基本面不支持沪锌大幅上涨

自11月30日沪锌1303合约一举突破振荡区间上方15300元/吨的压制后，近一周时间以来涨势稍缓，虽然目前处于前期趋势之内，但是从整个经济环境以及锌自身基本面来看，并不支持锌出现大幅度的上涨。

　　整体宏观向好中暗藏风险

　　全球经济整体向好。上周五公布数据，美国11月份非农就业人数增加146000人。失业率下降0.2个百分点，至7.7%，创2008年12月以来的最低水平，美国经济逐渐企稳。自欧元区出台了“直接货币交易计划”（OMT）和单一监管体系（SSM）后，几乎可以相当于欧元区债券，在这个前提下，整个欧元区的危机或在缓慢中逐渐趋向缓和。而国内经济也在缓慢恢复中，近两周公布的数据显示，规模以上工业增加值增加，加上本月初公布的PMI数据连续两个月位于50荣枯线上方，经济有企稳迹象。

　　整体宏观向好，但也面临不小的风险事件。美国“财政悬崖”问题，虽然奥巴马曾经在多个场合表示对于与国会共和党谈判抱有信心，但从最近消息来看，谈判道路仍然充满曲折。除了“财政悬崖”，本周初，美联储公开市场会议举行，市场也普遍预测在扭曲市场操作结束之后，美联储将继续购买美国长期国债，推行QE4，这将对包括有色在内大宗商品市场价格产生影响。另外，意大利总理蒙蒂宣布有意在2013年预算案之后辞职，突然出现的异常也从另一个角度显示当前欧洲尚未完全走出危机。

　　基本面仍不乐观

　　虽然近一周有色金属价格维持高位，但很明显现货市场跟进力度有限。下游采购意愿不强，现货市场0#锌对于期货主力合约贴水有不断增大趋势。截至12月11日，贴水幅度一直维持在300元/吨以上，创下了近一年以来的新高，这也显示了目前市场情绪不高，跟涨缓慢。

　　近一两年锌产能、产量逐年稳步提高。最新数据显示，10月国内锌精矿产量46.30万吨，环比减少0.14%，1—10月累计产量424.95万吨，同比增28.14%。10月国内锌产量在经历了3个月的下跌后重新上涨，当月产量环比上涨9.5%。锌产量以及锌精矿产量维持高位，在当前经济环境下，供应过剩局面短期难以改变。11月份，国储开始了15万吨左右的锌收储，主要仓库库存量明显下降，但从其规模来看，15万吨左右的锌对市场趋势的影响很小，上海期货交易所的库存经历了三季度的短暂下降后，重新开始上涨。

　　进入冬季，各项生产活动面临停滞，同时由于对未来经济不确定，大部分的下游厂家以及贸易商不愿过多囤货，冬储行情或难再现。

　　综上所述，当前国内外金融环境有积极的信号，但12月份风险事件不断，美国“财政悬崖”能否顺利解决，QE4能否推出都会对锌的价格产生方向性的影响。目前，锌基本面尚未得到明显改善，需求不畅，产量库存继续维持高位。从盘面来看，随着价格的上涨，不断有现货商卖出保值进入，上方抛压较大。