维持区间运行 沪锌小幅下探

上海锌期货28日早盘走势下探，主力1302合约收15145元/吨,跌15元。走势来看，基于国内锌价成本支撑以及中国经济的逐步见底，锌价有望在14600—14800区间逐步夯实底部，随着明年全球经济的逐步恢复增长，锌价将有望走出困境。

　　尽管今年以来全球宏观环境的低迷一直困扰着基本金属的需求，但随着11月中美两国换届选举的尘埃落定，政治层面上的稳定结构有助于经济的恢复性增长。最新公布的各国PMI数据显示，中国汇丰PMI制造业初值升至50.4，重回荣枯线上方，而此前美国制造业PMI初值为52.4，同样高于10月的水平，数据显示中国和美国经济稳定复苏的迹象明显；而欧洲数据也有改善迹象，其中欧元区11月制造业PMI初值为46.2，德国11月制造业PMI初值为46.8，尽管从数据看欧元区仍处于衰退之中，但数据有较大的好转。

　　伦敦锌显性库存达120万吨，而且有持续增加的趋势。伦敦锌库存自9 月中旬的92万吨上升到最近的120万吨上方，短短两个月增加了接近30万吨，使得伦敦锌库存创下近20年以来的高位，给锌价回暖增加更大的阻力。

　　国内而言，进口锌大幅增加同样打压国内锌价的回升力度。前期沪伦锌比值处于高位，进口盈利窗口打开，进口锌获利空间放大，推动进口精炼锌大幅增加。此外，随着进口套利窗口的扩大，预计后期锌锭进口仍会保持高位。