著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：伦敦金属交易所(LME)基本金属周一场内公开喊价交易中走低,因交易商在考量最新一轮的跌势是否会转化为又一次的疯狂抛售. 自在十多天前基金出脱多头部位,造成金属价格在两日内跌幅超过10%後,价格一直持于窄幅区间之内. 即使美元跌至年底附近亦未能激发金属价格的上涨,因投机客将注意力转向创纪录的油价,以及其对世界经济潜在的破坏作用上. SG Corporate and Investment Banking 分析师布里格斯在报告中称:"我们看来,一直认为工业金属伴随油价上涨而走强,因而买入金属的市场人士突然发现这种逻辑"在经济上是不确定的".他预期未来数月价格走势将更加动荡. 期铜当日跌1.8%,回软至近期2,850-2,745 美元区间的底部,10 月14 日期铜因遭抛售而跌至2,660美元的低位. **铝风险最大** "我们认为,期铝风险最高,与其它金属相比,其未平仓合约仍然较高.但基金所持的期铜多头部位已经大幅缩减...令期铜下档风险较低." 其他金属大多走低,三个月期镍由上周五的13,300 美元跌至13,050.三个月期铅跌8美元至每吨852 美元,三个月期锌跌17 美元至每吨1,021美元. 三个月期锡逆市走高,上涨25 美元,至每吨8,875. LME铜：三个月期铜收报每吨2,750 美元,较上周五晚场综合交易收盘价跌54美元. 一分析师称,"期铜在破位下行,实际上这与美元大跌有关." 英商巴克莱资本国际在一份每周报告中称,市场人士不太可能大举建仓,除非目前的交易区间被突破. LME铝：三个月期铝收低11 美元至1,740,亦位于近期区间下端. 但巴克莱资本国际称,若基本金属再度下跌,将是消费用户买入和投资者再度做多的良机. 看法相反的Ahmed 则没有那麽肯定. "如果你目前是多头的话,你一定非常焦虑.你想一想:消费买家会入市买入,还是你应该在恐慌到来前锁定获利?" 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-10-25 上周末伦敦金属交易平静，铜价仍围绕2800附近横盘整理，在探低2782后，小幅回升至2804收盘，较上一交易日下跌21美元。从最新的CFCT报告中看，基金净多的大幅减仓构成了前期暴跌的主力，但在短时间内积蓄的空头压力已基本释放，如近期再指望有大的暴跌不现实，而目前看，基本面供应紧张仍存在，同时连续不断的劳资纠纷、LME库存的下降客观上也支撑了铜价，所以近期铜价仍有反弹空间。 国内铜今日大幅走强，跨市套利的低比价使国内铜开始了补涨，同时现货升水依旧高位，而12月合约目前仍有8万多手的持仓这也客观上使国内铜价有补涨空间。（许俊斌） 金属日评(铝) 2004-10-25 伦铝窄幅波动，目前还没有脱离低位整理的行情。早盘出现小幅回落，尾盘多头收复了失地最终收盘报1750美元。汇率对基本金属的影响在提升，疲弱的美元受油价和美国股市的牵制，难改弱市，周五，原油价格已经收于55美元上方，美国股市低迷都给美元带来压力。近期的金属走势动荡，市场投资者还未重拾心情介入铝市，伦铝还将维持震荡整理走势。 沪铝延续震荡行情，缺乏交投热情，但在其他金属的强势引导下，各合约均有小幅的上涨。今日长江现货报16150元左右，但实际成交在16400元左右，前期大幅下跌引发的购买兴趣还未减退。在现货回暖的背景下，期铝的颓势就显得格外吸引人的眼球，市场预期明年的出口减少对国内形成的抛压已经在市场发挥作用。由于沪铝介入资金有限，交易空间受限，建议投资者维持区间思路短线操作。