伦铝高位盘整 沪铝空单继续持有

　　近期沪伦两市铝价均以震荡格局为主，伦铝在财政悬崖风险未退之前高位支撑有力，而沪铝基本面恶化冲击仍需等待爆发。沪铝主力1304将继续承压小幅跌至15300元/吨附近，前期空单继续持有。建议投资者关注伦铝远期合约之间卖近买远的跨期套利、以及沪铝主力与现货之间的期现套利机会。消息面上，本周主要关注美国周三周四公布的房地产行业数据，目前市场预期均继续向好。
　　
　　上周，主要的市场冲击来自中国周四、周五公布的进出口和CPI数据。周四公布的12月我国出口数据意外同比大增7.9%，伦铝受此消息提振，10日大涨2.05%；而周五我国CPI数据涨至2.5%，央行紧缩预期对基本金属略有打压。伦铝上周整体依然收涨，3月电子盘铝价上涨1.63%至2099.75美元。沪铝持续疲软，主力合约由于换月的因素上周摆脱15300元的压力线，主力1304合约下跌0.52%至15325元。
　　
　　价差方面，LME3-0价差维持在35美元/吨附近，而与融资库存密切相关的LME15-3升水则大幅回落至60美元/吨附近。从库存变动与远期升水的历史关系来看，当远期升水减少至100美元/吨以下时，LME融资库存就有流出风险。若远期升水持续低位，LME铝库存将继续减少，伦铝承压下跌。不过，我们认为这一现象暂不会出现，LME15-3价差或很快回复到100美元/吨以上，卖3月买15月的套利操作或有盈利。从国内来看，上周期限价差再次回升至300元/吨，期现套利偶有机会。
　　
　　对于伦铝，在一季度，美国财政悬崖风险仍在继续，市场整体避险情绪的持续将使得伦铝高位支撑相对稳固。而后期铝价的走势则更多取决于财政悬崖解决之后美国经济的复苏程度以及量化宽松政策的结束时间。自2012年量化宽松政策推出以来，伦铝已部分承担了类似于黄金的抗通胀功能。量化宽松的存续期对铝价及金价的影响都极为相似。从近期伦铝与金价走势的关系可以看到，近期二者走势非常相关，上一周二者相关系数高达0.9。
　　
　　沪铝走势近期与其他周边指标关系不大，主要仍是遵循国内电解铝本身的基本面在走。由于市场对2013年新疆地区电解铝扩张问题非常担忧，沪铝在一季度基本是看不到任何反弹的希望。铝价在基本面持续悲观的打压下将继续低迷。主力合约换月自1304之后，价格降进一步打压至15300元/吨以下。上周公布的国内汽车销量相对乐观，但汽车用铝多采用废铝及国外进口铝，对电解铝需求提振较为有限。（华泰长城期货研究所 童长征）