近期锌价调整幅度不大

在基本金属中，锌的表现较为抢眼。中国春节期间，伦锌冲高至2230美元/吨的水平，接近2012年的年内高点。随后，锌价又先于其他金属出现回调迹象。预计锌价短期仍有一定的调整需求，但调整幅度不会很大。

　　美元指数能否持续反弹仍需观察

　　美元指数自2月初以来的持续反弹，对大宗商品包括锌价带来一定的回调风险。近期美元的走强，若是因为担心由日本引起的货币竞相贬值，那么从全球流动性来看，是持续增加的过程，有利于商品市场以及锌价企稳上升。后期美元指数的反弹压力，是否对整个商品市场形成系统性的风险，仍需要进一步观察。

　　宏观数据好坏参半，对锌市影响平稳

　　春节期间，外围宏观数据好坏参半，呈现出美强欧弱的特征。美国方面，除美国工业增加值有所减缓外，美国消费者信心数据、工厂开工及零售销售数据均向好，表明美国实际需求的恢复得到进一步验证。而欧洲的表现较为逊色，欧元区以及核心国德国、法国去年四季度的GDP萎缩幅度均超于预期，表明了欧元区经济态势依然疲弱的态势。总体来看，近期宏观数据没有对金属市场形成太大的影响。

　　锌市基本面基本平稳

　　1.LME锌库存与注销仓单量均维持高位平稳态势

　　自去年12月份开始，LME锌库存变动较小，基本维稳于120万吨左右的水平，至2月15日为119.36万吨。LME锌高库存态势已基本为市场所接受，但库存压力依然不可小觑，并且库存集中分布于少数几个仓库中，如新奥尔良、安特卫普、底特律等，这对市场形成了一定压制。

　　此外，LME锌注销仓单量变化也不大，其占库存的比例自1月中旬以来一直维持于55%左右的水平。至2月15日，两者分别为64.71万吨及54.22%。锌注销仓单量维持较高位，主要是融资需求所为，或正在等待出库。目前来看，资金对锌依然青睐有加，融资需求仍较为旺盛。

　　2．LME锌现货仍有进一步升水可能

　　融资需求的旺盛挤压了锌的现货供应，部分导致了国外锌现货供应的紧张，并使得锌现货升水幅度逐渐抬升，而这种态势已从2012年四季度以来持续存在。具体来看，鹿特丹仓库的锌现货升水在1月份从130美元/吨进一步提高至135美元/吨，美国方面维持于0.08美元/磅的较高水平，而新加坡锌现货升水在1月份期间则从12月份150美元/吨的高位回落至115美元/吨，近期再度小幅回升至120美元/吨，表明了北美及欧洲锌现货供应偏紧，而亚洲地区相对宽松。总的来看，LME锌现货的表现仍偏强。

　　后期预计北美及欧洲的锌现货供应还将延续相对紧张的态势，这也使得未来LME锌价一定程度上仍存在再度回升的可能，以反映现货供应偏紧的状态。

　　综上所述，美元的反弹暂难形成可持续性，而影响锌价的主要宏观因素及基本面因素也维持平稳，因此，锌价短期尽管有一定的回调需求，但预计调整幅度不会太大，难改高位振荡态势。操作上，投资者可短线轻仓偏空操作，或暂时观望，等待企稳时的轻仓多单介入机会。