沪铝跌势暂缓 维持低位震荡

　　近期宏观数据利好打断了铝价的下跌格局，沪铝短期将呈现低位震荡。但基于长期基本面未见实质好转，沪铝依旧维持长期看空观点。本周主要的风险事件来自于6日美国大选及中国一系列宏观数据的公布。市场预计奥巴马连任的概率偏大，而中国宏观数据预计也相对乐观，沪铝进一步下跌概率不大。而基本面的异常悲观，也使得铝价缺乏持续反弹动力。预计波动区间在[15300-15500]，第一压力位在15400，前期空单建议减仓，新单短线操作为主。
　　
　　经历10月温和下跌之后，11月沪铝在国内PMI数据回暖的推动下跌势暂缓，铝价略有回调。主力合约1301周五收于15360元/吨，周度涨幅0.33%。随着沪铝波动的减小，投资热情再次减退，周度成交量减少8728收至35458手。持仓量随着铝价的小幅反弹而略有减少，空头主动减仓，后市观望情绪较浓。
　　
　　LME铝价上周随着全球PMI数值和美国非农就业数据的陆续公布而呈现宽幅震荡，3月电子盘尾盘收于1925.75美元/吨，微涨0.05%。盘中跌破1900美元/吨后铝价立即回调，1900一线支撑位较为稳固。周边金属涨跌不一，3月铜下跌1.93%，而锌则上涨1.85%，基本金属整体情绪仍偏悲观。
　　
　　国内现货市场铝价随着期价的疲软而持续走低。长江均价和南储均价上周维持在15200元/吨附近的年内新低。市场观望情绪较浓，成交量未见起色。现货需求疲软同样表现在库存方面。据SMM统计，10月以来，现货电解铝库存仍维持在100万吨左右，去库存化道路漫漫无期。而上期所沪铝库存上周增加5546吨至450788吨，为连续第十五周增加。二者总和已达国内一个月的电解铝消费量。后市铝价上行压力巨大。
　　
　　周五晚间公布的美国非农数据相对乐观，但基本金属仍呈现下跌态势。究其原因，在于非农就业数据的好坏影响了后期的政策宽松规模。从近两个月的走势看来，LME铝价已经基本跌掉了QE3以来的全部涨幅。预计后期，美国非农就业数据通过QE3规模对铝价的影响已基本消耗殆尽，而更多的是通过对实体经济的影响作用于铝价。随着基本金属对非农就业数据的消化和美国大选的确定，预计后市铝价仍持续大跌概率不大。
　　
　　宏观经济数据好转难掩行业基本面悲观。近期公布的宏观数据均较为乐观，但基本金属走势仍非常疲软，表明市场对于后市复苏的谨慎态度。市场普遍预期，下半年经济数据将有所好转，但好转幅度将非常有限。加之行业自身基本面供大于求的压制，后市铝价缺乏反弹动力，大概率下降维持低位盘整格局。(华泰长城期货研究所 童长征)