（李玲） 中 期 期 货: 周一沪铜高开高走振荡收阳 10/25/2004 17:58 未受周五LME等国际金属市场期铜收盘下跌的行情影响，今日沪铜早盘高开高走，其后振荡上行至收盘。开盘一小时，沪铜各主要合约皆有250-380元不等的涨幅。其中三个月合约即最活跃的一月合约，报收27280元，较周五收盘上涨380元，波幅26830-27280元，开盘价26900元。已成交各期合约15.7万手，其中一月合约成交11.9万手。 交易商称周四LME基本金属在综合交易中油价高涨影响而收低。同时制造业指数及其它经济指标下降，也在一定程度上拖累了金属市场人气。最终三个月铜收报2804美元，较周四下跌21美元。 COMEX期铜周五温和收低。交易商称，当日盘初铜价遭遇获利了结盘的打压，并进一步触发了停损卖单，令期价大幅走低。但当没有更多停损卖单之后，其他市场人士在利多基本面消息带动下进场逢低买入，最终致使价格下跌幅度不大。 沪铜交易商认为由于短期内期铜基本面没有什么变化，铜价走势走势更多的受制于其他金融市场和经济指标的影响；今日期铜的上扬更多的是因为沪铜现货价格的再次上扬。 西方分析师认为近期市场焦点集中在短期的调期交易上。基本面方面中国第三个季度的GDP增长虽然有所放缓，但整体增长依然很强劲，因此仍会支持对基本金属的消费。 我们认为，由于经济基本面依然良好，因此铜消费仍然较大。但是由于铜现货短期市场受到较多其他因素的影响，致使价格变动较大，这在一定程度上加大了期货市场操作的难度。近几日沪铜随着现货价格的缓慢回升再次上行就说明了这一点。因此后市的走势在很大程度上仍受制于铜现货价格的波动。 技术角度上看，随着LME期铜中长期持仓成本的不断抬高，以及上升三角形整理的接近完成，后市期铜的突破已经迫在眉睫。但因为方向不明，因此我们仍需等待。 料明日沪铜会以振荡上行为主。 (蔡洛益) 凯西论市：近期加息可能性变小,激励投机多头。 10/22/2004 基本面： 1. 由于近期跌幅较大，国内外期铜超跌反弹。接近200日移动平均线切入位2,750美元的走势吸引了一些投机性买盘。 2. 由于上海库存量较低,况且目前仍是消费旺季, 上海现货较坚挺。现货商采购意愿加强。 供给局部紧张的基本面带来潜在的支撑.LME库存的下降,劳动纠纷,以及产量下降为市场带来稳定,阻止了更大的跌幅。 精铜供应依然存在较大的不确定性，无论罢工还是任何影响到供应的其他因素，都会加剧铜市目前偏紧的平衡。国际铜研究组织最近指出，全球铜矿产能利用率的提高，加上预期中2 005年全球精炼铜用量增长减缓，将会使2005年全球精炼铜供应缺口达到22万吨， 2004年全球精炼铜供应缺口将达到大约70.1万吨，这将高于2003年37.6万吨的水平。预计2004年全球精炼铜需求将提高5.7%，而2005年将提高4 .1%。 全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。一年多来全球铜价飙升, 令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。 在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。 投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2 005年的下半年。 3. 美元走弱虽然不是今日的主要影响因素,但亦给期价在低位提供了支撑。欧元兑美元周四触及八个月高点。 4. 今日中国统计局公布数据，前三季度GDP增幅9.5%呈继续回落趋势，经济得到有效降温。上半年GDP增幅为9.7%。