%至219.5万套，为21年来最高水平。美国2月领先指标上升0.1%至115.6；美国当周首次申请失业救济人数下降。良好的经济数据， LME的低库存（不足49000吨），仓单注销数量增加，表明消费旺盛，继续给市场以强有力的支撑。本周始市场关注美联储的利率决定。正如市场普遍预期那样,周二联储会议升息25个基点，并担心因通胀加剧而加快升息节奏，美元兑欧元因此创下二个半月以来最大涨幅，美元上涨至1.3174，创下自1月4日以来最大涨幅，LME铜受到美元汇率走高的压力，买兴受到打击，普遍下跌，最多下跌1.7%至3234 美元，报收3272美元。尽管所有的基本金属出现了价格回调，但均在支撑位之上，强势未改。目前铜价的进一步走势全在于美元汇率的掌控中，而未来经济状况及前景预计不会有实质性的变化，所以铜价下跌空间有限，相反基金多头会伺机重新上攻3300美元，立稳3300美元，上摸3400美元新高。 而国内沪铜在上周3月交割结束后表现远强劲于外盘，形成低开高走，震荡上行的局面，一切源于现货供应的紧张局面加剧。现货的火爆，出乎人们的意料之外，由于供应有限，消费者纷纷抢购，现货价格不断创出新高，上海物贸有色现货市场本周现货铜价已站稳于33900元/吨之上，并突破34000元/吨，再次轻松刷新历史记录。现货升水达到1100－1400元/吨，相比一周前铜价上涨了近2000元，令人咋舌。据中国海关公布的最新数据显示，中国2月进口阴极铜109.379吨，同比下降28%，较1月下滑3.57％，因为1月精铜进口量、生产量较大，整体供应相对充裕，消费商主要以消耗春节前的储备库存来满足生产，同时等待价格的回调。如今消费商库存消耗殆尽，难于维持正常生产，而价格却发疯般的上涨，国内消费商开始被动无奈地接受高价，却发现3月国储大量接货补库，保税区内的铜因国内价格远低于外盘价，出现转口销售亚洲其他国家的情况。国内现货铜再次捉襟见肘，这对于期铜形成了强有力的支撑。如果供应短缺的局面一直持续，对空头就是一种直接的威慑，国内铜价将依然维持强势格局。（晓蒋） 曲 成 公 司: 用波浪理论看镍市---牛势将结束 2005-3-14 自今年春节后国内的现货价格一直维持在151000---155000之间，实际上从去年七月起国内的现货价就基本没有跌破140000。自1988年镍价放开以来，还从没有到过并长时间维持在这麽高位。2004年上海的现货均价达到146000元/吨左右。镍价要到什麽时候什麽价位才会下跌是我们都想知道的，下面我们就来一起探讨。 首先，用波浪理论进行分析。从伦镍三月的日线图我们可以看出，自1998年12月镍见3700美圆低点以来，走出了明显的上升五浪走势。第一浪上升自1998年12月8日3700美圆，到2000年3月8日10460结束。涨幅10460-3700=6760美圆，时间15个月。第二浪是调整浪到2001年11月5日4300美圆完成，调整幅度10460-4300=6160美圆，时间20个月。第三浪上升浪是持续时间最长上涨幅度最大的一浪，自2001年11月5日4300美圆起到2004年1月6日17700美圆结束。涨幅17700-4300=13400美圆，时间26个月。第四浪是调整浪到2005年5月10日10350美圆，调整幅度17700-10350=7350美圆，时间4个月。第五浪从2004年5月10日10350美圆到目前，幅度和时间就是我们所要探讨的。 从上面的划分我们可以看出第三浪的涨幅约是第五浪的2倍---13400/6760，而第四浪的低点10350又正好是第一浪的最高点10460，完全符合波浪理论。那麽第五浪的目标位应到哪呢？按照波浪理论，第五浪的目标位有以下几个可能： 1，第五浪是第一浪的1倍，既6760*1=6760，第一目标位为10350+6760=17110。 2，第五浪是第一浪的1.33倍，既6760*1.33=8990，第二目标位为10350+8990=19340 3，第五浪是第一浪的1.5倍，既6760*1.5=10140，第三目标位为10350+10140=20490 4，第五浪是第一浪的的1.67倍，既6760*1.67=11289，第四目标位为10350+11289=21639。 那麽哪一种可能性最大呢？我们可以再试着从以前的走势寻找规律。仔细观察第一浪的日线图，从1998年12月8日3700到2000年3月8日10460的上涨，我们又可以划分出小五浪来。第1浪上升浪自1998年12月8日3700到1999年5月13日5670，涨幅5670-3700=1970美圆，时间6个月。第2浪是调整浪到1999年5月28日4650，调整幅度5670-4650=1020美圆，时间1个月。第3浪从1999年5月28日4650到1999年9月8日7445，涨幅7445-4650=2795美圆，时间4个月。第4浪是调整浪到1999年10月11日6650，调整幅度7445-6650=795美圆，时间1个月。