整理态势难突破

　　行情回顾：
　　
　　24日，期指冲高回落打压市场情绪，尽管早盘PMI数值利好，有色金属依旧维持弱势整理的疲态。沪铝主力1304尾盘收于15220元,下跌40元，跌幅0.26%。铜、锌分别下跌0.24%和0.23%。隔夜外盘金属同样涨跌乏力。3月电子盘铝价下跌6美元至2071美元，跌幅0.31%。伦铜下跌0.35%，伦锌走势有所分化，小涨0.35%。隔夜美国就业和经济数据均十分乐观，美元指数维持80附近，美原油03合约继续上涨0.76%至96美元。
　　
　　库存方面，LME铝库存总量延续减少态势，单日减少3450吨至9400吨，取消仓单维持不变，占比40.48%。LME15-3升水依旧维持低位，但27-3升水幅度逐渐回升。买远抛近的跨期套利仍需等待盈利机会。
　　
　　现货市场：
　　
　　现货市场跟随期价下跌继续低迷。24日，长江和南储均价分别下跌40元和30元至14920元和15050元。上游持货商逢低惜售，但下游接货更加有限，仅有少量中间商逢低接货尚可。现货价主力期价依旧维持300元/吨的深贴水，期现套利仍有机会。
　　
　　后市展望：
　　
　　隔夜金属的回调多来自对前期量化宽松政策的过度反应。市场逐渐意识到，日本所谓量化宽松需等至2014年才能实施，短期来看，并没有大量资金流入推高风险资产。而宏观经济数据虽持续向好，但这同样意味在未来央行资产负债表的持续收缩。流动性因素与实体经济数据作用相悖，有色年前难现趋势性行情。值得注意的是，锌较周边金属的分化源自融资库存需求对短期锌价的推涨。尽管有色金属年前都将持续整理态势，但铝较周边铜、锌将更为疲弱，长期震荡重心继续下移。操作上，建议短期关注铝市套利操作，长期沪铝空单继续持有。（华泰长城期货研究所 童长征）