居民消费价格涨势趋稳。前三季度，居民消费价格统比上涨4.1％。从商品构成看，食品价格上涨10.9％，其中粮食价格上涨28.4％，居住价格上涨4.4％，烟酒日用品和娱乐教育文化用品及服务价格分别上涨1.3％和1％；而衣着、家庭设备用品及服务、医疗保健及个人用品，交通和通信等商品和服务价格则略有下降，其中衣着下降1.4％，家庭设备用品及服务下降1.5％，医疗保健及个人用品下降0.2％，交通和通信价格下降1.5％。从动态看，居民消费价格涨幅逐月扩大的趋势开始改变，9月份居民消费价格统比上涨5.2％，比上月略低0.1个百分点。 加息可能性变小,激励投机多头。 5. 被套基金有自救可能性。 截止10月12日当周，商品基金在COMEX期铜上持有净多头增至29,654手，上周为28,247手。非报告净多头自7,572手降至6,679手。持仓量自1 00,292手增加至103,422手。 基金无疑是此波涨势的始作俑者，在推高价格的过程中，LME和COMEX铜市一直出于增仓状态，CFTC持仓报告所显示的基金净多部位也连续三周激增至近3 万手。而铝市的增仓就更加猛烈，从一个月前的35手左右，增加到近45万手。从基本金属的持仓变化看，在价格拉升至各自最高点的过程中，铜铝等基本金属的仓量均有增无减，没有任何拉高出货的迹象。在近两天的剧烈下跌过程中，基金要完成清盘动作，显然是不可能的。难道具有雄厚资金实力与信息优势的基金，在大规模介入基本金属市场之前，没有经过认真评估，而属于盲目冲动的“胆大妄为”吗？在基本面短期内没有显著变化的情况下，刚刚完成多头建仓的基金又为何撤退？基金庞大的净多部位目前显然全线被套，难道其真会束手待毙吗？ 在本周三的暴跌过程中，各基本金属的成交量尚属温和，只有铜、铝的成交量比正常水平稍大一些，分别为82376手和204530手，而其它基本金属的成交量则与平时相差不大，其中铅1 0566手，锌396093手，而跌幅高达16.3％的镍成交量却仅16134手。谁都明白，牛市顶部的翻转，必然伴随着成交放出巨量，尤其是这种巨幅跌势，必然伴随着成交放天量。更重要的是，从L ME所公布的持仓变化看，暴跌当天铜的总持仓为172492手，仅比前一天微幅减少17手；而铝市的仓量不仅未减，反而比前一个交易日猛增7 179手。其它基本金属的仓量变化也不大。市场报道称基金在大举平仓出局，但为何各品种的持仓没有减少，有的还反而增加？这又该作何解释？ 持仓变化所传递出来的信息，似乎可以说明两点，其一是基金没有出逃，或者被关在里面无法出逃；其二，市场上可能出现新的抛空力量，令基金等多头主力猝不及防，在L ME年会期间市况淡静而缺乏流动性的情况下，其大量的止损单被触发，而导致了价格的直线下泄，跌幅被极端放大。若属前者，则金属市场的涨势是否终结，实在难以预料。而基金选择如何退场将决定其后的价格运行轨迹；若属于后者，则龙争虎斗的结局，必然是价格的剧烈震荡，好戏还在后头! 1995年索罗斯量子基金对住友商事的狙击并且获利凯旋即是经典之作。 技术面： 从技术上看，历史上罕见的自由落体长阴线除了给投资者震撼以外，铜价击穿2860一线，第五大浪第4子浪的回调已经不能成立，技术图表遭到极大破坏。从这一点出发，基本可以断定牛市已经结束。铜市也将由牛市转为熊市，这一轮的熊市预计会持续到2 006年底前后。 由于近期跌幅较大，将有超跌反弹。 从大势上看，我们对铜价的变化没有大的调整。但是在经历了大幅下跌之后，预计LME三月铜价会先反弹至2880的高点，而后再振荡下行。 