空头减仓 铜价开始整理

要点
1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，就业数据多好于预期。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务问题仍存不稳定因素。中国经济呈现企稳反弹迹象，通胀回升。
2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买450亿美元国债，美联储准备调整QE3规模，量化宽松政策有望逐渐淡出，近期伯南克又为量化宽松辩护。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松。中国政策基调“稳增长”，降息降准操作依旧谨慎，房地产调控再度加码。
3、铜价运行主要动因与制约：铜需求增速低于产量增速，QE3及经济反弹预期支撑铜价，高价刺激了铜产量增速较高，实体经济吸收铜能力有限，致使铜生产企业加大在期货市场的套期保值操作，这是铜价下行的主要动因。宽松的美元流动性和中国固定投资增速反弹是支撑铜价的主要因素。
4、其他指标验证：美元指数反弹，黄金和白银价格弱势，投资者避险情绪略有回落。螺纹钢反弹后继续回落，说明实体经济需求不容乐观。股市大幅回落，但主要担忧是IPO重启，而非经济运行本身。
5、现货价格：4月2日，沪期铜超跌反弹，沪伦比值大幅回落，进口铜换现意愿下降，现铜供应量缩减，挺价出货，近午盘期铜回落近两百元，现铜升水继续抬升，好铜受中间商青睐，与平水铜拉开价差，下游继续逢低接货，供方等待比值回升，后市反弹可期，成交将进一步改善。
6、近期重要经济数据：今日9：45，中国3月汇丰服务业PMI；17:00，欧元区3月CPI初值年率；20:15，美国3月ADP就业人数。
7、重要行业新闻：智利政府公布的数据显示，智利2月铜产量为420,207吨，较上年同期增长2.8%，因部分铜矿矿石品位上升及产量增加。

结论
美国2月工厂订单指数上涨3.0%，涨幅创下5个月来新高，这主要得益于飞机订单增长，但低于市场预期的3%。铜价持续弱势的主要原因是需求的相对不足，中央高层力图控增长，抑制地方投资冲动。技术上，前日空头大举增仓之后，昨日大举减仓，看跌预期大大减弱。市场对美国经济运行并无多大分歧，重点在于中国固定资产投资力度。51000至53000是中国经济的分水岭，跌破则意味着中国经济反弹受阻，转而下行，但是毕竟新一届政府上台，我们不能对经济太过悲观。预计铜价将整理一段时间，再选方向。策略上，上周建议的空单谨慎持有，设好止盈。