底部抬高沪锌逢低买进

美国引领全球经济复苏，欧洲最糟情况已过去，中国经济回暖明显，工业品价格底部不断抬高，这些因素都为锌价的上涨提供了良好的环境，但全球高库存成为锌价走势的关键，其去库存化速度将决定价格涨幅。综合分析，笔者认为，短期沪锌1303合约波动区间为15100—16100元/吨，且底部将不断抬高。建议投资者逢低买进，并关注持仓变化。

　　美国经济引领全球复苏。在美国选举结束后，“财政悬崖”成为市场焦点，并被不断炒作，但11月非农就业人数增长好于预期，失业率继续下降，且美国12月制造业PMI初值为54.2，高于中国的50.9和欧洲的47.3，引领全球复苏。在经济不断好转的情况下，13日美联储推出“QE4”，购买更多的国债，也为“财政悬崖”问题的解决提供良好的环境。在元旦前，相信美国两党会达成某种妥协或协议来缓解“财政悬崖”风险。

　　欧洲最糟情况已过去。欧洲失业率处于历史高位，意大利总理意外提前辞职可能导致欧元区政治动荡风险，这些因素令投资者担心重重，但在上周的欧盟峰会上，欧盟正式批准向希腊发放救助贷款，并且就建立欧洲银行业单一监管机制时间表达成共识，这为推进欧洲一体化奠定了一定基础，且由于欧央行的出手相救，12月欧元区综合初值PMI从上月的46.5升至47.3，为连续第二个月上升，且为9个月高点。这些都说明欧洲最差的情况已经过去，但仍面临复苏缓慢和高债务等问题。

　　中国经济回暖明显。9—11月铁路基建投资连续保持高位,最近3个月投资额合计达2042亿元,接近2012年前8个月的投资总额。随着铁路基建投资持续升温，中国宏观经济出现明显回暖，其中，11月工业增加值同比实际增长10.1 %，这是自今年4月以来的最高点，12月汇丰制造业PMI初值加快至14个月来高点50.9。

　　工业品价格底部不断抬高。虽然全球经济增速缓慢，不确定风险因素众多，但工业品期货价格底部在不断抬高，其中，塑料在6月份就见底，铜为7月，橡胶 为8月，走势较为独立的螺纹钢和焦炭也于9月见底。期货合约价格反映未来预期经济的好坏，其底部不断抬高也说明全球经济冰点已经过去。

　　全球精炼锌过剩减少。ILZSG最新数据显示，全球精炼锌市2012年1—10月供应剩余15.7万吨，而去年同期为30.4万吨，过剩量较去年大幅回落。全球精炼锌供给下降了3.8%，需求下降了2.4%，这是过剩减少的主要原因。

　　LME高库存是把“双刃剑”。目前LME锌库存超过120万吨，反映全球锌市场正处于过剩状态，但同时也是引发市场短缺的另一元凶，因为大部分库存被华尔街投行控制，其中，美国新奥尔良库存超过80万吨，占比高达66.6%，且仓库每天控制流出的量（3000吨/日）和大部分库存被制做成融资仓单，人为造成了现货市场的紧张，贸易升贴水从9月的100—110美元/吨上升至目前的130美元/吨。如果全球锌需求改善，锌市场将出现区域性的短缺，而价格的上涨也将刺激这些仓库库存的流出，从而打压市场价格。