汇市变动令伦铜暂时持于清明前

从盘面看，清明期间，伦铜价格变动不大，但外围金融市场波动剧烈，尤其是汇市。上周四，日本央行宣布极激进货币政策、曾一度推高美元指数快速扩大涨幅，但欧州央行与英国央行按兵不动，逢周五美国公布了相当不及预期的3月非农就业数据，最终拖累美元指数在上周收阴走低。美欧股市同样表现不佳，欧股连续三个交易日扩大跌幅，标普则录得今年表现最差的一周。其他周边品种，受美非农就业不佳影响，油市跌幅大，IPE原油周内下跌幅度超过了5%；纽约黄金则在触及9个月1539美元低点后，周五重新走升到1575美元。

我们仍认为，铜价的金融敏感性将降低，供需基本面从短缺向过剩的转折，才是最重要的。在新的供需环境下，铜价将寻找新的价值区域。我们认为铜价的交投重心还将震荡下移。技术上，LME三月期铜价的周K线已在中长期震荡区域下方运行，显示价格趋势依旧承压。此前观点认为，以往年看，沪铜下滑空间至少打开到5-5.2万，甚至有跌破5万的风险，低点可能在5、6月份年中。而目前，跌势正有提前、不间断展开的可能。伦铜的极关键区域在7250-7280美元。

市场在寻找潜在利多的支撑点，这包括：LME注销仓单量升至纪录高位，比例超过25%；由于智利港口罢工及印度冶炼厂暂时关闭，亚洲铜现货升水趋涨等等，但这些“点”都太小。铜的交易所库存已经位于十年高位，铜有延续锌、铝、铅“高库存-高注销仓单”模式的可能。这一次LME铜库存能否有效的出库，对于研判铜基本面过剩的幅度至关重要。同时，特别需要注意的是，从铝、锌看，高的现货升水未必会带来价格走高，价格反而更易承压。

沪铜主力换月到1308合约，技术上，反弹易受阻在上方平台5.48万；伦铜下方极关键位置7250美元。操作上，建议保值买单重视供需环境的改变，逢机主动缩减头寸规模规避风险；投机单坚持趋势性的做空方向。本周，重要数据包括中国3月进出口及美国3月零售销售数据。