三因素重压 铅锌回落

因美元强劲、对西班牙主权债忧虑重燃以及中国缺乏强劲需求打压投资人的风险意愿,周一伦敦金属继续回落，伦锌收跌9美元/吨，至1854美元/吨，伦铅下跌38美元/吨，达1.83%，收报于2035美元/吨。
锌供需失衡继续，LME锌库存始终保持在100万吨高位以上，这是导致近期锌价下行的主因。因前期锌价录得较大升幅，所以9、10月国内冶炼厂增产明显，使得现时冶炼厂囤货堆积，但近期锌价转向连续下滑，部分冶炼厂为了减轻库存，意愿出货。然而，从现时国内疲弱的消费情况来看，短期难以消化新增的过剩量。因此现货市场，据部分贸易商表示，近段时间用锌行业订单略有回升，加上锌价经过近期连续下滑后，跌至15000元下方，吸引部分厂家趁低采购。然而，一些厂家反映，虽然锌价回调到15000元下方，因国内下游消费迟迟得不到显著的改善，并认为后期大幅回暖的可能性不大，加之资金压力凸显，他们进货仍相对谨慎。

目前国内锌冶炼企业开工率创年内新高，达到68%，带动锌矿山企业增产扩产，特别是内蒙古增速更为明显，完全弥补了云南广西等地区由于矿山品位下降带来的减产。而斯特拉塔公司 (Xstrata)第三季度的锌精矿产量比去年同期增产 3.8%(8744 吨)。铅精矿比去年同期增产 11.6%(6201 吨)。原因在于澳大利亚芒特艾萨矿区产量创历史新高，远远弥补了加拿大不伦瑞克矿区和毅力矿区因矿石品位下降而出现的减产。

宏观方面，目前关注美联储开始为期两日货币政策会议进展情况。短期铅锌调整格局不变，预计伦锌核心波动区间1750-2000美元/吨，国内沪锌或在14700-15400元/吨间波动。铅关注2000整数关口，铅上方阻力位15000-15500元/吨，止盈参考15000元/吨，空头继续持有至目标价位。