警惕伦铝期价贴水引发连锁反应

随着伦铝(LME铝，伦敦金属交易所交易的铝期货)价格的远期合约出现贴水状况(远期合约价低于即期价)，一些交易部门由于种种因素显得有些焦虑，铝市场也疲态渐显。

　　目前，国际市场的铝现货交易价格已经跌至1950美元以下了，为了支持处在跌价压力下而陷于困境的中国金属行业，中国国家物资储备局(SRB)开始介入市场，将从中国企业手中购买30万吨铝。中国国家物资储备局是全球金属市场最强大的推动者之一。这是自2008～2009年危机以来中国为支持陷入困境的金属行业而采取的最重大措施之一。

　　然而，尽管铝价仍然很低，我们也无法对铝产量有多大程度的削减抱有太高的期待。

　　在中国，尽管铝产量持续增长导致许多运营项目亏损，但市场仍置这一显而易见的事实于不顾而继续加大生产。官方数据显示，中国今年1月份的铝金属产量达到178万吨，创下去年8月175万吨的历史纪录。2月份的情况同样不乐观，在有春节假期的情况下，2月原铝产量为173万吨，同比增加11%；1～2月总产量为351万吨；同比增加15%。

　　从四川和河南地区减产的报告情况看，一些公司推迟了进一步的投资计划，但其他地区的新增产量持续大于减产的数量。

　　我们预计，在未来几周，铝价将面临越来越大的压力，即便今年二季度时，铝的购买量将会有所提升也无济于事。因为这种提升对于目前远期价格贴水的局面来说影响不大，未来铝价上升的空间仍旧十分有限。

　　在经历了大约4年总体上涨之路后，铝未来的走向终于变得模糊了。至于现在的价格走弱究竟是短暂的回调，还是一个巨变的拐点，还十分可疑。

　　过去几年里，也曾出现过几次远期合约贴水的情况，但没有一次持续时间久得能让金融性的交易活动停滞。而这一次，似乎稍有不同了。

　　如果远期贴水的现象反复多次出现且超过6个月，那么一些贸易商恐怕就会注意提前去库存了。如果这种做法蔓延开去，视如此行事的商家的多寡，铝市场有可能因此遭到严重的后果。