华泰长城期货：沪铝维持盘整格局

行情回顾：
22日，沪铝胶着于15300元一线，主力合约1302收于15335元，微涨0.2%。上午盘中公布的汇丰PMI预览值连续13个月来首次上涨至荣枯线以上至50.4。但依旧未改基本金属悲观情绪，在此消息公布之后，铝价甚至未见一丝反弹。持仓方面，15300元以下多头积极买入，短期铝价难以进一步下跌。

除中国之外，昨日市场密集发布多国PMI值。欧元区服务业PMI跌至40个月低点，制造业PMI微弱改善；德国、法国PMI值均略好于预期预期，但仍在50荣枯线下；外盘情绪略有好转，欧元提振，美元走弱，基本金属价格小幅回暖。LME3月电子盘铝价收于1945.75美元，涨幅0.48%。库存方面，22日LME铝库存略减7075吨至5159425吨。取消仓单总量由于莫尔比仓库取消仓单增加而大涨10000吨，占比维持35.06%。近期铝价受LME库存变动不大。

现货市场：

现货市场悲观情绪进一步积压。长江均价和南储均价较日前分别下降30元/吨和40元/吨至15140元/吨和15130元/吨，较收储前的最低点仅高100元/吨。期现价差略有扩大至50元-60元。随着期价持续下跌，持货商抛货意愿增强，市场供应量异常充裕，但下游逢低未见买兴上涨。整体成交量持续清淡。

行业方面，22日WBMS公布数据显示，2012年1-9月全球铝市供应过剩48.8万吨，年化后为37万吨。而2011年全球铝市供应过剩量在187.1万吨。依此推算，目前全球铝业总体供过于求的格局虽未见根本改善，但供需差额略有缩小。基本面因素无法继续推动铝价下跌。

后市展望：

我们前期报告多次提示，在跌到15300元的前期关键位之后，铝价短期缺乏进一步下跌的动力。由于传言的第二轮收储迟迟未见，沪铝疲弱态势难改；后市进一步的打压仍需要更多宏观面负面消息的配合。但目前看来，市场对宏观风险仍未做出趋势性的判断，短期难有更多负面消息配合。沪铝大概率下仍将维持在15300元/吨附近窄幅盘整。操作上，建议前期空单获利平仓，新单暂时观望为主。