铝铅锌区间震荡格局不改

周四中国制造业PMI数据重返50上方，并且创13个月来高位，提振中国经济增速的乐观情绪及金属消费,且美元兑欧元下跌也扶助推高金属价格，周四伦敦金属上涨，其中伦铝上涨0.48%，收报于1946美元/吨，伦铅小涨0.28%，终报收于2165美元/吨；伦锌收报于1923美元/吨，下跌0.31%，锌弱势不改。从三者走势来看，锌价明显弱于基本金属，主要是周四公布的数据显示，LME锌库存继续增加2.3%，达到12000825吨，创下1994年12月6日以来最高水平，锌价承压，消费压力日益显著。
国内铝供应过剩内忧未除即面临外患。中东大力发挥成本优势，2013年铝产能增速将超过9%，目前中东地区电解铝产能占全球产能14%并且将有继续扩大的可能，首要瞄准中国消费市场，期待分一杯羹，目前中东向中国出口电解铝量逐渐递增。而国内四季度产能有增无减，消费面临严峻考验，目前下游消费即将进入冬储淡季，难以完全消化如此高企的铝产能产量。

世界金属统计局及国际铅锌小组数据均显示，今年1-9月全球锌市供应过剩较去年同期有所下降，基本符合我们前期的判断，但锌过剩减少与消费无关，仅是供给端的减少，特别是中国锌产量同比的下滑。中国锌产能扩产速度不减，冶炼企业产量连续增加，为短暂的过剩缓解带来更为长久忧虑。要从根本上解决锌过剩的问题，还需要从需求端给力，但从目前数据和消息来看，今年已接近尾声，金九银十的锌消费旺季也渐行渐远，旺季不旺让大家痛失信心，更难期待四季度能显奇迹“淡季不淡”。Smm最新调研显示，根据下游企业订单及生产情况，接近一半的下游企业年内锌难再现红火，需求向好难寻觅，而另有三分之一以上的企业表示年内观望。锌消费迷茫再现，而来自于宏观经济的影响也是时好时坏，不断考验着投资和市场的信心和耐心。目前美国财政悬崖可谓是横在投资者心中的一道砍，虽然市场预期将顺利得到解决，但中间的过剩曲折，也是市场所不能承受的。而欧债危机更是一波三折，牵动市场神经。所以基于以上基本面和经济层面的影响来看，我们也认为年内锌价难现改观，更多的期待是2013年二季度开始的锌消费是否能大幅改善，给市场注入信心和正能量，一扫长久以来的阴霾。

短期中国汇丰PMI利好中国制造业，锌价或有企稳迹象，但反弹机会还是不可见，我们仍维持铝铅锌区间震荡的观点不变。铅下方支撑2000美元/吨，锌继续关注1800美元/吨上方，铝关注1850美元/吨。

（Rickey）