沪锌低位徘徊逢高沽空

受塞浦路斯救助协议的影响，大宗商品及股市遭遇“黑色星期一”。沪锌主力合约跌破15000元/吨，伦锌跌破1950美元/吨。笔者认为，目前宏观面以及行业基本面鲜有亮点，后市锌价仍将在低位徘徊。

　　塞浦路斯事件后续不容小视

　　上周末，欧元区决定向塞浦路斯提供救助金，预计为170亿欧元。其中三驾马车提供100亿欧元，而余下空缺由塞浦路斯政府向储户征税凑齐，标准为不低于10万欧元的存款一次性征税9.9%，低于10万欧元的一次性征税6.75%，公司税由10%提升至12.5%。这虽有利于塞国债务解决，但“劫民济国”的行为严重损害投资者信心。西方一直奉行的“私人资产神圣不可侵犯”的信念被动摇，投资者极度担心相似的事件会在其他欧元区国家上演。

　　塞浦路斯GDP仅占欧元区GDP总规模的0.2%，但该岛国所产生的问题远超过该国规模的影响。如果类似问题发生在风雨飘摇的意大利和西班牙，其后果就不堪设想。但是目前来看，笔者认为，不应过分夸大塞浦路斯存款税会传染到其他欧元区国家的风险。

　　一是欧盟领导人已经明确表示储户纳税仅塞浦路斯一例，其他国家不会出现。二是从西班牙和意大利两国储户的角度看，两国与塞浦路斯几乎没有共同点。三是现在欧元区已经有了对抗传染的工具——欧洲央行购买主权债的项目OMT。一旦储户危机传染到西班牙与意大利，就可能启动OMT。无论如何，这一事件的后续影响力不可小视，从而给全球大宗商品价格造成持续冲击。

　　国储收锌提振有限

　　国家物资储备局3月15日完成30万吨铝锭收储，国储局15日亦通过非公开招标，向国内冶炼厂收购4.5万吨精炼锌，收购价格为约15820—15880元/吨，略高于现货实时价格。此次国储收锌未能完成原定规模，收储价格虽然相对沪锌价格有所升水，但对于锌价提振十分有限。一方面，目前基本金属库存高企的问题仍然没有解决，截至3月17日，伦锌库存为1204550吨，沪锌库存为327413吨，两市期货显性库存就已超过150万吨，而庞大的社会隐性库存更是难以统计。另一方面，从终端消费行业情况来看，无论是“国五条”出台后的房地产行业，还是增速下滑明显的汽车行业，都处于各自行业的消费淡季，对锌终端消费贡献有限。

　　政策面迎来真空期

　　“两会”结束后，各级政府机构将迎来一轮密集的新官上任期，这也是一个政策面的真空期。从国务院总理李克强讲话中可看出，新一届政府对经济调控的整体态度是“稳中求进，放权给市场”，在保证经济平稳增长的同时再积极进行结构上的调整。因此，笔者认为，投资者切不可对利好政策过分期待，而应保持审慎态度。

　　综上所述，笔者认为，沪锌仍将在低位振荡，运行区间为14500—15300元/吨，后市关注塞浦路斯求助协议的进展，美联储议息会议上关于QE政策的论调以及国内是否会收紧银根以应对通胀。操作上，建议趋势投资者以逢高沽空策略为主，止损位为15500元/吨。日内交易者则需密切关注宏观焦点事件带来的短线机会，轻仓快进快出。