综合分析, 全球铜市的牛市已经结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环也将开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 (胡凯西) 上海中期《太阳周刊》（一周期市评测）（2004.10.24～10.30） 期铜：震荡 基本面变化不大，但由于短期暴跌给市场人气的打击没有消除，因此期铜在反弹后可能陷入徘徊，后市仍然不排除创新高的可能，近日的走势可能成为复合头肩形的左肩或头部。 期铝：反弹后向下 沪铝周内的走势完全符合太阳的判断，只有一天的反弹。9月中下旬的向上攻击量价配合很不理想，多头信心不足。太阳坚持期铝的基本面很特别，国内产量有过剩之忧，是近期其他原材料价格尤其是铜价的稳步回升给铝价的一波上涨提供了动力。本次的巨幅下跌对期铝的打击远远大于期铜，因此太阳判断期铝将在反弹振荡后渐渐盘落。 见下图412主力合约，16200点（白线）和十日均线（黄线）是重要压力位。 (于贵真) 金 瑞 期 货: 铜 充分调整，上升有望 2004-10-22 17:01:14 LME铜价自10月11日3177.5美圆/吨高峰调整以来,一直处于2750—2850美圆/吨区间内盘整。期间，上海铜价在LME铜价盘整时，经补跌后，较LME铜价晚三个交易日见底反弹。LME铜价已盘整至第六个交易日，面临突破的选择。笔者认为，国内外铜价向上突破的可能性较大。 近期，美国出炉的工业生产数据逊于预期, 但美国9月核心CPI高于预期0.3％，年率自去年以来第一次达到2％。三个月的年率达到1.8％。该数据令FED对通货膨胀和有序调息值之路保持观察。升息压力仍较大。预示美国经济仍较活跃。 外汇市场上，美元兑欧元下跌,进一步推升期铜。与汇率相关的买盘相当活跃，对金属铜价形成了重要支持。 近期供应压力因为劳工纠纷而进一步加大。全球第三大铜生产商墨西哥集团下属La Caridad矿的工人周一晚开始罢工。四天前该公司的Cananea矿亦发生罢工。秘鲁最大铜公司--南部秘鲁铜业公司如果不恢复一个被解雇员工的职位,则工人们下周将举行一次新的罢工。 对前期铜价暴跌的认识，有助于我们判断LME铜价后市的变化。前期暴跌是市场担心价格涨得过高过快，铜价自超买水平进行技术性修正所致。同时，投资基金出清部位打压铜价亦起到了推波助澜的作用。经剧烈震荡之后，铜价需要一些时间才能安静下来。有迹象显示,最糟糕的时候已经过去了。前期暴跌确有过度之嫌。来自LME年会的消息表明,基本面仍然是积极的。因近期暴跌而认为铜价上涨周期已结束的观点是错误的。经近期充分调整后，有望重拾上升势头。 但是，原油价格的上涨，已经引发全球经济衰退的忧虑。但格林斯潘没有将目前的情况等同于上世纪70年代的原油冲击。短期内上涨趋势仍将继续，对世界经济形成压力，从而不利于铜价的上升。同时，在第三个周三前夕，近期升水需求较强，反映出borrow交易的兴趣。近期升水缓冲了部分的下跌压力。但在月度合约到期之后，升水紧张有所缓解，这导致了一定的价格压力。 综合上述分析，基本面供给紧张有着潜在支撑、LME库存下降、劳动纠纷以及产量下降为铜市场稳定蓄势，起到了积极作用。虽然原油价格上涨、铜价近期升水走软，但基本面仍然是积极的。前期铜价暴跌是技术性修正，经调整后仍有希望重拾上升势头。 (金瑞期货 王宏友) 实 达 期 货: 实达早评——价格改变随油价上涨的逻辑 2004-10-26 9:09:24 高油价和巨额赤字使得美元持续在下跌路上；周一油价略有下跌，但依然处在涨势之中。处于震荡过程中的基本金属市场显得较为疲弱，周一LME大部分金属出现不同程度的下跌，三月期铜铝下跌至震荡区间的下沿。 ·金属价格伴随油价上涨的逻辑被打破 应该接受这样的事实，涨时有涨时的理由，跌时有跌时的理由，哪怕这个理由有时候是有点矛盾的。在金属和油价同步上涨的时候，可以说基金在买入以对冲通货膨胀，在金属价格下跌的时候，而这时候美元也在快速下跌，于是大家将目光转向高油价将对经济造成破坏损及金属消费。 可以将这些“原因”作为被市场投机者利用的噱头和干扰因素，因为决定价格的总是供应和需求；但是最不确定的就是对需求的预期，在不同时期内，其影响因素的作用力亦不同。而近期较为重要的则是基金出脱多头部位和市场对经济增长的担忧，将要公布的经济数据和油价对市场都将有不同程度的影响。另一方面，投机空头并没有明显出现，使得笼罩在市场上方的阴影不那个浓重。 ·铝现货升水快速回落 LME铝现货升水在周一大幅度回落到28.5/30.5美元/吨，仍然是集中在第一个月合约上，现货对11月合约升水从前一天的31.5/32.5美元/吨下降到13美元/吨。也许是持有该合约的多头认为目前的形势不利于挤仓，也许是前期进行“borrowing”交易者了解头寸。可能这些都是由市场暂时疲软所造成。 (庞颖) 万 向 期 货: 铜日评 2004-10-26 8:38:24 基本金属市场经过上周的剧烈震荡后，本周已经平静下来，虽然市场气氛仍然有些紧张的感到.上周的剧烈下跌当中许多消费商已经大量地在远期直到2006年的时间阶段中买入，这意味着现在他们会坐下来观望直到开始再次买入. 上海市场在两个方向上都无所适从，因为LME的价格波动使期上下都受限，因此上海的交易也很难做. 然而在10月假期前上海的铜相对LME现货有升水，节后一度出现贴水，导致一些人推测需求可能趋缓，它同样从矿业股的下跌中反映出来，今天上海铜再次相对LME出现升水，显示那里的现货供应仍然紧张. 即使高价被视作对经济活动在目前的情况下会产生抑制作，但是反映出世界经济在目前仍然具有很强的增长能量，同样预期金属需求突破间会崩溃是过份的. 运费仍然在上升，美国的铁路系统正在运输创纪录的货。供应方面Grupo Mexico下属企业 Cananea和 Caridad 在罢工，看来还将持续一段时间，目前的基本面背景应能使铜价维持在目前的价位，虽然抛空仍然可能会出现或出于技术性的因素，200天均线位于2750 是目前最重要的技术支撑位。 技术分析 在过去的几天里在2700美元下方出现了一些买盘，使价格能消化目前的剧烈抛空，但图表上已经受到破坏需求修复，需要大量的能量再积累的过程，如果目前的市场行为不被确认为顶部的形成或能量的再分配. 技术研究表明前期的看涨趋势–无论从什么角度已经实现了其向上的可能性3200- 现在已经反转，进一步的上涨因而看来是不可持续的. 目前阻力位于2900 而反弹超越这一价位可能会使价格的回升进一步扩展至3000或甚至3200 ，这是最为乐观考虑下的可能性。最终价格将会在抛空下跌至2500 ，当然需要等待.很明显看涨趋势从2001年11月开始至今已经完成，上周价格的剧烈下跌是周线和月线条件下回撤的一部份.相对几乎达三年时间的看涨趋势的回撤可能会至少在一年时间里展开，同时价格的反弹企图如我们所看到的可能只能是一种修正. 即使价格能止损目前的下跌，价格再度回升 (这仍然是可能的，因为关键的中期支撑位于2470被守住的情况下) 图表面上严重的破坏已经形成，前期的上扬形态和价格的重新走强因而可能被证明是短暂的. 如上面所讨论的，在最好的况下，价格可能会最后一次重新考验3000/3200 ，但是任何情史下价格向2500方向的下跌接着昌2000方向将会在今后几个月里展开。 技术策略: 在目前的震荡状况下退场观望I，但是在下一次良好的反弹企图下入市做空，除非价格能盘出底部。