锌价底部有望抬高

进入11月，锌价缓慢上涨。中国国储局溢价收储锌锭，为锌价提供支撑，同时，中美经济趋稳令市场对宏观经济的信心增强，后市锌价底部有进一步抬高的可能。

　　中美经济趋稳，希腊再次获得救助

　　根据之前在公开场合的表态，温家宝总理在任期最后阶段的主要任务之一是稳增长，这意味着中国将会有更为宽松的货币政策，房地产调控政策加码的可能性也将降低，这为中国经济的稳步前行奠定基础。

　　美国方面，近期最为市场关注的莫过于“财政悬崖”问题。如果国会两党不能在今年达成协议规避这一局面，明年减支增税措施将自动生效。经济学家认为，如果美国跌入“财政悬崖”，美国经济将萎缩1%。解决这一问题的障碍在于美国两党暂未达成协议，但笔者认为，这一事件最后得到妥善解决的可能较大，因为今年7月份时，提高债务上限的风波得到了妥善的解决，而这体现了美国两党之间存在建设性的谈判机制以及长远的大局观。

　　同时，中美两国的制造业PMI数据已基本稳定在枯荣分界线50之上，体现两国经济趋稳。

　　希腊作为欧元区债务问题最严重、经济情况最糟糕的国家，已于11月27日再次获得了437亿欧元的救助资金，希腊债务危机进一步缓解，该国已基本走出了国家破产的危机边缘，欧元区经济的系统性风险降低。

　　中国收储有效缓解锌市供给过剩

　　全球锌供给过剩始终是压制锌价的重要原因。国际铅锌研究小组11月的研究报告显示，1—9月全球锌市供应过剩13.7万吨，全球精炼锌消费量为924.1万吨，低于上年同期的938.0万吨，全球精炼锌产量为937.8万吨，低于上年同期的971.0万吨。虽然过剩格局未改，但精炼锌产量下滑的幅度大于消费量下滑的幅度，这有助于降低供应过剩的程度。

　　继2009年之后，今年11月中国国储局再次开展有色金属的收储。11月15日国家储备局完成了对锌锭的收储，经过竞价，分别在16000元/吨、15990元/吨出现成交，总量共计10万吨，平均价格在16000元/吨。本次国家收储及前期的市场预期是11月上旬锌价拉升的重要原因。

　　中国的收储行动在很大程度上缓解了全球锌供给过剩的压力。根据国际铅锌小组的最新数据，1—9月全球锌供给过剩13.7万吨，而中国国储一次性收储10万吨，七成多的过剩量被一次性消化，锌供给由此转变为接近紧平衡的状态，这将支撑后市锌价。虽然这种消化和转变不是根本性的，因为未来还存在抛储的环节，但中期内锌价会因此受益。2009年，中国收储有力地推动了锌价持续上行，但当下的宏观经济环境逊于2009年，推动效果可能相应削减。

　　中国房地产业度过最差时期

　　房地产业是锌下游的主要需求方，但2011年开始的房地产调控令房地产业逐渐步入寒冬，国房景气指数持续走低，连续打破历史最低纪录，而最近的国房景气指数有了企稳迹象。国家统计局公布数据显示，2012年10月份，全国房地产开发景气指数为94.56，比上月回升0.17点。10月房地产开发投资完成额增幅平稳，新开工面积降幅收窄，房企拿地持续环比大幅下降，月楼市成交量有所下降，待售量增速放缓。房企资金面持续好转，资金来源同比增长11.6%。随着管理层经济政策的重心转移至稳增长，货币政策逐步放宽，房地产业最差的时期可能已经过去，这有助于锌需求的提升。

　　综合来看，宏观经济和锌的供需面都出现了一定好转，锌价底部有望进一步抬高。