铅价上涨无动力

经济指标虽有好转，但市场缺乏乐观的理由。短期，美国财政问题对市场情绪的影响更甚于欧洲。国内供给保持高位，需求疲弱，铅价上行无动力。

　　11月份，LME铅月涨幅9.2%，沪铅指数月涨幅仅0.4%。12月上旬，两市铅价跌幅相当，均在1%左右。铅市场外强内弱格局延续，国内现货铅锭滞涨，拖累沪铅期货低迷振荡。
　　
　　宏观焦点在欧美
　　
　　中国指标企稳，但前景未明。中国经济筑底企稳的预期越来越强烈，11月官方制造业PMI指数创7个月新高，连续第三个月稳步回升，11月工业增速亦是连续三个月回升。物价有所反弹，但维持在低位区间，显示经济增长和物价调控目标完成效果不错。不过，对于明年增长点及增长的主要动力，市场仍未形成共识，换届刚刚完成，市场情绪略显谨慎。
　　欧美方面的财政问题此起彼伏。欧元反弹，成就了金属下半年的上涨行情，但其反弹高度也限制了金属上行的高度。希腊救助协议的曲折达成，以及欧洲央行释放宽松信号，都缓解了市场对欧洲经济的担忧，欧元兑美元自11月中旬走出一波上涨行情。
　　从一个更长的时间段来看，今年总体呈V型走势，欧元在7月底即触底反弹，这也反映了市场预期及情绪的变化。当前欧洲政策路线逐渐清晰，先救经济，同时逐步熨平危机，短期消息面渐渐归于平静，而美国在年底的不确定性则超过了欧洲。两党关于“财政悬崖“的谈判正在拉锯之中，民主党第一轮方案遭拒，其内容包括增税1.6万亿美元，增加500亿美元的经济刺激计划及给予白宫自行提高债务上限的权力。
　　
　　行业整顿短期带来负面影响
　　
　　铅蓄电池行业整顿持续。浙江、湖北、山东、河北、广东五省公布了最新的铅蓄电池生产、组装及回收企业名单，浙江省的整改力度最大，关停比例高达83%，河北的关停比例也超过50%。整改带来的影响体现在几个方面：一是企业停产造成阶段性的铅消费减少；二是大企业争份额带来蓄电池产能扩张，今年二、三季度，铅蓄电池上市企业库存高企，反映出铅蓄电池扩张与终端消费不同步的窘境；三是铅蓄电池行业良性发展，在电池领域的长期地位得以巩固。目前，铅酸蓄电池仍是最重要的电池序列，据中国化学与物理电源行业协会的统计，2011年我国铅酸蓄电池销售收入占整个化学电源销售收入的67%，铅酸蓄电池出口额占化学电源出口额的21%。
　　
　　供应与需求增长不同步
　　
　　精矿及精铅供应充足。尽管精矿加工费不高，国内外银价倒挂等因素影响了铅矿进口的利润，但国内冶炼企业进口铅矿的热情不减，今年1—10月，中国共进口铅精矿153万吨，累计同比增加31%。同时，受益于下半年银价的不断攀升，铅冶炼产量也保持了高位。
　　国内下游消费则很不给力。10月汽车销量环比回落0.7%，未能延续前两个月环比增长的态势，“金九银十”颇为平淡，移动基站设备产量连续第四个月环比下滑，摩托车产量在9月创新高之后，10月环比小幅回落2.5%。预计今年最后两个月，消费难有改观。
　　综上所述，尽管中美经济指标有所稳定，欧洲祭出宽松救助的大旗，缓解了市场悲观情绪，但是仍找不到乐观的理由。国内铅供应保持高位，终端需求增长乏力，现货滞涨明显。建议以振荡思路对待，LME铅价区间在2200—2300美元/吨，沪铅或在15000—15500元/吨区间波动。