第5浪从1999年10月11日6650到2000年3月8日10460，涨幅10460-6650=3810美圆，时间5个月。简单比较5浪之间的关系，第3浪是第1浪的2795/1970=1.418倍，第5浪是第1浪的3810/1970=1.93倍。如果考虑到有误差的话，那麽第3浪就是第1浪的1.5倍，误差160美圆，第5浪是第1浪的2倍，误差130美圆。都符合菲波尼次数列中的比列。 从2000年3月8日10460到2001年11月5日4300的第二浪调整浪我们也可以划分出完整的小五浪。第1浪从2000年3月8日10460到2000年8月7日7300，跌幅10460-7300=3160，时间5个月。第2浪是调整浪到2000年8月30日8770，调整幅度8770-7300=1470。第3浪从2000年8月30日8770到2001年4月2日5675，跌幅8770-5675=3095，时间6个月。第4浪到2001年5月17日7450，调整幅度7450-5675=1775。第5浪从2001年5月17日7450到2001年11月5日4300，跌幅7450-4300=3150，时间6个月。我们可以发现次波下跌的1，3，5浪所用时间和幅度基本都是相等的。 2001年11月5日4300到2004年1月6日17700的第三浪也可以划分出五浪。第1浪从2001年11月5日4300到2002年7月15日7775，涨幅7775-4300=3475，时间9个月。第2浪到2002年9月23日6170，调整幅度7775-6170=1605。第3浪从2002年9月23日6170到2003年6月6日9550，涨幅9550-6170=3380，时间9个月。第4浪到2003年6月30日8105，调整幅度9550-8105=1445。第5浪从2003年6月30日8105到2004年1月6日17700，涨幅17700-8105=9595，时间6个月。我们可以看出此波上涨的1，3浪的涨幅和时间基本相等，尤其是时间，两者几乎都用了相同的天数254和256天。第5浪是前1，3浪的 2.82倍，若以3倍来看，则，3400*3=10200，误差10200-9550=650美圆。 2004年1月6日17700到2004年5月10日10350的第四浪调整浪也可划分出小五浪。第1浪从2004年1月6日17700到2004年1月14日13550，跌幅17700-13550=4150，时间9天。第2浪是调整浪到2004年2月2日16200。第3浪从2004年2月2日16200到2004年3月15日12150，跌幅16200-12150=4050，时间42天。第4浪为调整浪到2004年3月29日14925。第5浪从2004年3月29日14925到2004年5月10日10350，跌幅14925-10350=4575，时间42天。我们又可以发现1，3，5浪的跌幅几乎相等，而3，5浪的时间也相同，都是42天。是巧合吗？ 2004年5月10日10350到目前（2005年3月22日）已可清晰数出三浪来。第1浪2004年5月10日10350到2004年7月9日15900，涨幅15900-10350=5550，时间60天。第2浪是调整浪到2004年9月9日11800。第3浪从2004年9月9日11800到2004年10月11日17100，涨幅17100-11800=5300，时间32天。第4浪是调整浪到2004年12月10日12325美圆。第5浪从2004年12月10日12325到-----？。我们可发现此波涨势的1，3浪的涨幅基本相等，约5500美圆，从前面的数据整理我们可以发现如果在主升浪或主降浪中有两浪相等的话，那麽另一浪的幅度也和另两浪相等的概率相当大。如在第二浪中的1，3，5浪，第四浪中的1，3，5浪。既第5浪的涨幅在5500美圆左右，可得出目标位12325+5500=17825。误差以500美圆计，既第5浪的目标位在17500---18300。落在我们前面所列的1，2的可能性的中间，又比前一个高点2004年1月6日17700要高，符合波浪理论第五浪的高点要比第三浪要高，并且也是镍的历史高位，应该说可能性是相当大的。到达这个价位的时间会在什麽时候呢？我们再仔细观察以前的数据，会发现在第一浪中的1，5浪，第二浪中的3，5，第三浪中的5浪所用的时间都是6个月。若此浪也用时6个月，从2004年12月10日12325算起，既会在2005年5月中旬到达此浪的最高点，从2004年5月10日10350算起又正好是一年，应该说落在这一月的可能性是相当大的。 其次，如果再和铜的走势相印证，在1986，1988，1989，1995，1998，2001铜和镍都在同一个月见到最高点和最低点。若铜也能在2005年5月见到最高点，那麽两者就可以互相印证了。下篇再详细分析铜的走势，看能否得出意外的结论。 第三，从成交量和持仓量的变化来看，自2005年2月伦镍重到15000以上成交量和持仓量双双放大，尤其是持仓量从34000手增加到44000手，并且稳定在42000手以上。在2000年3月镍在上冲10460时和2001年11月见底4300时都有着在见到最高点和最低点前有着持仓量先减后增的过程。此次增仓预示着后势会继续上冲高点，但已离顶部不远。 另外，仔细观察上面的数据还可以发现很多有趣的现象，如在第二浪的下跌中，分别在7300和5675处获得支撑反弹，而5670和7445则是第一浪中1，3浪的高点，印证了原来的高点则成为后来的支撑。 第一浪从1998年12月8日3700起步，在2000年3月8日10460结束，都落在8日。第二浪中的3个低点分别是2000年8月7日7300，2001年4月2日5675和2001年11月2日4300（2001年11月5日4300），也有两个日期相同。第三浪的三个高点分别是2002年7月15日7775，2003年6月6日9550和2004年1月6日17700，也有两个日期相同。第四浪的三个低点分别是2004年1月14日13550，2004年3月15日12150和2004年5月10日10350，有两个日期接近相同。第五浪的前两个高点日期分别是2004年7月5日15900（7月8日15900）和2004年10月11日17100，那麽最后一个高点如果落在5月会在几号呢？5月5日，5月12日或5月17日？ 结论：伦镍目前运行在自1998年12月8日3700开始的牛市的第五大浪的第5小浪，有可能在2005年5月初或中旬见到最高点17800—18300。牛势将结束，熊势已可期。愿共同探讨，希望能预测的更准确，操作的更好。（冯勇） 关于上海镍现货和伦敦三月期货价的关系的说明 2005-03-14 国内镍自春节（2005年2月16日）后现货一直维持在153000--155000元/吨（以后一直指金川镍的报价），而伦敦镍却已从15350美圆涨至16200左右。伦敦期货和上海现货的比价在1：10。045。 国内自2000年底，进口关税降至8%以后开始大量进口镍。其中又在2001年到2004年八月期间，从俄罗斯进口镍，铜等边境小额贸易享受关税和增殖税减半的优惠政策，导致镍等的进口激增。 综观1996年至目前，伦敦期货价和上海镍的现货价的比价，（美圆：人民币），上海现货基本围绕伦敦三月期货价上下波动，并且随着伦敦的趋势而涨跌，但总体表现出滞后。既伦敦下跌时上海现货跌的慢一些，伦敦上涨时国内涨的慢一些。如在1998年底伦敦跌到3700美圆，但国内现货只下跌到45000元/吨。比价为1：8。22。这是由于进口关税比较高，国内镍生产厂家的成本在48000元以上。2000年3月伦敦到最高10460美圆时，上海现货达到118000元.比价为1：8。86。是由于金川公司和成都电冶厂三月停产检修导致的短时间缺货。2000年8月时，伦敦在8600左右，但上海现货却上冲至108000元/吨，是由于当时金川公司当时发生矿难，停产半个月。在2000年10月时伦敦在7100左右，国内也上冲至103000元/吨。是由于金川公司大量出口交割创汇导致的国内现货价格暴涨。但年底进口镍的大增导致国内现货又开始向伦敦期货价格靠拢。其后，上海现货基本是跟着伦敦走的，比列基本接近1：10。到2001年11月初，伦敦到最低价4300美圆，国内现货价为44500元/吨，比列接近1：10。直到2003年10月，伦敦突破10500美圆，到12600美圆。但上海现货价一直维持在108000左右。到12月初伦敦上冲到13000美圆以上，国内现货价格才往上突破110000。这是由于国储局当时抛售了大约5000吨镍，压制了国际和国内的价格，并且金川公司在伦敦做了大量的保值抛售，年底集中交割。也助长了国内的镍价上涨。2004年1月到9月，国内现货基本跟着伦敦走。在10月到12月国内镍价一直维持在高位，和伦敦的比价基本维持在1：9。24。如2004年11月15日伦敦是14700，国内现货则为159000。是由于金川公司设备故障，产量下降了40%，并且还要保出口，直到2004年12月中旬金川公司恢复正常生产，国内价格和伦敦的比价又接近1：10。如1月17日伦敦14750，国内现货价为149000元/吨。春节后，伦敦从15400上涨至16200，国内现货价从152500上涨至155000，总体跟涨，但涨幅滞后。从2005年1月1日起，镍取消13%的出口退税，转而征收2%的出口关税，国内镍基本没法出口而只能内销，增加了国内现货的压力，因此跟涨会跟的更慢。但也会增加进口的难度，毕竟国内镍需求的50%需要进口。 因此，从几年的走势来看，除了意外事故，停产检修，设备故障，出口等原因，上海镍价都是随着伦敦的波动而波动，基本维持在1：10左右。但上涨时，国内现货会涨的慢，下跌时，也会跌的慢。（冯勇）